一向在股票市場小心翼翼的險(xiǎn)資，碰到心儀標(biāo)的時(shí)也毫不手軟。

近日，中國人壽(33.630,-1.79,-5.05%)三度舉牌萬達(dá)信息(16.340,-0.56,-3.31%)(300168.SZ)，中國人壽系也成為萬達(dá)信息第一大股東，今年來，中國人壽和平安人壽這兩家大型險(xiǎn)企合計(jì)舉牌了6家上市公司。

在第一財(cái)經(jīng)接觸的多位險(xiǎn)資人士看來，與以往保險(xiǎn)公司偏好固收類資產(chǎn)不同，權(quán)益類資產(chǎn)的吸引力在逐漸增強(qiáng)。

與此同時(shí)，在IFRS9會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，險(xiǎn)資更加重視收益穩(wěn)定性，需要找到一條實(shí)現(xiàn)降低損益表波動(dòng)的路徑，長期投資便是其中之一。

瘋狂“掃貨”背后

11月8日晚，萬達(dá)信息公告，第一大股東由萬豪投資變?yōu)橹袊藟巯?。進(jìn)一步來看，中國人壽(及其一致行動(dòng)人國壽集團(tuán)、國壽資產(chǎn))取代萬豪投資和實(shí)控人史一兵，成為萬達(dá)信息第一大股東，真正實(shí)現(xiàn)“入主”。大股東變化后，公司由控股股東為萬豪投資、實(shí)際控制人為史一兵，變更為無控股股東、無實(shí)際控制人。

回頭來看，中國人壽與萬達(dá)信息的淵源要從2018年12月的“紓困”算起，彼時(shí)中國人壽旗下國壽資產(chǎn)通過發(fā)起設(shè)立“國壽資產(chǎn)-鳳凰系列專項(xiàng)產(chǎn)品”，受讓萬達(dá)信息大股東所持5%股份。

首次“舉牌”后，今年8月6日晚間，萬達(dá)信息發(fā)布公告稱，自2018年12月28日披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書至2019年8月6日收盤，中國人壽及其一致行動(dòng)人通過二級市場增持公司股份5497.25萬股，累計(jì)增持股份占公司總股本的5.0117%。此次權(quán)益變動(dòng)后，中國人壽及其一致行動(dòng)人持有萬達(dá)信息10.0259%的股份。

隨后，通過集中競價(jià)和大宗交易方式，中國人壽三度舉牌萬達(dá)信息。值得一提的是，11月7日萬達(dá)信息開盤不久后漲停，從盤后的龍虎榜數(shù)據(jù)來看，第一大席位買入9157.6萬元，極有可能就是中國人壽的席位。

“從盤后交易情況來看，11月4日到6日這三天都是它們在買，其中有一天的買一、買三、買四都是它們的席位。”市場人士稱。

公告中，中國人壽表示，舉牌是基于對萬達(dá)信息及其所在行業(yè)的分析判斷及充分論證，擬通過本次增持取得萬達(dá)信息部分股權(quán)，充分發(fā)揮資源整合能力，進(jìn)一步增強(qiáng)萬達(dá)信息在信息化綜合服務(wù)領(lǐng)域的綜合競爭實(shí)力，提高其行業(yè)地位，增強(qiáng)上市公司的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，實(shí)現(xiàn)國有資本的保值增值，提升對社會(huì)公眾股東的投資回報(bào)。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，加大對長期股權(quán)類投資也是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下降低利潤表波動(dòng)的一大重要方法。

“很多保險(xiǎn)企業(yè)都是上市公司，對當(dāng)期收益穩(wěn)定性要求較高?，F(xiàn)在要求采用IFRS9新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這就導(dǎo)致資本市場波動(dòng)更直接影響到每年財(cái)務(wù)報(bào)表上的當(dāng)期損益。”上海一位上市險(xiǎn)資投資權(quán)益部副總向第一財(cái)經(jīng)表示。

中信建投(22.270,-0.23,-1.02%)分析師趙然也分析稱，長期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算，在保證一定收益率的前提下對當(dāng)期利潤波動(dòng)影響較小，適合險(xiǎn)資這種低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。在新準(zhǔn)則下，險(xiǎn)企有可能將加大權(quán)益投資力度，將部分劃分至FVTPL或FVOCI的權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)至長期股權(quán)投資核算，以減少公允價(jià)值波動(dòng)對利潤的影響。

除了萬達(dá)信息，今年以來，中國人壽還先后舉牌了申萬宏源(4.750,-0.01,-0.21%)、中廣核電力、中國太保(35.400,-1.43,-3.88%)。此外，平安人壽舉牌了華夏幸福(28.020,-0.22,-0.78%)(600340.SH)、中國金茂(00817.HK)，這兩家大型險(xiǎn)企合計(jì)舉牌6家上市公司。

值得一提的是，與幾年前中小險(xiǎn)企頻頻舉牌相比，今年以來舉牌的險(xiǎn)資中幾乎看不到中小險(xiǎn)企的蹤跡。

股市吸引力增加

據(jù)第一財(cái)經(jīng)此前的了解，保險(xiǎn)公司資金中70%以上的資產(chǎn)都配置在固收類資產(chǎn)中，因此在過去，固收類資產(chǎn)的收益率基本決定了保險(xiǎn)資金的投資收益率，其中標(biāo)準(zhǔn)化債券保證基本收益，非標(biāo)類資產(chǎn)則通過犧牲流動(dòng)性來做高收益。

但鑒于當(dāng)下的A股估值處于歷史低位，尤其是打破剛兌后權(quán)益資產(chǎn)的性價(jià)比上升，股票資產(chǎn)將是險(xiǎn)資資產(chǎn)收益率另一個(gè)增長點(diǎn)。

近日來與第一財(cái)經(jīng)交流的多位險(xiǎn)資人士也認(rèn)同這一觀點(diǎn)。

“債券已經(jīng)漲了2年，長端利率下降空間不大，但如果出現(xiàn)利空就很容易有大的回調(diào)。相比而言，權(quán)益市場的吸引力要好一些，目前來看A股的一些股票價(jià)格不高，比債券市場更有吸引力。”某險(xiǎn)資人士稱，現(xiàn)在面臨銀行體系打破剛兌，凈值化產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型。資本市場的波動(dòng)降低一些，更多險(xiǎn)資也愿意進(jìn)入資本市場。

另外，在IFRS9新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，原來用作調(diào)節(jié)利潤的科目“持有到期類金融資產(chǎn)”取消，保險(xiǎn)公司為了降低利潤表的波動(dòng)，預(yù)計(jì)將投資高股息個(gè)股，投資目的從交易變?yōu)榉窒矸旨t，公允價(jià)值變動(dòng)因此計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表而不影響利潤表。

“所以要解決這個(gè)問題，第一是保險(xiǎn)公司適當(dāng)提升風(fēng)險(xiǎn)容忍度，因?yàn)椴怀惺苓@樣的波動(dòng)，長期收益就不會(huì)太高;另一方面，是引導(dǎo)險(xiǎn)資在長期考核、激勵(lì)上做出安排，盡量減少追漲殺跌的短期行為出現(xiàn)。”上海一位上市險(xiǎn)資投資權(quán)益部副總向第一財(cái)經(jīng)表示，長期考核本身有利于把握市場的機(jī)會(huì)，也有利于平抑市場波動(dòng)。

事實(shí)上，相比險(xiǎn)資投資30%的上限，還有不小的空間。

銀保監(jiān)會(huì)日前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1~9月保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營情況數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額為17.78萬億元，其中股票和證券投資基金為2.24萬億元，占比為12.6%。

關(guān)鍵詞： 險(xiǎn)資 險(xiǎn)資 股市