2020年末，愛心人壽保險股份有限公司(簡稱“愛心人壽”)的兩大國有股東——吉林省能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、北京保險產(chǎn)業(yè)園投資控股有限責(zé)任公司分別發(fā)布了股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息，二者均擬全額出清所持股份。

隨后不久，北京保險產(chǎn)業(yè)園持有的5.88%股權(quán)花落誰家很快浮出水面。2021年2月20日，愛心人壽在官網(wǎng)披露，洛陽龍鼎鋁業(yè)擬受讓北京保險產(chǎn)業(yè)園持有的1億股，經(jīng)銀保監(jiān)會批準(zhǔn)后，即可成為新股東。

數(shù)據(jù)顯示，愛心人壽成立不足四年，但凈利虧損超8億元，公司股權(quán)更替究竟誰贏誰虧?

5.88%股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價2.5億元

據(jù)官網(wǎng)信息顯示，愛心人壽的國有法人股占比14.7%，社會法人股占比85.3%。

其中，國有法人股東僅有上述提及的兩家。此前，北京保險產(chǎn)業(yè)園在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌，轉(zhuǎn)讓所持的5.88%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價為2.5億元。而洛陽龍鼎鋁業(yè)摘得股權(quán)的最終交易價格則并未公布。

北京保險產(chǎn)業(yè)園對其他媒體表示，轉(zhuǎn)讓原因有二。一是現(xiàn)在退出能獲得較好的投資收益，二是自身閑置資金有限，未來愛心人壽增資擴(kuò)股后，此前持有的股權(quán)恐被稀釋。同時，北京保險產(chǎn)業(yè)園表示，仍然看好愛心人壽，認(rèn)為其“從長久來看，前景可觀”。與此同時，其他股東紛紛選擇放棄優(yōu)先受讓權(quán)。

北京保險產(chǎn)業(yè)園的擔(dān)憂不無道理。自2017年6月成立后，愛心人壽已久未獲得新的資金補(bǔ)充，并且連年虧損，目前償付能力充足率也已低于同業(yè)。未來如果能獲得增資，或許可以解一時之渴。

不知是否出于相同的考慮，2020年12月31日，吉林省能源投資集團(tuán)也委托吉林長春產(chǎn)權(quán)交易中心，欲轉(zhuǎn)讓所持的8.82%股權(quán)，目前尚無企業(yè)接手。

國有法人股股東接連拋出股權(quán)，是否會對公司發(fā)展及經(jīng)營戰(zhàn)略造成不良影響?對此，《投資者網(wǎng)》致函愛心人壽尋求答復(fù)。愛心人壽回應(yīng)稱：“股東性質(zhì)轉(zhuǎn)變不會對公司良好的經(jīng)營態(tài)勢產(chǎn)生任何影響。此次龍鼎鋁業(yè)以股東身份入駐愛心人壽，同樣更是龍鼎鋁業(yè)對于愛心人壽未來發(fā)展的長期看好。”

累虧超8億仍未止步

截至3月9日，愛心人壽2020年年報仍未披露。

自開業(yè)以來，愛心人壽呈現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象已久，公司保費(fèi)收入連年大幅增長。2018年同比增長超5倍，2019年同比增長率也達(dá)到了約154%。2020年各季度，保費(fèi)收入同樣呈現(xiàn)出不低的增速。但是公司的多份信息披露報告顯示，仍有多項財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)不佳。

其中，凈利潤方面。公司始終未能擺脫虧損的困境。根據(jù)公開信息顯示，2017年-2020年虧損分別約為1.81億元、1.85億元、2.98億元、1.60億元。每年虧損均超過1億元，不足4年的時間里，累計虧損達(dá)到約8.25億元。

愛心人壽對此似乎不以為然，公司方面表示，利潤對壽險公司來說，是個相對滯后的指標(biāo)。與之相比，新業(yè)務(wù)價值更能衡量壽險公司在當(dāng)年的經(jīng)營成果。而公司2020年的新業(yè)務(wù)價值同比增長294%，在行業(yè)中逆勢上揚(yáng)。

新業(yè)務(wù)價值通常指公司向股東未來分配利潤的凈現(xiàn)值，代表著保險公司未來的盈利能力。愛心人壽的新業(yè)務(wù)價值增速高于行業(yè)平均水平，似乎印證了北京保險產(chǎn)業(yè)園認(rèn)為公司前景可觀的預(yù)判。

但即使如此，兩大國有法人股東仍然選擇了離場。這些跡象顯示，愛心人壽的凈利潤跌勢未能逆轉(zhuǎn)，未來發(fā)展仍需時間的檢驗。

另外，償付能力方面。2017年公司成立時，償付能力充足率為4363%。之后不斷下降，2019年時變?yōu)?47%。根據(jù)公司官網(wǎng)最新公布的季度信披報告，2020年第四季度，其核心及綜合償付能力充足率已下降至184%。而近期，銀保監(jiān)會在償付能力監(jiān)管委員會工作會議上公布，2020年第四季度末人身險公司的平均綜合償付能力充足率為239.60%，明顯高于愛心人壽的數(shù)據(jù)。

《投資者網(wǎng)》詢問愛心人壽如何看待公司償付能力指標(biāo)的下降，愛心人壽回應(yīng)稱：“在滿足監(jiān)管要求的充足率水平的前提下，償付能力并非越高越好。過高的償付能力充足率往往意味著較多資本閑置，未用于支撐公司業(yè)務(wù)發(fā)展，資本效率較低。通常保險公司在發(fā)展前期均會出現(xiàn)償付能力較高的客觀情況，充足率會隨著公司各項業(yè)務(wù)的拓展及機(jī)構(gòu)的發(fā)展逐步降低，均會回歸到目標(biāo)償付能力水平均值。”

2020年前三季度，公司的償付能力充足率分別為236.32%、186.34%、167.75%，可見該指標(biāo)的變化率仍在明顯降低。如果凈利潤持續(xù)虧損，增資不到位，公司的償付能力也將會受到更多考驗。

撐起業(yè)務(wù)的“支柱”何在

年金險已連續(xù)三年成為對公司保費(fèi)貢獻(xiàn)的“支柱”。

因最新年報尚未公布，根據(jù)2019年年報顯示，在公司原保險保費(fèi)收入前五位的保險產(chǎn)品信息中，“愛心人壽鑫鴻利兩全保險(分紅型)”這款年金險對公司保費(fèi)收入的貢獻(xiàn)達(dá)到3.41億元，甚至遠(yuǎn)超其余四款產(chǎn)品之和，且前五位中，有三位來自銀保渠道，

《投資者網(wǎng)》詢問愛心人壽是否打算拓寬銷售渠道，開拓新產(chǎn)品，愛心人壽表示：“公司從未停止對于產(chǎn)品創(chuàng)新的設(shè)計開發(fā)，公司始終秉持以客戶為中心的初心，致力于為百姓構(gòu)筑跨越全生命周期的、更好地保障。”

對于公司未來發(fā)展布局，此前2020年12月，公司董事長張延苓在參與康養(yǎng)30人論壇時提及，愛心人壽正布局醫(yī)療與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，堅持“保險+醫(yī)養(yǎng)”的發(fā)展戰(zhàn)略。并且，愛心人壽建立了自有的專業(yè)醫(yī)生團(tuán)隊、養(yǎng)老照護(hù)團(tuán)隊以及專業(yè)的保險產(chǎn)品開發(fā)團(tuán)隊，也介入了專病、慢病的相關(guān)研究領(lǐng)域。

看上去有利條件也不少，只是公司仍在持續(xù)虧損中。待股權(quán)轉(zhuǎn)讓塵埃落定后，發(fā)力養(yǎng)老能否助力公司扭虧為盈，或者公司能否加入新賽道扭虧為盈，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。

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