為了應(yīng)付償付能力危機(jī)，華夏人壽保險(xiǎn)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“華夏人壽”)已進(jìn)入了最后的減持沖刺階段。

5月6日，華夏人壽持股的民生銀行(600016.SH/01988.HK)接連發(fā)布四份公告。公告顯示，民生銀行的三位股東——華夏人壽、東方集團(tuán)股份有限公司和東方集團(tuán)有限公司解除一致行動(dòng)關(guān)系，并且在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，華夏人壽將減持不超過(guò)4.91%的民生銀行股份。而4.91%即為華夏人壽所持民生銀行全部股份，這通常被視為清倉(cāng)式減持。

對(duì)此，光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示：“這種清倉(cāng)式減持通常對(duì)股價(jià)沖擊影響相對(duì)大，如果遇到市場(chǎng)情緒不佳情況，可能引致市場(chǎng)恐慌拋售等，預(yù)計(jì)此次華夏人壽減持會(huì)采取較為緩和的方式，以穩(wěn)定投資者情緒。”同時(shí)，他認(rèn)為，“從此次出清動(dòng)機(jī)看，很大程度與華夏人壽受監(jiān)管因素影響有關(guān)。”

這意味著，在接下來(lái)兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，華夏人壽如能順利完成這筆近百億元的減持，或能解除監(jiān)管機(jī)構(gòu)去年7月份因其償付能力不足被處一年期接管的決定。

半年內(nèi)兩次大手筆套現(xiàn)

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，華夏人壽持有民生銀行A股約17.34億股，H股約4.15億股，合計(jì)約21.49億股，占民生銀行全部已發(fā)行股份總數(shù)的4.91%。以5月18日，民生銀行在A股與H股市場(chǎng)上的股價(jià)分別為4.68元人民幣與4.20港元計(jì)算，如果本次成功清倉(cāng)4.91%的股份，華夏人壽將有機(jī)會(huì)最高套現(xiàn)超過(guò)90億元人民幣。

2020年7月，華夏人壽因償付能力不足被接管，現(xiàn)在距其被銀保監(jiān)會(huì)接管已經(jīng)過(guò)去了近十個(gè)月，兩個(gè)月后公司能否順利“過(guò)關(guān)”就要揭開(kāi)謎底。而公司卻接連出現(xiàn)減持套現(xiàn)大動(dòng)作，是否意味著其仍存在較大的資金缺口?從今年以來(lái)其不斷減持所持上市公司股份的情況來(lái)看，資金壓力可見(jiàn)不小。

就在本次對(duì)民生銀行的減持計(jì)劃發(fā)布前一個(gè)多月，華夏人壽還曾對(duì)另一家上市公司——力源信息(300184.SZ)的股份進(jìn)行減持。

今年一季度末，力源信息發(fā)布公告稱，本企業(yè)于3月16日收到股東華夏人壽關(guān)于計(jì)劃減持股份的告知函，即華夏人壽計(jì)劃在4月9日至10月8日——六個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)的方式減持不超過(guò)當(dāng)前總股本的2%。

而華夏人壽在力源信息的總持股數(shù)占公司當(dāng)前總股本的6.92%。如果成功減持全部2%股份，以截至5月18日的股價(jià)3.99元計(jì)算，華夏人壽將成功套現(xiàn)逾9400萬(wàn)元人民幣。

不過(guò)，時(shí)隔近1個(gè)月，4月26日力源信息再次收到華夏人壽發(fā)來(lái)的減持計(jì)劃進(jìn)展告知函稱，減持?jǐn)?shù)量已經(jīng)超過(guò)了半數(shù)，即本次累計(jì)減持股數(shù)已達(dá)到了總股本的1%。在此期間的減持均價(jià)3.97元，已成功套現(xiàn)約4677萬(wàn)元，基本符合上述預(yù)估。

細(xì)看公告，華夏人壽坦陳,減持力源信息是出于資金需求。再結(jié)合5月6日減持民生銀行股份的公告，顯然不出意外的話，兩項(xiàng)減持計(jì)劃將在今年給華夏人壽帶來(lái)約91億元的資金注入。

對(duì)于減持原因以及如何應(yīng)對(duì)償付能力不足的問(wèn)題，《投資者網(wǎng)》致函華夏人壽，對(duì)方表示因公司正處于接管期，不便答復(fù)。

投資踩雷蠶食巨額利潤(rùn)

不難看出，現(xiàn)在的華夏人壽因缺乏資金處處掣肘。但此前，公司曾經(jīng)因?yàn)榭焖籴绕?，?chuàng)造了令市場(chǎng)矚目的“華夏速度”。

在2006年成立之初，華夏人壽的注冊(cè)資本僅為40億元人民幣。不過(guò)，2013-2015年，公司先后經(jīng)歷四次增資，以每次不低于20%的增幅，迅速將注冊(cè)資本增厚至153億元。截至5月13日，華夏人壽的最新注冊(cè)資本體量在人壽保險(xiǎn)公司中已經(jīng)位居前十，可謂資金雄厚。

并且，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)也曾有過(guò)高光時(shí)刻。數(shù)據(jù)顯示，其2013年年度保費(fèi)就達(dá)到了372億元，位居市場(chǎng)第九。隨后的2014年與2015年，其年度保費(fèi)繼續(xù)高歌猛進(jìn)，分別達(dá)到715億元、1815億元，排名也相應(yīng)的從市場(chǎng)第九躍升至前七、乃至前四，僅次于中國(guó)人壽、中國(guó)平安和太平洋保險(xiǎn)。

華夏人壽擁有如此的資金實(shí)力和亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，怎么會(huì)在增資僅約5年后就出現(xiàn)償付能力不足的問(wèn)題呢?結(jié)合其財(cái)報(bào)信息，或可一窺端倪。

因公司于2020年7月被銀保監(jiān)會(huì)接管，其官網(wǎng)上僅有2019年及以前年份的年度信披報(bào)告。據(jù)財(cái)報(bào)內(nèi)容顯示，近年來(lái)，即2016年至2019年，公司的已賺保費(fèi)仍然保持著正增長(zhǎng)，從470.63億元增至1687.78億元。

然而，公司的凈利潤(rùn)卻如同坐上了過(guò)山車，從2016年的9.6億元一舉增長(zhǎng)至2017年的40.74億元，增幅高達(dá)3.24倍。此后又接連下降，2018年和2019年公司的凈利潤(rùn)分別為26.38億元、8.43億元，降幅也高達(dá)35.25%和68.04%。

同樣的，公司的季度信披報(bào)告也只公布到2020年第一季度，而該時(shí)段凈利潤(rùn)為6.02億元。公司當(dāng)前的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況是否有改善，還需等官方公布最新數(shù)據(jù)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，接連的投資失敗或許是華夏人壽凈利被蠶食的原因之一。與傳統(tǒng)保險(xiǎn)資本追求穩(wěn)健的投資風(fēng)格不同，華夏人壽一度實(shí)行較為激進(jìn)的“大投行+并購(gòu)”模式。

何為“大投行+并購(gòu)”模式?為華夏人壽操盤投資的子公司——華夏久盈資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司副總經(jīng)理張洪濤曾在媒體采訪中表示，華夏人壽的負(fù)債久期,以及追求絕對(duì)收益的特點(diǎn)，決定了華夏久盈選擇構(gòu)建以并購(gòu)為導(dǎo)向的大投行業(yè)務(wù)模式。

不過(guò)事與愿違，事實(shí)上公司頻頻踩雷風(fēng)險(xiǎn)股。具體而言諸如：勤上光電業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗;延安必康實(shí)控人違規(guī)占用上市公司資金、偽造財(cái)務(wù)記錄，使得股價(jià)腰斬;同洲電子業(yè)績(jī)下滑、被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，導(dǎo)致華夏人壽舉牌同洲電子時(shí)股價(jià)為7.65至8.87元之間，截至5月18日卻僅為1.79元，公司也被特殊處理，名稱為*ST同洲。其它在個(gè)股*ST勤上(002638.SZ)、延安必康(002411.SZ)上，華夏人壽亦被深度套牢。

如此一來(lái)，被接管不再令市場(chǎng)驚訝。據(jù)公司官網(wǎng)信息，2020年一季度，華夏人壽綜合償付能力充足率是130%，距銀保監(jiān)會(huì)規(guī)定的不得低于100%的“紅線”相差30%。這之后，公司官網(wǎng)中再?zèng)]更新過(guò)季度報(bào)告。

到了2020年7月，銀保監(jiān)會(huì)即宣布華夏人壽觸發(fā)《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》第一百四十四條規(guī)定的接管條件，正式派駐接管組，行使經(jīng)營(yíng)管理權(quán)、代行法人職責(zé)、代行股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)相關(guān)職能。原定接管期自2020年7月17日起至2021年7月16日止，可依法適當(dāng)延長(zhǎng)。

至于是否會(huì)被延長(zhǎng)，如期清倉(cāng)完民生銀行的股份或許是關(guān)鍵。

也有機(jī)構(gòu)看好公司壽險(xiǎn)牌照

雖然，華夏人壽能否“過(guò)關(guān)”依然成謎，但是仍有機(jī)構(gòu)表示看好。

2017年12月時(shí)，中天金融(000540.SZ)就曾宣布將以不超過(guò)310億元的價(jià)格購(gòu)買華夏人壽21%至25%股權(quán)，并且已經(jīng)支付了70億元人民幣的定金。華夏人壽被接管時(shí)，該重大資產(chǎn)重組還未獲審批。

今年5月7日，中天金融又發(fā)布公告稱：“公司將繼續(xù)推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。公司與交易對(duì)方雖已達(dá)成初步交易方案，但仍處于與相關(guān)行業(yè)監(jiān)管部門 就方案所涉及重大事項(xiàng)進(jìn)行匯報(bào)、溝通、咨詢和細(xì)化的階段，尚未形成最終方案。”

中天金融的注冊(cè)資本約為70億元人民幣，不足華夏人壽的一半，且除了已支付的定金外，中天金融還需支付最高240億元的尾款。

那么，中天金融為何如此執(zhí)著于“蛇吞象”?其副董事長(zhǎng)石維國(guó)曾表示，保險(xiǎn)和證券是上市公司重點(diǎn)打造的領(lǐng)域，保險(xiǎn)業(yè)將是中天金融整個(gè)金融板塊的一塊核心資產(chǎn)，也是未來(lái)金融發(fā)展的核心支柱。言語(yǔ)中，不乏對(duì)華夏人壽壽險(xiǎn)牌照價(jià)值的認(rèn)可。

如此來(lái)看，華夏人壽仍存順利“渡劫”的可能性，至于具體情況到底如何，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。(思維財(cái)經(jīng)出品)

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