楚天科技(300358.SZ)再推境外資產(chǎn)收購,化解同業(yè)競爭問題
前次收購不及預期,楚天科技(300358.SZ)再推境外資產(chǎn)收購,化解同業(yè)競爭問題。
楚天科技日前披露的交易預案顯示,上市公司擬以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)債及支付現(xiàn)金的方式收購控股股東楚天投資、湖南澎湃所持楚天資產(chǎn)管理(長沙)有限公司(以下簡稱“楚天資管”)89萬元注冊資本的股權(quán),并募集配套資金。
結(jié)合本月初上市公司對楚天資管的現(xiàn)金增資方案,兩次交易完成后,上市公司將實現(xiàn)對楚天資管的全資控制,并通過后者持有最終標的Romaco公司100%股權(quán)。
長江商報記者注意到,楚天資管由楚天科技、楚天投資等于2017年出資設(shè)立,旗下核心資產(chǎn)即為醫(yī)藥裝備提供商Romaco公司。此次交易也是為兌現(xiàn)楚天投資兩年前作出的“股權(quán)交割完成后的30個月內(nèi)將所持Romaco的股權(quán)優(yōu)先轉(zhuǎn)讓給楚天投資”,以解決同業(yè)競爭問題。
不過,需要注意的是,此前的增資方案中,標的公司整體估值達到12.72億元人民幣,相較于其凈資產(chǎn)溢價超3.3倍。
而此次交易背后,上市次年即業(yè)績下降的楚天科技近幾年業(yè)績增長持續(xù)乏力,2015年至2019年前三季度,公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤連續(xù)下降。
在此期間,2015年楚天科技曾作價5.5億元收購楚天華通(原名為新華通)100%股權(quán)加碼主業(yè)。但由于楚天華通未完成三年業(yè)績承諾,且去年凈利潤再次下降,2018年楚天科技對其計提商譽減值損失近0.3億元。
而今年上半年,楚天華通凈利潤繼續(xù)下降超52.2%,其并表時產(chǎn)生的商譽目前仍高達2.94億元,商譽減值風險不容小覷。
分兩步實現(xiàn)對Romaco全控
據(jù)了解,本次交易標的楚天資管為收購最終目標公司Romaco而設(shè)立的特殊目的公司,無其他經(jīng)營業(yè)務(wù),主要資產(chǎn)為持有目標公司Romaco的股權(quán)。
長江商報記者注意到,2017年4月末楚天科技、楚天投資和澎湃投資出資設(shè)立楚天資管,由楚天資管以股東身份設(shè)立德國SPV,由德國SPV收購Romaco公司75.1%的股權(quán),楚天資產(chǎn)從而實現(xiàn)對Romaco公司的控制。
彼時,由于涉及到同業(yè)競爭問題,楚天科技控股股東及實控人作出承諾,在上述收購交易正式交割完成后30個月內(nèi),將其直接或間接持有的所有Romaco股權(quán)優(yōu)先轉(zhuǎn)讓給楚天科技。
本月初,楚天科技公告稱公司擬以不超過4165萬歐元的價格對楚天資管進行增資完成對德國DBAG 基金持有Romaco公司剩余24.9%股權(quán)的收購。
在上述增資及本次交易完成后,楚天資管將成為上市公司全資子公司,上市公司也將合計持有Romaco公司100%股權(quán)。
此前的增資方案中,收益法評估下,Romaco公司股東全部權(quán)益價值為16421.7萬歐元,評估增值12610.7萬歐元,增值率330.9%。以評估基準日9月30日匯率中間價計算,Romaco公司全部股權(quán)對應(yīng)評估值約為12.73億元人民幣。
標的公司資產(chǎn)負債率超74%
交易預案顯示,Romaco公司成立于2008年4月,是處于世界領(lǐng)先地位的醫(yī)藥裝備提供商,提供從醫(yī)藥生產(chǎn)設(shè)備到后包設(shè)備的完整生產(chǎn)解決方案,旗下有四家專業(yè)裝備制造企業(yè),產(chǎn)品銷往180多個國家和地區(qū)。
2018年和2019年前9月,Romaco公司總收入分別為1.38億歐元、1.13億歐元,毛利潤分別為4370.53萬歐元、3703.1萬歐元,EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤)分別為1011.66萬歐元、1211.2萬歐元。
同期,核心資產(chǎn)為Romaco公司的楚天資管卻持續(xù)處于虧損狀態(tài),其營業(yè)收入分別為0,凈利潤分別為-596.86萬、-747.59萬。
截至今年9月末,Romaco公司總資產(chǎn)1.47萬歐元,凈資產(chǎn)0.38萬歐元,對應(yīng)資產(chǎn)負債率約為74.13%。楚天資管總資產(chǎn)5.71億元,凈資產(chǎn)5.55億元。
但需要注意的是,在存在較高的資產(chǎn)負債率的情況下,ROMACO公司存貨金額較高,或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬嫌绊懝镜馁Y金流動性。
評估報告顯示,截至今年9月末,ROMACO公司流動資產(chǎn)總額為9096.46萬歐元,其中存貨(扣除減值準備前)金額為4679.44萬歐元,占流動資產(chǎn)的比例為51.44%。存貨凈額和應(yīng)收賬款凈額分別為3685.3萬歐元、2625.71萬歐元,合計6311.01萬歐元,占期末流動資產(chǎn)的比例為七成左右。
楚天科技則認為,本次并購有助于楚天科技拓寬產(chǎn)品系列和拓展市場區(qū)域。同時有助于提升公司的管理和技術(shù)經(jīng)驗,完善公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),進一步提升國際銷售業(yè)績,增強盈利能力,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),優(yōu)化上市公司整體業(yè)務(wù)布局,提升上市公司抗風險能力,符合楚天科技的“一縱一橫一平臺”和“國際化”戰(zhàn)略發(fā)展需要。
2015年至今主業(yè)業(yè)績持續(xù)下滑
在2014年登陸創(chuàng)業(yè)板之后,楚天科技次年即業(yè)績下降,主營業(yè)務(wù)至今仍未能止跌回升。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2014年至2017年,楚天科技營業(yè)收入起伏波動由10.05億微增至12.8億,凈利潤則由1.57億增至1.6億,幾乎是原地踏步。但其扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤則由1.4億下降至1.14億元,其中2015年至2017年連續(xù)三年下降。
期間,楚天科技曾在2015年實施重大資產(chǎn)重組,作價5.5億元收購長春新華通制藥設(shè)備有限公司(后更名為楚天華通)100%的股權(quán)。重組完成后,楚天科技賬面新增商譽3.15億。
彼時,交易對手方作出業(yè)績承諾,新華通2015年至2017年實現(xiàn)的凈利潤數(shù)分別不低于4200萬、5020萬、6380萬。
但從實際完成情況來看,楚天華通完成凈利潤數(shù)的103.83%、111.9%、74.44%,三年合計完成93.85%,未完成業(yè)績承諾。
去年年報顯示,報告期內(nèi)楚天華通實現(xiàn)凈利潤4338.54萬元,同比減少14.67%。報告期內(nèi)公司對楚天華通計提2936.63萬元的商譽減值,包括此在內(nèi),公司共計計提資產(chǎn)減值損失6756.03萬元,占利潤總額的156.62%,直接導致楚天科技去年營業(yè)收入增長近三成達到16.32億,但凈利潤同比下降74.24%,為4131.49萬元,扣非后凈利潤則為1766.77萬元,同比減少84.54%,連續(xù)第四年主業(yè)業(yè)績下降。
而今年前三季度,楚天科技實現(xiàn)營業(yè)收入13.21億元,同比增長15.08%;凈利潤2248.39萬元,同比減少65.56%;扣非后凈利潤僅為581.3萬元,同比繼續(xù)下降89.77%。除了營業(yè)成本上市導致毛利率下降之外,公司認為期間費用提升也是導致業(yè)績不及預期的主要原因。
值得一提的是,今年上半年楚天華通實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為1.87億元、662.7萬元,同比分別增長10.78%、52.2%。截至報告期末,上市公司商譽凈額為3.22億元,其中楚天華通在去年計提部分減值后仍存在2.94億元商譽。如果楚天華通未來經(jīng)營狀況不能持續(xù)向上,則存在商譽減值的風險,將直接減少上市公司的當期利潤。
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