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中美貿(mào)易摩擦因素影響下 鋼鐵板塊快速下跌

2018-04-12 01:28:11    來源: 北京青年報(bào)

過去一個(gè)月,在高庫存、中美貿(mào)易摩擦因素影響下,鋼鐵板塊快速下跌,股票、期貨價(jià)格累計(jì)跌幅均超10%。

而Mysteel數(shù)據(jù)顯示,上周,鋼材社會庫存減少117萬噸,創(chuàng)2013年以來最大降幅;鋼廠庫存降幅亦擴(kuò)大。股票、期貨市場鋼鐵資產(chǎn)同步止跌企穩(wěn)。有業(yè)內(nèi)人士指出,這一板塊有望逐步企穩(wěn)反彈。

利空云集 鋼價(jià)遭遇“倒春寒”

自春節(jié)過后一直陰云密布的鋼鐵市場近日終于“撥云見日”,上海期貨交易所螺紋鋼(3417,-4.00,-0.12%)期貨主力合約近兩周出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。本周,螺紋鋼、熱卷(3509,3.00,0.09%)期貨主力合約均連續(xù)兩日收陽。

截至昨日收盤,螺紋鋼主力1810合約收3419元/噸,日內(nèi)上漲1.7%;熱卷主力1810合約收報(bào)3531元/噸,日內(nèi)漲2.14%。

“過去一個(gè)月的鋼鐵板塊的快速下跌,隱含了高庫存、中美貿(mào)易摩擦等因素的影響,其中也存在一定程度的錯殺。隨著利空因素的集中釋放,加之基本面仍運(yùn)行穩(wěn)健,板塊有望逐步企穩(wěn)反彈。”招商證券(港股06099)研究指出。

回顧3月份,螺紋鋼期貨主力合約一路從4017元/噸跌至3391元/噸,跌幅累計(jì) 15.6%。此外,截至4月10日,同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,A股鋼鐵板塊指數(shù)收于1296.91點(diǎn),較3月1日下跌16.22%,3月26日以來則累計(jì)上漲7.3%。上海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格3月1日至3月26日從4180元/噸跌至3520元/噸,跌幅15.8%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,3月份國內(nèi)鋼價(jià)下跌由多因素導(dǎo)致。除了高庫存和中美貿(mào)易摩擦造成的市場擔(dān)憂之外,供給增加及盤面多頭流動性壓力均為空頭提供了機(jī)會。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2月份下旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量187.87萬噸/日,為2017年以來第二高產(chǎn)量,遠(yuǎn)高于去年173.79萬噸/日;此外,電爐鋼開工率較高,廢鋼產(chǎn)量也大量增加。

針對市場高度關(guān)注的庫存因素,天風(fēng)證券研究所馬金龍團(tuán)隊(duì)指出,每年庫存增長速度在春節(jié)前后加快,但今年冬儲啟動后庫存速度快于往年,主要有三方面原因。一是鋼材價(jià)格指數(shù)由2017年12月份最高值126.28點(diǎn)下降到2018年1月份第二周的113.65點(diǎn),下降10.00%,鋼價(jià)充分回調(diào),降低了囤貨風(fēng)險(xiǎn),提升鋼貿(mào)商囤貨意愿。二是1月份粗鋼產(chǎn)量上升。三是1月初(1月2日-5日)和1月底(1月24日-29日)全國經(jīng)歷了兩次大面積雨雪天氣,對下游建筑施工等領(lǐng)域造成較大的負(fù)面影響。

累庫局面好轉(zhuǎn) 鋼市迎喘息機(jī)會

值得注意的是,前期壓在鋼價(jià)之上的庫存“大山”,近期出現(xiàn)了緩解局面。這與近期鋼價(jià)止跌反彈的走勢保持一致。

根據(jù)mysteel最新數(shù)據(jù),上周社會庫存總量1680.2萬噸,周環(huán)比下降6.5%(前周為-4.3%),降幅較上周擴(kuò)大,且117.0萬噸為13年來單周最大降幅。同時(shí),上周長材、板材庫存環(huán)比分別下降7.3%、4.4%,降幅均較前一周擴(kuò)大(前周分別為-5.4%、-1.2%)。長材、板材庫存同比變化分別為28.9%、-11.4%。

鋼廠庫存降幅也有所擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示,上周,螺紋鋼廠內(nèi)庫存降41.96萬噸至319.98萬噸,降幅11.6%;熱卷廠內(nèi)庫存下降2%至97.02萬噸。從生產(chǎn)情況來看,上周163家鋼廠高爐開工率為65.06%,環(huán)比增0.56%,產(chǎn)能利用率73.22%環(huán)比增0.04%,剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為79.45%,較去年同期降11.03%。

“從數(shù)據(jù)來看,鋼材庫存降速加快,螺紋鋼社會庫存與廠庫齊降,周度消費(fèi)環(huán)比大幅回升,超過去年同期水平;熱卷庫存雙降,周度產(chǎn)量環(huán)比回升,消費(fèi)環(huán)比大幅回升。”銀河期貨研究指出,終端需求快速釋放,貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存去化加速,有利于在旺季鋼價(jià)企穩(wěn)反彈,從供應(yīng)來看,隨著采暖季的結(jié)束,產(chǎn)量將逐步增加,或限制反彈空間。

川財(cái)證券分析師陳靂則認(rèn)為,近期鋼材社會庫存去化速度加速明顯,顯示下游需求已逐漸打開。“我們認(rèn)為旺季行情雖然遲到,但并未缺席,旺季需求或由3-4月份推遲至4-5月份。維持前期觀點(diǎn)不變,需求階段性放量,短期內(nèi)供應(yīng)端增量有限,鋼材庫存去化速度有望維持,4月份或?qū)⒂瓉黼A段性反彈。建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的。”

業(yè)內(nèi)人士介紹,目前鋼廠盈利率在85%左右,鋼廠五大品種(螺紋、線材、熱軋、冷軋、中厚板)噸鋼毛利在500元/噸-800元/噸之間,整體不錯。

此外,消息方面,3月31日,國家發(fā)改委表示,2018年5月至6月將牽頭組織開展防范“地條鋼”死灰復(fù)燃和已化解的過剩產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)專項(xiàng)大檢查。2018年將再壓減粗鋼產(chǎn)能3000萬噸左右。加快推進(jìn)鋼鐵供給質(zhì)量進(jìn)一步提高,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)力布局進(jìn)一步優(yōu)化。

鋼鐵板塊能否“春色滿園”

不過,伴隨近期鋼價(jià)企穩(wěn),螺紋鋼期貨成交、持倉并未出現(xiàn)明顯放大。有期貨投資人士表示,在前期高社會庫存基數(shù)的“攔路虎”面前,目前市場主流對抄底鋼價(jià)持保留態(tài)度。

“近期,建材終端需求逐漸恢復(fù),社會庫存加速下滑,市場重新回歸理性,但本輪的反彈是否可持續(xù)還應(yīng)該繼續(xù)關(guān)注建材下游需求與鋼廠復(fù)產(chǎn)情況。”中信建投期貨分析師張貴川表示。他認(rèn)為,相對而言,做多熱卷利潤的安全邊際更高。

“截至4月9日收盤,螺紋現(xiàn)貨利潤和盤面利潤分別為936元/噸和910元/噸;熱卷現(xiàn)貨利潤和盤面利潤分別為996元/噸和893元/噸。螺紋和熱卷盤面利潤差17元/噸,現(xiàn)貨利潤差-60元/噸。螺紋與熱卷的現(xiàn)貨利潤差和盤面利潤差均不明顯,不足以彌補(bǔ)因轉(zhuǎn)換設(shè)備帶來的成本,可見品種間利潤差對鐵水流向的影響并不大,但仍然處于震蕩走勢。目前建材下游開工逐漸好轉(zhuǎn),庫存去化速率也加速上升;熱卷終端需求保持平穩(wěn),做多熱卷利潤的安全邊際更高。”張貴川分析。

從股票投資角度來看,招商證券研究指出,基于基本面仍穩(wěn)健+預(yù)期修復(fù)的邏輯,未來鋼鐵板塊有望逐步企穩(wěn)反彈。首先,市場看空鋼鐵股的邏輯,無論是需求端還是供給端,目前均未得到宏觀或微觀數(shù)據(jù)證實(shí),只停留在預(yù)期層面。其次,從跟蹤高頻數(shù)據(jù)看,鋼鐵基本面依然穩(wěn)?。盒枨蟛徊?供給端無壓力;庫存雖絕對量高但已進(jìn)入加速下降通道;噸鋼毛利仍維持在600元/噸-700元/噸的不錯水平。“考慮鋼鐵板塊個(gè)股短期跌幅普遍超30%,而目前仍具備Q1業(yè)績繼續(xù)低PE高增速(核心標(biāo)的PE 3-6倍)、年報(bào)分紅、成本紅利等利好支撐,同時(shí)機(jī)構(gòu)再次顯著低配,值得關(guān)注。”

關(guān)鍵詞: 中美 貿(mào)易摩擦 板塊

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