12月3日，《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》記者從銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)獲悉，銀保監(jiān)會(huì)辦公廳于近日發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金參與證券出借業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)。《通知》旨在規(guī)范保險(xiǎn)資金參與境內(nèi)外證券出借業(yè)務(wù)行為，有效防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《通知》，保險(xiǎn)集團(tuán)(控股)公司和保險(xiǎn)公司可以直接參與證券出借業(yè)務(wù)，也可以委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司參與證券出借業(yè)務(wù)。

2.3萬(wàn)億歐元

銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人介紹，銀保監(jiān)會(huì)根據(jù)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》(原保監(jiān)會(huì)令2018年1號(hào))及相關(guān)規(guī)定發(fā)布了《通知》。

證券出借業(yè)務(wù)是境內(nèi)外資本市場(chǎng)提高二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性的常見(jiàn)交易制度，發(fā)展較為成熟。

上述負(fù)責(zé)人介紹，截至2020年末，全球證券借貸業(yè)務(wù)存量規(guī)模已達(dá)2.3萬(wàn)億歐元。在境內(nèi)市場(chǎng)，債券出借和轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)發(fā)展較為迅速。截至2021年9月末，境內(nèi)債券借貸規(guī)模8041億元，境內(nèi)轉(zhuǎn)融通出借余額1692億元，社保基金、商業(yè)銀行、證券公司、公募基金等市場(chǎng)主體均已獲準(zhǔn)參與。

未達(dá)標(biāo)機(jī)構(gòu)受限

在允許保險(xiǎn)資金參與證券出借業(yè)務(wù)的同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)也對(duì)可以開(kāi)辦相關(guān)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)提出了更高要求。

《通知》明確參與證券出借業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備五個(gè)條件：(一)保險(xiǎn)集團(tuán)(控股)公司和保險(xiǎn)公司上季末綜合償付能力充足率不低于120%，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)不低于B類，最近一年資產(chǎn)負(fù)債管理能力評(píng)估結(jié)果不低于60分。(二)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司最近一年監(jiān)管評(píng)級(jí)結(jié)果不低于C類。(三)具有良好的公司治理，以及健全的證券出借業(yè)務(wù)操作流程、內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度。(四)參與股票出借業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備股票投資管理能力且持續(xù)符合監(jiān)管要求。(五)參與債券出借業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力且持續(xù)符合監(jiān)管要求。如保險(xiǎn)集團(tuán)(控股)公司和保險(xiǎn)公司委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司參與證券出借業(yè)務(wù)的，不受前款第(四)、(五)項(xiàng)的限制。

《通知》共十六條，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與證券出借業(yè)務(wù)的決策管理流程進(jìn)行規(guī)范。一是設(shè)置差異化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，堅(jiān)持分類監(jiān)管導(dǎo)向。二是強(qiáng)化審慎監(jiān)管理念，建立資產(chǎn)擔(dān)保機(jī)制。對(duì)無(wú)中央對(duì)手方的證券出借業(yè)務(wù)，要求證券借入方提供擔(dān)保，規(guī)定擔(dān)保物類型及擔(dān)保比例下限，強(qiáng)調(diào)擔(dān)保比例持續(xù)達(dá)標(biāo)，增強(qiáng)資產(chǎn)安全性。三是加強(qiáng)合規(guī)管理要求，壓實(shí)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任。明確保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與證券出借業(yè)務(wù)在會(huì)計(jì)處理上不終止確認(rèn)、在保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管上不放松要求，壓實(shí)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)決策、交易對(duì)手管理、資產(chǎn)擔(dān)保、資產(chǎn)托管、合規(guī)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、關(guān)聯(lián)交易等方面的主體責(zé)任。

強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范

有效防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依舊是重中之重。據(jù)上述負(fù)責(zé)人介紹，《通知》明確要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為證券出借人應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、評(píng)估與管控，定期對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和交易對(duì)手集中度風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行壓力測(cè)試，對(duì)交易額度實(shí)施動(dòng)態(tài)管理和調(diào)整;強(qiáng)調(diào)出借人合規(guī)責(zé)任不弱化、不轉(zhuǎn)移，證券出借后在會(huì)計(jì)核算上不終止確認(rèn)，在托管管理上仍納入托管范圍，在比例監(jiān)測(cè)上納入保險(xiǎn)資金運(yùn)用大類資產(chǎn)比例管理，且出借超過(guò)20個(gè)交易日的證券不得作為高流動(dòng)性資產(chǎn)計(jì)算流動(dòng)性監(jiān)測(cè)比例。

同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)還將持續(xù)加強(qiáng)保險(xiǎn)資金參與證券出借業(yè)務(wù)的監(jiān)管，做好風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、識(shí)別和預(yù)警，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)強(qiáng)化投資管理能力建設(shè)，更好服務(wù)資本市場(chǎng)發(fā)展。

利好資本市場(chǎng)

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，《通知》的下發(fā)將有利于豐富保險(xiǎn)資金的運(yùn)用方式，更好發(fā)揮保險(xiǎn)資金機(jī)構(gòu)投資者作用，優(yōu)化資本市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)，提升市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍度。華泰證券首席執(zhí)行官周易認(rèn)為，對(duì)證券市場(chǎng)而言，它有助于擴(kuò)容融券券源供給，提升二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)效率和定價(jià)能力，抑制市場(chǎng)投機(jī)行為，建立健全市場(chǎng)多空機(jī)制;對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，有助于盤(pán)活保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期持有的存量資產(chǎn)，增厚保險(xiǎn)資金整體收益;對(duì)證券公司而言，險(xiǎn)資參與出借豐富了證券公司與保險(xiǎn)公司的合作點(diǎn)，有助于二者構(gòu)建更為良性、雙向增益的生態(tài)模式;對(duì)市場(chǎng)投資者而言，券源的逐步增加有助于豐富交易策略，日臻完善的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制促進(jìn)投資者堅(jiān)定長(zhǎng)期價(jià)值投資理念。

對(duì)于保險(xiǎn)資金而言，保險(xiǎn)資金作為長(zhǎng)期限、大體量資金，持有證券資產(chǎn)時(shí)間長(zhǎng)、規(guī)模大，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，十分適合開(kāi)展證券出借業(yè)務(wù)——中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、泰康資產(chǎn)CEO段國(guó)圣認(rèn)為，允許保險(xiǎn)資金參與證券出借業(yè)務(wù)，對(duì)活躍證券市場(chǎng)、增加市場(chǎng)流動(dòng)性、提高金融資產(chǎn)運(yùn)用效率，從而降低市場(chǎng)波動(dòng)性、助力價(jià)格發(fā)現(xiàn)具有重大的積極意義，有利于豐富保險(xiǎn)資金的運(yùn)用方式，增厚投資組合收益，更好地發(fā)揮保險(xiǎn)資金機(jī)構(gòu)投資者的作用，進(jìn)一步優(yōu)化資本市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)。

中信證券總經(jīng)理?xiàng)蠲鬏x進(jìn)一步指出：“允許保險(xiǎn)資金參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)，不僅進(jìn)一步豐富了國(guó)內(nèi)融券業(yè)務(wù)的券源供給，而且可以促進(jìn)保險(xiǎn)資金通過(guò)證券出借其長(zhǎng)期持有的股票，獲得穩(wěn)定的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，促進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)的保值增值。”

對(duì)于資本市場(chǎng)，華泰資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理?xiàng)?span id="b5urr7g0lt" class="keyword">平表示，在強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控的前提下，允許保險(xiǎn)資金參與證券出借業(yè)務(wù)，有助于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)盤(pán)活存量資產(chǎn)，提升投資收益;同時(shí)也有助于優(yōu)化資本市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)，提升市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍度。中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司總裁王軍輝認(rèn)為，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)參與證券出借，能夠有力緩解融券業(yè)務(wù)券源不足這個(gè)最大瓶頸，優(yōu)化資本市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)，提升市場(chǎng)活躍程度。(仇兆燕)

關(guān)鍵詞： 保險(xiǎn)資金 資本市場(chǎng) 供需結(jié)構(gòu) 市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制