資產(chǎn)支持計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金由注冊(cè)制改為登記制。9月28日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于資產(chǎn)支持計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金登記有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)?！锻ㄖ分荚谕ㄟ^(guò)明確登記環(huán)節(jié)、縮短登記時(shí)間以及壓實(shí)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任等方式，進(jìn)一步規(guī)范產(chǎn)品發(fā)行，并提高產(chǎn)品發(fā)行效率。業(yè)內(nèi)人士表示，《通知》優(yōu)化了保險(xiǎn)私募基金的發(fā)行登記流程，可以提升產(chǎn)品效率，也能豐富保險(xiǎn)資金配置有效前沿的選擇。

明確登記環(huán)節(jié)、縮短登記時(shí)間 “注冊(cè)制”調(diào)整為“登記制”

2015年，原保監(jiān)會(huì)印發(fā)《資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，規(guī)定資產(chǎn)支持計(jì)劃實(shí)行“初次申報(bào)核準(zhǔn)，同類產(chǎn)品事后報(bào)告”。2019年銀保監(jiān)會(huì)將設(shè)立程序調(diào)整為“初次申報(bào)核準(zhǔn)，后續(xù)產(chǎn)品注冊(cè)”。為進(jìn)一步提高保險(xiǎn)私募基金注冊(cè)效率，2019年銀保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部印發(fā)通知，將保險(xiǎn)私募基金注冊(cè)工作交由中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)辦理。

“從實(shí)際運(yùn)行看，中保保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司和中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)承接注冊(cè)工作后，產(chǎn)品發(fā)行效率有所提高，但相對(duì)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品以及市場(chǎng)其他同類產(chǎn)品的登記時(shí)效，還存在一定差距。”銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為進(jìn)一步深化保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，銀保監(jiān)會(huì)決定將資產(chǎn)支持計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金由注冊(cè)制改為登記制。

《通知》旨在通過(guò)明確登記環(huán)節(jié)、縮短登記時(shí)間以及壓實(shí)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任等方式，進(jìn)一步規(guī)范產(chǎn)品發(fā)行，并提高產(chǎn)品發(fā)行效率。主要包括：一是明確產(chǎn)品登記流程。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立資產(chǎn)支持計(jì)劃，實(shí)行初次申報(bào)核準(zhǔn)、后續(xù)產(chǎn)品登記。初次申報(bào)核準(zhǔn)由銀保監(jiān)會(huì)依據(jù)相關(guān)規(guī)定辦理，后續(xù)產(chǎn)品登記由中保保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司依據(jù)監(jiān)管規(guī)定和登記規(guī)則辦理。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的下屬機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立保險(xiǎn)私募基金，由中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)依據(jù)監(jiān)管規(guī)定和登記規(guī)則辦理登記。

二是嚴(yán)格登記時(shí)限要求。中保保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司和中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)(以下統(tǒng)稱“登記機(jī)構(gòu)”)應(yīng)當(dāng)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)或其下屬機(jī)構(gòu)提交資產(chǎn)支持計(jì)劃或保險(xiǎn)私募基金登記材料之日起5個(gè)工作日內(nèi)出具登記結(jié)果。

三是壓實(shí)機(jī)構(gòu)登記職責(zé)。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)或其下屬機(jī)構(gòu)承擔(dān)設(shè)立產(chǎn)品的合規(guī)風(fēng)控主體責(zé)任，在產(chǎn)品設(shè)立和登記過(guò)程中應(yīng)當(dāng)履行：加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)立和登記內(nèi)部管理，建立健全并嚴(yán)格實(shí)施產(chǎn)品登記管理制度，按照監(jiān)管規(guī)定和登記機(jī)構(gòu)的登記規(guī)則，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)提交登記材料等規(guī)則。

四是提出相關(guān)監(jiān)管要求。明確產(chǎn)品登記制改革后，仍由銀保監(jiān)會(huì)對(duì)產(chǎn)品實(shí)施監(jiān)管，并加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品登記工作的業(yè)務(wù)指導(dǎo)和監(jiān)督，發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和登記機(jī)構(gòu)未按規(guī)定和程序履行相應(yīng)職責(zé)的，依法采取相應(yīng)監(jiān)管措施，不斷完善事中事后監(jiān)管。

自去年印發(fā)《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》及三個(gè)配套細(xì)則后，三類保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品均已實(shí)行登記制。上述負(fù)責(zé)人指出，從實(shí)際運(yùn)行看，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的風(fēng)控合規(guī)意識(shí)不斷增強(qiáng)，登記機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品登記方面積累了一定經(jīng)驗(yàn)，服務(wù)效率不斷提高。因此，此次登記制改革具備了較為堅(jiān)實(shí)的推行基礎(chǔ)。

同類產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)則日趨統(tǒng)一 “登記制”破局提高競(jìng)爭(zhēng)力

推進(jìn)資產(chǎn)支持計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金登記制改革是大勢(shì)所趨。銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，一是從產(chǎn)品角度看，資管新規(guī)后，隨著同類產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)則日趨統(tǒng)一，資產(chǎn)管理行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，產(chǎn)品發(fā)行效率成為決定機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素。二是從投資者角度看，保險(xiǎn)資金投資兩類產(chǎn)品規(guī)模占比均接近九成，將產(chǎn)品由注冊(cè)改為登記，將極大提高保險(xiǎn)資金的配置效率。三是從風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)角度看，將產(chǎn)品由注冊(cè)改為登記，有利于壓實(shí)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的主體責(zé)任，有效厘清管理人、委托人、受益人、登記機(jī)構(gòu)等各方的權(quán)利義務(wù)。

某保險(xiǎn)資管業(yè)內(nèi)人士表示，之所以注冊(cè)制改登記制，主要政策意圖還是為了提升產(chǎn)品注冊(cè)效率，提升產(chǎn)品注冊(cè)便利性。以資產(chǎn)支持計(jì)劃為例，目前相較券商企業(yè)ABS發(fā)行效率仍偏慢，后續(xù)預(yù)期保險(xiǎn)資產(chǎn)支持計(jì)劃的發(fā)行效率將向企業(yè)ABS看齊。此外，資管新規(guī)后非標(biāo)資產(chǎn)供給大幅收縮，保險(xiǎn)資金面臨顯著的資產(chǎn)配置荒環(huán)境，如何在利率下行過(guò)程中挖掘更多優(yōu)質(zhì)高收益資產(chǎn)成為行業(yè)普遍痛點(diǎn)，而保險(xiǎn)ABS作為非標(biāo)替代資產(chǎn)，這次改為登記制，發(fā)行效率顯著提升，預(yù)計(jì)會(huì)為保險(xiǎn)資金配置帶來(lái)更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

“保險(xiǎn)私募基金作為股權(quán)類資產(chǎn)，在國(guó)家政策鼓勵(lì)發(fā)展直接融資渠道的大背景下，優(yōu)化保險(xiǎn)私募基金的發(fā)行登記流程，也是為了提升產(chǎn)品效率，為保險(xiǎn)資金配置帶來(lái)更多股權(quán)投資標(biāo)的，發(fā)揮好險(xiǎn)資屬性，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”該人士補(bǔ)充道。

那么，由注冊(cè)制改為登記制有何影響?上述業(yè)內(nèi)人士分析，這兩類資產(chǎn)都是未來(lái)險(xiǎn)資的重要配置標(biāo)的，保險(xiǎn)ABS可以提供更多高收益資產(chǎn)，緩解配置壓力。保險(xiǎn)私募基金的特點(diǎn)是前期分紅收益2.5到3左右，但后期退出可以享受股權(quán)溢價(jià)收益，長(zhǎng)期收益率顯著優(yōu)于上市股票，能豐富保險(xiǎn)資金配置有效前沿的選擇。

值得一提的是，銀保監(jiān)會(huì)在制定《通知》同時(shí)，指導(dǎo)登記機(jī)構(gòu)借鑒同行經(jīng)驗(yàn)，加快制定產(chǎn)品登記規(guī)則及操作規(guī)程，完善相應(yīng)登記系統(tǒng)，做到規(guī)則先行，系統(tǒng)配套。同日，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“協(xié)會(huì)”)也發(fā)布了《保險(xiǎn)私募基金登記管理規(guī)則》(以下簡(jiǎn)稱《登記規(guī)則》)?！兜怯浺?guī)則》明確保險(xiǎn)私募管理人是基金合規(guī)運(yùn)作與信息披露的責(zé)任主體，建立合規(guī)及風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任人機(jī)制。通過(guò)精簡(jiǎn)申報(bào)材料、簡(jiǎn)化登記流程，進(jìn)一步提升登記效率。同時(shí)協(xié)會(huì)提出要完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)規(guī)則和機(jī)制，建立健全基金評(píng)價(jià)及監(jiān)測(cè)體系。

銀保監(jiān)會(huì)表示，下一步將通過(guò)加強(qiáng)對(duì)登記機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)指導(dǎo)、壓實(shí)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任和加強(qiáng)日常監(jiān)管等方式著力加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。一是加強(qiáng)對(duì)登記機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)指導(dǎo)，督促其完善工作流程、系統(tǒng)建設(shè)和人員管理，扎實(shí)做好兩類產(chǎn)品業(yè)務(wù)登記工作;強(qiáng)化登記機(jī)構(gòu)產(chǎn)品登記后風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和統(tǒng)計(jì)職責(zé)，服務(wù)于銀保監(jiān)會(huì)日常監(jiān)管。二是壓實(shí)管理人主體責(zé)任，要求保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高登記質(zhì)量，提升信息披露市場(chǎng)化、規(guī)范化水平。三是強(qiáng)化日常監(jiān)管，銀保監(jiān)會(huì)將登記情況作為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管評(píng)級(jí)的參考依據(jù);對(duì)于登記工作不力或存在失誤和問(wèn)題的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，及時(shí)采取有力監(jiān)管措施，加大機(jī)構(gòu)違規(guī)成本。

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