中國人壽:重疾險(xiǎn)產(chǎn)品銷售疲軟 三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1751.1億元
10月28日,中國人壽(601628. SH,02628. HK)發(fā)布了第三季度報(bào)告。其單季度營收凈利雙降,尤其歸母凈利大幅下滑遭遇腰斬。
總體來看,前三季度中國人壽投資端表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健,不過總投資收益增速明顯放緩,投資端略顯承壓,第三季度其調(diào)整資產(chǎn)布局,接連減持白酒股和銀行股。
保險(xiǎn)主業(yè)方面,新單保費(fèi)增長承壓,直接影響新業(yè)務(wù)價(jià)值繼續(xù)下滑,第三季度末新業(yè)務(wù)價(jià)值較上半年環(huán)比下滑0.6個(gè)百分點(diǎn),較上年同期同比下降19.6%;同時(shí)產(chǎn)品利潤率承壓,尤其作為長期高價(jià)值率的重疾險(xiǎn)產(chǎn)品銷售面臨瓶頸。
歸母凈利腰斬
重疾險(xiǎn)產(chǎn)品銷售疲軟
中國人壽第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1751.1億元,較上年同期下滑1.5%;歸母凈利75.27億元,同比下滑54.5%,對(duì)于歸母凈利大幅下滑的原因,報(bào)告解釋稱主要由于傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新。
綜合來看,截至第三季度末,中國人壽投資端表現(xiàn)依舊穩(wěn)健,實(shí)現(xiàn)總投資收益1656.95億元,同比增長12.8%,但增速放緩,較上半年收縮9.6個(gè)百分點(diǎn)??偼顿Y收益率為5.25%,凈投資收益達(dá)1392.03億元,同比增長13.4%,凈投資收益率為4.4%。
光大證券認(rèn)為,公司總投資收益增速有所放緩,或是受長端利率震蕩下行以及資本市場(chǎng)波動(dòng)影響,投資端略承壓。考慮公開市場(chǎng)債券、非標(biāo)等不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)后比例仍不到4%,風(fēng)險(xiǎn)敞口較小,預(yù)計(jì)未來投資端穩(wěn)健。
三季報(bào)稱,第三季度中國人壽調(diào)整資產(chǎn)布局,以適時(shí)兌現(xiàn)收益為目標(biāo)進(jìn)行投資。
具體表現(xiàn)為此前中國人壽作為貴州茅臺(tái)(600519,股吧)的第8大股東如今已跌出前十大股東名單,同期中國人壽減持了同為酒企的五糧液(000858),持股比例由第7降為第8。
不同于高成長性的白酒股,一度頗受險(xiǎn)資青睞的銀行股,中國人壽在今年同樣陸續(xù)出手減持。其先后減持工商銀行(601398,股吧)、農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)、中國銀行(601988,股吧)、郵儲(chǔ)銀行、杭州銀行等多家銀行股。
不過,同樣在今年,中國人壽為穩(wěn)固廣發(fā)銀行控股地位,對(duì)其大手筆增資174億元。
從保險(xiǎn)主業(yè)來看,今年前三季度中國人壽總計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入5534.37億元,同比微增1.8%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利為485.02億元,同比增長3%。
第三季度由于公司會(huì)計(jì)估計(jì)變更直接導(dǎo)致前三季度公司分別增提壽險(xiǎn)和長期健康險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金204.44億元、26.74億元,合計(jì)減少稅前利潤231.18億元。
除此之外,前三季度公司共計(jì)提資產(chǎn)減值損失186.14億元,同比增長59.22%,第三季度更是大幅度進(jìn)行減值計(jì)提,較上半年增加109.98億元,同樣壓制了公司凈利增長。
《全球財(cái)說》發(fā)現(xiàn),作為上市五大險(xiǎn)企之一的壽險(xiǎn)公司新華保險(xiǎn)歸母凈利同樣大幅下降超5成。原因也是公司第三季度進(jìn)行了會(huì)計(jì)估計(jì)變更導(dǎo)致增加壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金24.67億元,增加長期健康險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金63.8億元,前三季度稅前利潤減少88.47億元。
從保費(fèi)結(jié)構(gòu)來看,中國人壽續(xù)期保費(fèi)達(dá)3922.01億元,同比增長6.4%。短期險(xiǎn)保費(fèi)達(dá)679.45億元,同比增長1.6%。新單保費(fèi)增長繼續(xù)承壓,前三季度公司新單保費(fèi)1612.36億元,同比減少7.6%。首年期交保費(fèi)為915.17億元,其中10年期及以上首年期交保費(fèi)為368.99億元,分別同比下滑13.7%和24%。
總體來看,截至第三季度末公司新單保費(fèi)增速降幅較上半年環(huán)比略收窄0.8個(gè)百分點(diǎn),不過新業(yè)務(wù)價(jià)值繼續(xù)下滑,較上半年環(huán)比下滑0.6個(gè)百分點(diǎn),較上年同期同比下降19.6%。
東吳證券認(rèn)為,中國人壽總體新單保費(fèi)雖然降幅環(huán)比收窄,不過受行業(yè)遇冷需求萎縮等因素影響,長期高價(jià)值率產(chǎn)品銷售面臨困境,行業(yè)傳統(tǒng)營銷體制遭遇瓶頸,代理人規(guī)模大幅下降,同樣拖累新業(yè)務(wù)價(jià)值,預(yù)計(jì)公司全年新業(yè)務(wù)價(jià)值持續(xù)承壓。
從產(chǎn)品方面來看,華泰證券(601688,股吧)認(rèn)為,中國人壽產(chǎn)品利潤率承壓,主要是由于險(xiǎn)企產(chǎn)品組合中利潤率最高的重疾險(xiǎn)產(chǎn)品銷售疲軟。新單保費(fèi)口徑下,前三季新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤率同比下降3.6個(gè)百分點(diǎn)。并且,從今年來看其利潤率降幅仍在持續(xù)擴(kuò)大。
截至第三季度末,中國人壽退保金318.13億元,同比增加24.95%,退保率為0.93%;同時(shí)賠付支出同比增加4.94%至1071.16億元。
同期,公司核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為257.51%和266.28%。
明年“開門紅”或遇寒冬
進(jìn)入11月,外界對(duì)于險(xiǎn)企開門紅計(jì)劃給予高度關(guān)注,“開門紅,全年紅”作為保險(xiǎn)公司重頭戲,按照往常險(xiǎn)企11月就會(huì)進(jìn)入角逐階段,然而直到目前對(duì)于2022年的“開門紅”反應(yīng),各家保險(xiǎn)公司卻一反常態(tài),相當(dāng)?shù)驼{(diào)。
“開門紅”一般是指保險(xiǎn)公司在每年10月—次年2月,會(huì)重點(diǎn)推出一些“儲(chǔ)蓄型”、“理財(cái)型”產(chǎn)品,這類產(chǎn)品一般以“高收益、限量”為賣點(diǎn),來吸引消費(fèi)者購買大額保單。
重點(diǎn)是一般“開門紅”保費(fèi)收入會(huì)占到全年保費(fèi)收入的4成左右,而且很能提振員工士氣,所以“開門紅”傳統(tǒng)對(duì)保險(xiǎn)公司有著特殊寓意,因此這段時(shí)間也成了保險(xiǎn)公司激烈角逐的戰(zhàn)場(chǎng)。
回顧中國人壽去年“開門紅”提前一個(gè)月就率先啟動(dòng),搶占市場(chǎng)。相比今年就有些寡淡,10月中旬才推出明年主打“開門紅”的3款產(chǎn)品。
縱觀其他保險(xiǎn)公司對(duì)“開門紅”也絲毫沒了往日的熱烈,11月首日平安人壽推出新年金產(chǎn)品,據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》新華人壽暫定12月,而中國太保尚未出臺(tái)完整方案。
縱觀上市險(xiǎn)企三季報(bào),除了中國人壽和新華保險(xiǎn)保費(fèi)實(shí)現(xiàn)小幅增長外,平安壽險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)保費(fèi)分別為3645.35億元、779.36億元、1817.96億元,分別同比下降3.4%、5.1%、2.4%。
有業(yè)內(nèi)人士分析稱,“開門紅”對(duì)全年保費(fèi)影響較大,市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)下很容易造成誤導(dǎo)銷售,這也是近幾年監(jiān)管的重點(diǎn);而且當(dāng)前行業(yè)環(huán)境下,不少公司還在為年度業(yè)務(wù)目標(biāo)努力,暫無暇顧及“開門紅”。
國盛證券認(rèn)為,隨著壽險(xiǎn)改革持續(xù)深化,以中國人壽、新華保險(xiǎn)為代表的壽險(xiǎn)公司三季報(bào)依舊承壓。預(yù)計(jì)各家“開門紅”仍有壓力,一方面今年整體業(yè)績達(dá)成度較低,同時(shí)監(jiān)管層提倡全年業(yè)務(wù)平穩(wěn)過渡;另一方面代理人繼續(xù)脫落,提質(zhì)增效要求代理人培訓(xùn)體系更新需要時(shí)間。
近幾年,業(yè)內(nèi)對(duì)“開門紅”的存在一直持有不同觀點(diǎn)。部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,其存在對(duì)于全年保費(fèi)的提升有很大幫助,同時(shí)對(duì)提振代理人隊(duì)伍士氣有積極影響;不過也有不同聲音唱衰“開門紅”,認(rèn)為激烈競(jìng)爭(zhēng)下違規(guī)銷售頻發(fā),監(jiān)管部門更傾向于企業(yè)平穩(wěn)過渡,從這個(gè)層面看“開門紅”的重要性或會(huì)降低。
今年7月銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)規(guī)范管理促進(jìn)人身保險(xiǎn)公司年度業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展的通知》,對(duì)部分違規(guī)公司進(jìn)行了點(diǎn)名通報(bào),批評(píng)靠激進(jìn)發(fā)展模式謀求保費(fèi)規(guī)模增長,其中就特別提到了“開門紅”。
有業(yè)內(nèi)人士分析稱,此通報(bào)重點(diǎn)為引導(dǎo)險(xiǎn)企合規(guī)開展“開門紅”,稱是在給保險(xiǎn)公司打預(yù)防針。
11月11日,中國人壽A股報(bào)收29.26元,漲幅2.49%,總市值8270億元。(宋涵)
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