由28項精簡為17項，滬市主板行業(yè)信息披露指引全面修訂。上市公司披露2020年度報告將按新規(guī)執(zhí)行。

1月11日晚間，上海證券交易所發(fā)布新修訂的主板上市公司行業(yè)信息披露指引。此次修訂廢止指引11項，占比近40%，主要集中于公司覆蓋面小、發(fā)展變化快或者披露相對成熟的行業(yè);同時進行修訂的指引中條款刪減近20%，并對百余條款進行了精簡優(yōu)化。

除了落實國務(wù)院提高上市公司質(zhì)量意見精神、“零容忍”監(jiān)管財務(wù)造假、順應(yīng)滬市主板公司轉(zhuǎn)型升級趨勢等背景外，上交所相關(guān)負責(zé)人告訴第一財經(jīng)，此次大修還有兩個考慮的背景因素，一是在合理范圍內(nèi)給上市公司減負，二是結(jié)合實踐，讓行業(yè)信息披露更加“粗細有致”，更突出重點，而對例如可能涉及商業(yè)秘密的披露給予更大的靈活性。

從目前修訂后的版本看，一方面力求“簡明清晰”，大力精簡和持續(xù)優(yōu)化相結(jié)合，另一方面，進一步強化財務(wù)數(shù)據(jù)與行業(yè)信息的關(guān)聯(lián)度，引導(dǎo)公司傳遞價值和揭示風(fēng)險相結(jié)合，既有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，也為公司自主披露留足規(guī)則空間。

這意味著滬市的分行業(yè)信息披露推出6年之后，正順應(yīng)著注冊制時代的要求，走向一個新的階段，規(guī)則從“由薄到厚”逐漸過渡為“從厚到薄”。“特別是在注冊制即將全面推行的背景下，給上市公司更多的自主披露空間，以披露更多對投資者有用的信息，從而形成一個良性的循環(huán)。”上述相關(guān)負責(zé)人稱。

首次大修，28變17

上交所自2015年全面實施分行業(yè)監(jiān)管以來，陸續(xù)發(fā)布28項行業(yè)信息披露指引，其間雖有部分調(diào)整，但全面大修尚屬首次。

“本次全面修訂行業(yè)信息披露指引，是落實國務(wù)院《意見》精神的一項具體舉措。”上交所相關(guān)負責(zé)人稱。2020年10月9日，國務(wù)院《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》(下稱《意見》)明確提出，要完善分行業(yè)信息披露標(biāo)準(zhǔn)，并將“簡明清晰”作為上市公司信息披露的一項基本要求。

以此為原則，此次大修進行了更為靈活的規(guī)則安排。主要體現(xiàn)為對于實踐中上市公司已經(jīng)形成披露習(xí)慣的內(nèi)容，不再進行強制性規(guī)定，納入自愿信息披露范疇;對于部分模式變化快、業(yè)務(wù)個性強、覆蓋公司家數(shù)少的行業(yè)，不再制定格式指引，公司可以根據(jù)自身行業(yè)情況自主披露。

為了落實“如何改”，監(jiān)管部門花費了一些功夫。第一財經(jīng)獲悉，上交所籌備此次修訂已有近一年的時間，先后組織十余次上市公司座談，涉及行業(yè)包括影視、航空運輸、醫(yī)藥等，另外實地走訪近20家具備行業(yè)代表性的公司，廣泛聽取上市公司的意見和建議。合計向指引所覆蓋的超80%上市公司征求意見。

據(jù)了解，作為規(guī)則“使用者”，上市公司對分行業(yè)信息披露指引的作用評價較為積極，同時“進一步增加靈活性”“降低公司的信披難度和成本”是最集中的幾項意見。

例如，疫情防控常態(tài)化下，上市公司希望信息披露成本能夠合理降低。又比如，部分行業(yè)信息披露“顆粒度”過于細密，容易泄露商業(yè)秘密等。另外，部分行業(yè)指引只覆蓋少數(shù)幾家公司，有些信披規(guī)范已經(jīng)成型，沒有再出具統(tǒng)一的行業(yè)信息披露指引的需要;成熟行業(yè)的行業(yè)信息披露已經(jīng)形成固定模式或者被市場視為“約定俗成”的慣例，不需要對如何披露行業(yè)信息再做出強制性的規(guī)定等。

因此，結(jié)合《意見》、公司需求和監(jiān)管實踐經(jīng)驗，除行業(yè)信息披露的一般規(guī)定外，上交所此次修訂了酒制造、汽車制造、化工、電力等16項行業(yè)信息披露指引，廢止了石油和天然氣開采、環(huán)保服務(wù)、航空運輸、醫(yī)療器械、集成電路、廣播電視傳輸服務(wù)、農(nóng)林牧漁、影視、黃金珠寶飾品、水的生產(chǎn)與供應(yīng)、航空/船舶/鐵路運輸設(shè)備制造等11項指引。

突出重點，聚焦“頑疾”

“識別”財務(wù)造假、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等上市公司“頑疾”，防范概念炒作等“陋習(xí)”，歷來是公司監(jiān)管的重點，也是分行業(yè)監(jiān)管的重要規(guī)范目標(biāo)。此次修訂后的指引也更為“聚焦”：更突出分行業(yè)信息披露在發(fā)現(xiàn)財務(wù)造假、維護市場穩(wěn)定運行方面的作用。

據(jù)了解，此次修訂指引中，更加突出行業(yè)信息在輔助監(jiān)管方面的作用，更突出行業(yè)信息和財務(wù)信息相結(jié)合。

本次指引修訂結(jié)合各行業(yè)特性，選取關(guān)鍵指標(biāo)，進一步強化財務(wù)數(shù)據(jù)與行業(yè)信息的關(guān)聯(lián)度，以行業(yè)視角更好審視公司經(jīng)營成果，對與財務(wù)類、資金類、交易類等直接相關(guān)的行業(yè)信息，要求做出特別說明。例如，突出“量”“價”等與公司經(jīng)營成果相匹配的指標(biāo);強調(diào)“行業(yè)發(fā)展格局”“競爭優(yōu)勢”等與公司收入規(guī)模變化趨勢相關(guān)信息;完善“產(chǎn)能”“產(chǎn)能利用率”等可與大額投建固定資產(chǎn)相類比的指標(biāo)。

同時，重在揭示風(fēng)險，也可以在一定程度上提示投資者理性投資，減少跟風(fēng)炒作行為。因此，本次修訂中特別引導(dǎo)公司既要“報喜”，也要“報憂”，客觀展示公司實際經(jīng)營情況、面臨的各項不確定性，充分披露各類潛在風(fēng)險。

例如，如光伏行業(yè)公司披露與地方政府簽訂大額框架協(xié)議的，應(yīng)當(dāng)在定期報告中披露進展、差異及風(fēng)險，讓投資者判斷業(yè)績影響;酒制造行業(yè)指引增加外部政策因素、經(jīng)銷商變化、產(chǎn)品提降價等事項對公司經(jīng)營影響的風(fēng)險揭示要求，幫助投資者加深對公司業(yè)務(wù)的認(rèn)識。

傳遞價值，市場“說話”

分行業(yè)信披指引規(guī)則的化繁就簡，更是發(fā)生在注冊制全面來臨的當(dāng)下，上市公司的信息披露動力可能正由“要我披露”逐步走向“我要披露”——改變“傳統(tǒng)”的刻板印象，傳遞藍籌的價值，提升作為“核心資產(chǎn)”的吸引力。

分行業(yè)信息披露的另一個目標(biāo)，是成為助推企業(yè)“推銷”自我的“工具書”，提升對傳統(tǒng)行業(yè)的刻畫能力就顯得突出。

滬市主板公司分布在電力、工程建筑、能源開采、汽車制造等國民經(jīng)濟傳統(tǒng)支柱型行業(yè)。近年來，在國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，這些傳統(tǒng)行業(yè)的科技創(chuàng)新能力不斷增強，轉(zhuǎn)型升級取得一定成效。

比如受益于新能源技術(shù)的快速發(fā)展，傳統(tǒng)大型車企紛紛涉足新能源汽車業(yè)務(wù);面對日益旺盛的大數(shù)據(jù)需求，鋼鐵企業(yè)也利用富余能耗指標(biāo)、閑置生產(chǎn)要素，拓展數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù);隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的高速發(fā)展，傳統(tǒng)零售企業(yè)紛紛布局線上渠道，等等。

因此，部分指引內(nèi)容作出了適時“更新”。例如，近年來，汽車行業(yè)“新四化”大勢所趨。對車企的行業(yè)信息披露指引增加了對于上市公司開展新興業(yè)態(tài)、新技術(shù)研發(fā)、新型銷售模式的信息披露要求。

“這些行業(yè)的創(chuàng)新變化和趨勢，已成為投資者決策的重要參考。因此，有必要同步修訂行業(yè)信息，緊貼行業(yè)最新發(fā)展趨勢，關(guān)注市場所需所想，聚焦價值增量信息，在行業(yè)傳統(tǒng)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，通過推動上市公司披露更有針對性的行業(yè)信息，全方位傳遞滬市藍籌價值，為優(yōu)質(zhì)藍籌公司的創(chuàng)新發(fā)展提供更為良好的市場環(huán)境。”有市場人士指出。

同時，考慮到部分行業(yè)和公司發(fā)展階段和價值呈現(xiàn)維度多樣化，過于剛性的要求可能無法匹配特性，因此修訂時也運用了相對柔性規(guī)范形式，通過增設(shè)鼓勵性條款，引導(dǎo)公司結(jié)合自身特點，納入自愿披露范圍，靈活自主披露信息。

例如，指引中通過“應(yīng)當(dāng)披露”的形式對同類公司提出統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)要求，同時通過“可以披露”的方式，給予公司更多價值展示空間，這在零售行業(yè)、新聞出版行業(yè)等多個行業(yè)指引中均有體現(xiàn)。

“通過把行業(yè)信息披露的引導(dǎo)性和自愿信息披露結(jié)合起來，希望能夠給公司更多的自由度，讓公司自己來判斷和選擇什么樣的行業(yè)信息需要披露。”上述相關(guān)負責(zé)人稱。

有業(yè)內(nèi)人士指出，在A股市場即將全面推行注冊制的背景之下，理應(yīng)給予上市公司信息披露更大彈性空間，讓市場的“指揮棒”鼓勵公司多說有價值的真話，少說廢話、空話，這是注冊制以信息披露為核心理念的題中應(yīng)有之義，也是發(fā)揮市場配置資源功能的重要體現(xiàn)。

“科創(chuàng)板正在探索自愿性信息披露，以期在注冊制試點中，激勵上市公司披露更多投資者需要的信息，以充分、有效的信息披露來反映上市公司的價值。這應(yīng)當(dāng)是未來上市公司信息披露的方向。”該人士指出。

關(guān)鍵詞： 信披