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央行逆回購操作續(xù)停700億元逆回購到期實(shí)現(xiàn)凈回籠

2018-03-27 13:45:41    來源: 北青網(wǎng)娛樂

26日,央行逆回購操作續(xù)停,700億元逆回購到期實(shí)現(xiàn)凈回籠。臨近季末,央行反而在凈回籠流動性,這似乎有違常理。市場人士指出,央行實(shí)施凈回籠恰恰說明短期流動性不成問題,季末財(cái)政支出力度較大,可部分對沖監(jiān)管考核等因素影響,資金面平穩(wěn)跨季的可能性在上升,但這也表明,央行對流動性“削峰填谷”操作不變,在央行持續(xù)引導(dǎo)下,流動性過度充裕的局面不可持續(xù),未來料回歸中性適度。

連續(xù)五日凈回籠

3月26日,央行未開展公開市場操作,為連續(xù)第二日暫停操作。數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)日有700億元央行逆回購到期,實(shí)現(xiàn)自然凈回籠,這也是央行連續(xù)第五日從金融體系凈回籠流動性。

本月下旬以來,央行公開市場操作轉(zhuǎn)向連續(xù)凈回籠。過去5個(gè)交易日,央行僅在22日開展了100億元逆回購操作,其余4日均未開展操作,央行逆回購到期合計(jì)造成凈回籠3900億元。

事后來看,22日的操作很大程度上是出于釋放政策利率信號的考慮。當(dāng)日操作中,央行100億元逆回購中標(biāo)利率由2.50%上調(diào)至2.55%。

臨近季末,央行反倒連續(xù)實(shí)施流動性凈回籠,這似乎有違常理。從以往來看,季末通常是流動性季節(jié)性波動規(guī)律最顯著的時(shí)期,監(jiān)管考核、資金接續(xù)、市場情緒等多種因素共同作用下,市場資金供求容易出現(xiàn)缺口,市場摩擦較大容易推高利率,資金面往往面臨較大的考驗(yàn)。正因如此,季末也是流動性維穩(wěn)的關(guān)鍵時(shí)期,央行一般會在季末前實(shí)施較大力度操作,滿足金融機(jī)構(gòu)正常合理的流動性需求。

但有分析人士認(rèn)為,央行實(shí)施凈回籠恰恰說明短期流動性不成問題。去年以來,央行對流動性堅(jiān)持削峰填谷的操作,體現(xiàn)的是區(qū)間管理的思維,即在流動性偏離中性適度水平時(shí)開展逆向操作,凈投放對應(yīng)著資金面偏緊,凈回籠對應(yīng)著資金面偏松,眼下可能處于后面這種狀態(tài)。

“削峰填谷”思路未變

26日,銀行間貨幣市場利率短升長降,部分跨季資金價(jià)格上漲,但資金面整體仍保持平穩(wěn)。

債券質(zhì)押式回購交易方面,隔夜回購利率持穩(wěn)在2.53%一線,7天期品種DR007因已可跨季,加權(quán)平均利率大漲13BP至2.83%,14天和21天回購利率則分別大跌21BP和57BP,更長期限的1個(gè)月和2個(gè)月品種也雙雙下行。

Shibor方面,26日,除了7天期Shibor上行1.56BP之外,其余各期限均下行或持穩(wěn),代表性的3個(gè)月Shibor續(xù)跌1.38BP至4.64%。

交易員稱,昨日資金供求總體均衡,早盤短期資金供給充足,需求很快得到滿足,午后隔夜資金供給減少,資金面略微收緊。

分析人士認(rèn)為,近期央行資金投放力度并不大,但資金面仍維持寬松,原因可能在于季末財(cái)政投放量可觀。年初財(cái)政收入增加較多,相應(yīng)的季末支出力度也可能較大。另外,地方債尚未大規(guī)模發(fā)行,對流動性擾動暫時(shí)較小。

往后看,未來幾日,季末考核因素影響或加大,資金面存在一定收緊壓力,但考慮到央行逆回購到期量減少,且必要時(shí)央行可調(diào)整操作方向和力度,資金面最終實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨季的可能性在上升。數(shù)據(jù)顯示,本周二至周四共有900億元央行逆回購將到期,到期回籠量較少。

但央行連續(xù)實(shí)施流動性凈回籠也表明,其對流動性“削峰填谷”的思路未變,今年流動性波動性可能下降,但不太可能重現(xiàn)持續(xù)寬松景象,流動性總體將松緊適度。

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