償二代二期腳步漸近，由于二期規(guī)則更為嚴格，對于粗放和激進險企的資本約束更為明顯，部分資產配置策略較為激進的保險公司可能面臨較大資本補充壓力。不過，業(yè)內專家也指出，并非所有保險公司的償付能力充足率都會下降，主要取決于風險因子。

藍鯨保險注意到，截至1季度末，共有15家保險公司綜合償付能力充足率較為吃緊，低于150%，與此同時，不少保險公司也開始未雨綢繆，紛紛增加注冊資本進行“補血”。

總的來看，償二代二期有利于保險公司形成全面風險管理能力，引導保險公司做好資產負債的匹配管理。投資端，在償二代監(jiān)管體系下，保險公司需要構建起整體風險預算框架體系，保證資產負債匹配的前提下，按照經風險調整的資本回報率來進行資產配置決策，嚴格控制投資風險。償二代二期實施后，保險行業(yè)風險管理將進階，風險管理需要更具有戰(zhàn)略高度，更加“接地氣”和“見實效”。

影響廣泛，預計大部分公司實際資本存在不同程度的下降

日前，銀保監(jiān)會下發(fā)《關于2020年保險業(yè)償付能力監(jiān)管工作情況的通報》(以下簡稱《通報》)，2020年，保險業(yè)償付能力充足率指標保持在合理區(qū)間，平均綜合償付能力充足率為246.3%，同比下降1.4%;平均核心償付能力充足率為234.3%，同比下降2.5%，均較上年有所下降。

風險綜合評級結果顯示，風險小的A類公司為100家，風險較小的B類公司為71家，風險較大的C類公司為3家，風險嚴重的D類公司為3家。

藍鯨保險獲悉，根據規(guī)劃，銀保監(jiān)會2021年將發(fā)布《保險公司償付能力管理規(guī)定》和償二代二期工程各項監(jiān)管規(guī)則，今年上半年將發(fā)布償二代二期工程20項監(jiān)管規(guī)則，制定過渡期政策，組織監(jiān)管系統(tǒng)和全行業(yè)做好實施準備工作。

從行業(yè)共識來看，償二代二期工程的實施，將加強對保險公司的資本管理，嚴格資本認定標準，夯實資本質量，同時，償付能力風險管理要求與評估(SARMRA)放寬了對中小公司的要求，但是加強了股權管理、公司治理、操作風險管理等方面的要求，同時強調投資風險穿透管理和加強信用風險管理。

“新規(guī)則下，預計大部分公司的實際資本都存在不同程度的下降”，一位壽險公司精算人士對藍鯨保險分析指出。根據相關測算，大部分保險公司的償付能力充足率將較此前有所下降，目前償付能力較低的險企將面臨一定經營壓力，部分資產配置策略較為激進的保險公司可能面臨較大資本補充壓力。

“并不是所有的保險公司償付能力都會下降很多”，上海對外經貿大學保險系朱少杰博士對藍鯨保險分析指出，“償二代二期工程對測算最低資本的風險因子做了全面的校對，很多基礎因子增大了賦值，這確實會增大各類風險的最低資本的計提要求。此外，對于非基礎資產增加了穿透計量的監(jiān)管規(guī)則，無法穿透設置0.6的懲罰因子，投資層級越多，最低資本逐層增加10%;對于集中性風險計提最低資本等。這些對于財險公司來說影響大一些，一定程度上導致其償付能力會有所下滑”。

“對于壽險公司來說，利率風險最低資本的計量辦法有很大調整。償二代二期按照資產現金流實質、與會計分類脫鉤的原則，將與利率敏感的資產全部納入利率風險的對沖范圍。壽險公司利率風險最低資本會有大幅下降，部分壽險公司的償付能力反而會得到提升”，朱少杰指出。

其補充道，償二代二期有利于保險公司形成全面風險管理能力，引導保險公司做好資產負債的匹配管理。在償二代監(jiān)管體系下，保險公司需要構建起整體風險預算框架體系，保證資產負債匹配的前提下，按照經風險調整的資本回報率來進行資產配置決策。

截至1季度末，15家保險公司償付能力較為“吃緊”

根據監(jiān)管要求，保險公司償付能力需要滿足三條底線：核心償付能力充足率不低于50%;綜合償付能力充足率不低于100%;風險綜合評級B類及以上。

但在實際中，部分業(yè)務需要保險公司綜合償付能力在120%或者150%以上才能開展，因此，僅僅滿足最低要求對于保險公司而言并不安全，更為合適的是，將綜合償付能力充足率處于更高一點的“舒適區(qū)”。

從2021年1季度償付能力報告來看，目前，有10家壽險公司、5家財險公司的綜合償付能力充足率在150%以下，其中還有1家財險公司償付能力為負數，償付能力不達標。

在償付能力尚且充足的險企中，也有公司著手準備，或增資引戰(zhàn)，或發(fā)債募資，提前補充資本金。近期，多家險企發(fā)布引戰(zhàn)增資計劃，增資動作密集，4月以來，中韓人壽、中郵人壽、長城人壽披露引戰(zhàn)增資計劃，擬增資額分別在18.18億、71.63億、10億至50億。

同時，今年以來，中信保誠人壽、交銀康聯人壽、陽光財險分別獲批發(fā)行40億元、48億元、50億元資本補充債，國任保險成功發(fā)行5年期5.6億美元和2年期2.5億人民幣離岸人民幣債券，成為境內首家發(fā)行“美元債券+離岸人民幣債券”雙幣種境外債券的保險公司。根據藍鯨保險此前梳理統(tǒng)計，2020年約有18家保險公司股東增資264億元，20家保險公司發(fā)行資本補充債券780億元，行業(yè)早有應對舉措。

去年末，即有業(yè)內人士向藍鯨保險指出，高度寬松的貨幣政策、下行的市場利率，促使優(yōu)質企業(yè)融資成本下降，保險公司后續(xù)發(fā)債規(guī)模仍有上升空間，繼續(xù)看多。如今，疊加償二代二期落地在即，保險公司的發(fā)債熱潮或許還將延續(xù)。

穿透資產，償二代二期可實現約束信用風險的擴張沖動

隨著行業(yè)轉型改革步入深水區(qū)，保險公司的風險管理也呈現出新的發(fā)展趨勢，如何應對外部不確定性并做好風險管理，成為公司戰(zhàn)略頂層設計的重要因素。

近日，普華永道發(fā)布《解讀償二代二期工程第二支柱：從戰(zhàn)略視角重構風險管理的策略和模式》報告。報告指出，在償二代的推動下與近幾年的基礎建設，保險行業(yè)的風險管理體系完成了1.0階段，基本達到“形似”，即根據監(jiān)管要求，以清單模式基本具備相應的組織架構、制度、流程、模型工具以及系統(tǒng)等。但是，風險管理離“神至”還有一定差距，即治理層和管理層還需加強對風險的認知，風險文化有待全面普及深化，風險與資本約束在公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、產品設計、資產負債管理與資本管理等核心管理決策環(huán)節(jié)的作用還不夠顯著等。

基于普華永道的觀察，發(fā)展方向不清晰，戰(zhàn)略搖擺缺乏定力，大部分公司缺乏差異化的產品服務與業(yè)務模式，是當前整個保險行業(yè)轉型與發(fā)展面臨的重大問題。

償二代二期規(guī)則在IRR中明確戰(zhàn)略風險的評估要更關注戰(zhàn)略與公司能力和市場環(huán)境的匹配程度，相較于一期規(guī)則，二期規(guī)則的調整更強調從實質性來關注戰(zhàn)略風險。所以，保險行業(yè)要實現風險管理的“神至”，建立與業(yè)務充分融合的嵌入式風險管理模式，平衡風險可控與高品質增長，需從戰(zhàn)略視角重新審視風險管理的定位，使其不局限在監(jiān)管合規(guī)和應對檢查緊箍咒的被動防守，而是逐步融入業(yè)務，與業(yè)務發(fā)展相輔相成。

因此，普華永道認為，償二代二期實施后，保險行業(yè)風險管理將向2.0階段邁進，風險管理需要更具有戰(zhàn)略高度，又需更加“接地氣”和“見實效”。

此外，償二代二期監(jiān)管規(guī)則變化后，也直擊行業(yè)亂象根源，與公司治理監(jiān)管協(xié)同聯動，強化法人機構風險管理職能，強調落實總部對分支機構管理職責。同時通過對資產穿透的資本規(guī)則，和信用風險管理定性要求的完善，推動保險公司提升信用風險能力，通過反映信用風險的真實狀況最低資本要求，實現約束信用風險的擴張沖動。

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