全球主要經(jīng)濟(jì)體近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“漲聲一片”，通脹回歸再成主題詞。國內(nèi)各種漲價(jià)新聞?chuàng)涿娑鴣?，對?月份的物價(jià)數(shù)據(jù)，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，受春節(jié)因素影響，2月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)將明顯抬升，同比上漲2%以上，仍屬溫和，而且全年將保持穩(wěn)定。此外，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比漲幅或延續(xù)此前的下跌趨勢。

2月CPI漲幅將擴(kuò)大

每年春節(jié)前是物價(jià)上漲最明顯的階段，而春節(jié)后價(jià)格則下滑。高頻數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，28種重點(diǎn)監(jiān)測蔬菜價(jià)格同比上漲10%，明顯好于1月的-9.9%。而春節(jié)所在月份服務(wù)類CPI也明顯走高。但同時(shí)，2月豬肉價(jià)格有所回落，同比跌幅較1月小幅擴(kuò)大;且成品油價(jià)格在2月下調(diào)。

早在1月份CPI公布完畢，眾多機(jī)構(gòu)就提醒2月份物價(jià)會抬頭。盡管如此，但2月份CPI竄升的幅度可能高于預(yù)期。申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇預(yù)計(jì)，春節(jié)錯(cuò)位推升蔬菜價(jià)格和服務(wù)類CPI，但由于豬肉價(jià)格有所回落，且成品油價(jià)格下調(diào)，預(yù)計(jì)2月CPI上漲2.6%。盡管較1月明顯改善，但通脹壓力并不太大。

“2018年2月份CPI同比漲幅可能突破2%，或?yàn)?.4%，漲幅相比上月有明顯回升。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平具體分析到，2月食品價(jià)格環(huán)比將明顯上漲，非食品價(jià)格方面，由于春節(jié)期間非食品價(jià)格一般會有所上漲，但2月份國內(nèi)成品油價(jià)格有一次小幅下調(diào)。同時(shí)，去年2月份的CPI同比是去年全年最低點(diǎn)，低基數(shù)可能導(dǎo)致今年2月份CPI同比漲幅明顯走高。

盡管預(yù)計(jì)漲幅不同，但諸多機(jī)構(gòu)對于2月份CPI同比增速達(dá)2%以上已達(dá)成共識。目前，最高預(yù)測值來自華泰證券和招商證券的2.7%，申萬宏源為2.6%;交通銀行、華創(chuàng)證券為2.4%;海通證券為2.3%;上海證券為2.0%。

不過，機(jī)構(gòu)對全年物價(jià)形勢并不擔(dān)憂，并預(yù)計(jì)2月份CPI或?qū)⑹侨旮唿c(diǎn)。連平預(yù)計(jì)，2月CPI同比可能會明顯走高，但這并不表明全年通脹壓力增大，2月CPI同比漲幅很可能成為全年高點(diǎn)。

全年通脹將處溫和區(qū)間

此外，PPI已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月下降，2月PPI可能同比漲幅繼續(xù)回落。根據(jù)已經(jīng)公布的高頻數(shù)據(jù)顯示，2月工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格數(shù)據(jù)整體環(huán)比呈下跌趨勢。具體來看，2月能源類產(chǎn)品價(jià)格上漲，有色金屬、化工產(chǎn)品、橡膠產(chǎn)品價(jià)格下跌。

連平預(yù)計(jì)，今年2月PPI可能會出現(xiàn)近8個(gè)月的首次環(huán)比下降，幅度在-0.5%到0%之間。去年2月PPI環(huán)比漲幅為0.6%，可能大幅高于今年同期漲幅。因此綜合判斷，預(yù)計(jì)2月PPI同比漲幅為3.5%，延續(xù)下跌趨勢。

李慧勇指出，從高頻數(shù)據(jù)來看，2月南華工業(yè)品指數(shù)、油價(jià)、動(dòng)力煤、鋼鐵、水泥價(jià)格均有所回落，疊加基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)PPI回落至3.7%。

對于全年物價(jià)走勢，連平指出，全年來看，考慮到金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)的政策背景下，流動(dòng)性緊平衡、經(jīng)濟(jì)增速也將趨于下行，需求端難以支持CPI大幅走強(qiáng)。2018年CPI同比漲幅全年平均在2%左右，雖然同比漲幅高于2017年的1.6%，但仍將明顯低于3%的政策目標(biāo)，更談不上是高通脹。

華泰證券發(fā)布的報(bào)告指出，PPI同比增速有望平緩回調(diào)、而通脹中樞有望溫和回升，今年P(guān)PI-CPI剪刀差的收窄將是大趨勢，這一格局正在逐漸兌現(xiàn)，將有利于中下游行業(yè)盈利持續(xù)改善。

海通證券認(rèn)為，豬價(jià)、油價(jià)不會對今年國內(nèi)通脹構(gòu)成較大威脅，近期豬價(jià)走勢明顯弱于季節(jié)性，國際油價(jià)大幅下挫，預(yù)計(jì)今年CPI同比前高后低，中樞相比去年有所抬升，但仍將處于溫和區(qū)間，PPI同比則趨勢性向下。

連平指出，2018年物價(jià)不會成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要問題，不會是貨幣政策需要重點(diǎn)關(guān)注的目標(biāo)，更不會成為制約政策操作的重要因素。而物價(jià)運(yùn)行整體溫和，一方面為經(jīng)濟(jì)由高速向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變提供較好的環(huán)境，同時(shí)也為宏觀政策操作留下靈活空間。

關(guān)鍵詞： 全年 因素