納斯達(dá)克非常成熟的做市制度新三板遭遇到水土不服
在納斯達(dá)克非常成熟的做市制度,在新三板遭遇到水土不服。最初由于市場(chǎng)行情不錯(cuò),掛牌企業(yè)熱衷于轉(zhuǎn)做市,隨著新三板市場(chǎng)遭遇前所未有的寒潮,做市企業(yè)紛紛退出,2017年做市企業(yè)數(shù)量?jī)袅鞒鰹?5家/月。
集合競(jìng)價(jià)的推出,使棄做市現(xiàn)象暫時(shí)得到遏制,做市交易也得到“續(xù)命”機(jī)會(huì),但做市交易的成交額和做市商初始庫(kù)存金額還在繼續(xù)下滑,前景如何?誰(shuí)也給不出答案。
一個(gè)沒(méi)有出現(xiàn)贏家的資本市場(chǎng)。做市制度現(xiàn)在幾乎名存實(shí)亡,做市股票價(jià)格集體下滑,做市商究竟被誰(shuí)割了韭菜,自己都不知道。
做市制度得以 “續(xù)命”
做市是一個(gè)非常好交易方式,可以實(shí)現(xiàn)合理定價(jià),特別是在風(fēng)險(xiǎn)較大的市場(chǎng)。在創(chuàng)新型企業(yè)較多的納斯達(dá)克,做市制度對(duì)于穩(wěn)定和活躍市場(chǎng)都起到不可替代的作用。
新三板做市制度卻發(fā)展得不順利,未來(lái)會(huì)怎么樣?更不好判斷。
2016年,協(xié)議轉(zhuǎn)做市成為一種熱潮,不少企業(yè)紛紛選擇放棄協(xié)議而選擇做市轉(zhuǎn)讓?zhuān)骄總€(gè)月從協(xié)議轉(zhuǎn)做市的凈數(shù)目為43家。
2017年1月情況反轉(zhuǎn),做市轉(zhuǎn)協(xié)議的數(shù)目反超,呈現(xiàn)出做市轉(zhuǎn)讓的凈流出。挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示,2017年每月棄做市交易的凈數(shù)目為25家。
2018年1月15日,競(jìng)價(jià)交易推出之后,棄做市轉(zhuǎn)讓現(xiàn)象得到遏制,做市制度迎來(lái)“續(xù)命”機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示,2018年1月和2月(截至2月23日),市場(chǎng)整體表現(xiàn)為從集合競(jìng)價(jià)向做市的凈流入,凈數(shù)目分別為4家和2家(下圖)。
做市交易幾乎名存實(shí)亡
做市企業(yè)數(shù)量雖然不再下滑,交易額和初始庫(kù)存金額卻在繼續(xù)下滑,特別是后者,2017年僅達(dá)8億元左右。
挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示,從季度數(shù)據(jù)來(lái)看,去年四個(gè)季度交易額分別為290億元,232億元,141億元,122億元。一年時(shí)間過(guò)去,整個(gè)市場(chǎng)的季度交易額下滑58%。
按照第四季度的122億交易額和1131只做市股票計(jì)算,第四季度平均每天每只股票僅有14萬(wàn)元的成交額,做市交易幾乎是名存實(shí)亡。
另一方面,2016和2017年,初始庫(kù)存總額分別為48.62億元和8.04億元,下降幅度達(dá)83%。而做市商也從平均每只股票437萬(wàn)元的初始持有量下降到345萬(wàn)元,降幅達(dá)21%(下圖)。
做市股票平均初始庫(kù)存額的下降與市場(chǎng)寡淡、交易需求下降息息相關(guān),同時(shí)股價(jià)下跌做市商虧損慘重也是一大原因。
券商都不知道被誰(shuí)割了韭菜
在A股市場(chǎng),散戶(hù)是被割韭菜的對(duì)象,割韭菜的是機(jī)構(gòu)和券商。在新三板,這回是做市商被割韭菜,但被誰(shuí)割了,還真不知道。
挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示,2017年初至今,1131只做市股票中僅有296只上漲,剩下74%的股票股價(jià)均有不同程度的下跌。其中,跌幅最大的是易所試(430309.OC),2月23日收盤(pán)價(jià)為0.24元,2017年以來(lái)跌幅達(dá)95.4%。中泰證券、東方證券(13.420,-0.08,-0.59%)和東北證券(8.070,0.03,0.37%)是其做市商,該3家證券公司2015年以20元/股的均價(jià)分別以70萬(wàn)股、50萬(wàn)股、50萬(wàn)股的初始庫(kù)存為其做市。
市場(chǎng)3/4的股票下滑,套牢了做市券商。虧損之慘,令人咂舌。
目前做市商共有91家,以2017年以來(lái)股票下跌的只數(shù)與提供做市的股票總只數(shù)之比來(lái)衡量一家做市商被套牢的程度,那么該比率平均為72%,即每家做市商提供做市的股票中,有72%的股票2017年以來(lái)價(jià)格下跌。川財(cái)證券為 12家企業(yè)做市,其中11家股價(jià)下跌。(注:對(duì)于2017年之前開(kāi)始做市的股票,以2017年至今衡量收益;對(duì)于2017年之后開(kāi)始做市的股票,收益率為從做市日起至今。未考慮2017年至今股票新增做市商的情況)。
附: 2017年以來(lái)做市商被套情況
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