“低迷”可能是2021年一季度上市壽險公司保費收入最貼切的形容詞。

根據(jù)銀保監(jiān)會統(tǒng)信部副主任劉志清在銀保監(jiān)會發(fā)布會上披露的數(shù)據(jù)，2021年一季度末，保險公司實現(xiàn)原保費收入1.8萬億元，同比增長7.8%;總資產(chǎn)也達到了24.3萬億元，同比增長11.7%。

然而，一直以來，作為行業(yè)“帶頭大哥”的上市壽險公司們，這次卻集體跑輸行業(yè)大市。根據(jù)其披露的數(shù)據(jù)，一季度，國壽股份、平安人壽、太保壽險、新華保險、人保壽險、太平人壽、國華人壽7家上市壽險公司合計攬獲保費7680.03億元，同比僅增長1.55%。

“7.8%VS1.55%”形成的鮮明對照，成為了上市壽險公司股價在一季度普遍大幅下滑的最好注解。

究竟發(fā)生了什么?

01

從整體保費看：中國人壽保費兩倍于平安人壽，新華成唯一增速跑贏行業(yè)上市壽險公司

從7家上市壽險公司具體保費收入表現(xiàn)來看，2021年一季度，平安人壽、人保壽險和國華人壽出現(xiàn)保費收入的同比下滑，其余4家公司則呈現(xiàn)不同程度的增長。

這其中，中國人壽保費收入達到3239億元，同比增長5.23%，總保費高居上市壽險榜首位。

正在進行壽險改革的平安人壽，一季度原保費收入為1663.97億元，依舊延續(xù)負增長的態(tài)勢，同比增速為—4.49%。

僅從保費收入規(guī)模看，中國人壽與平安人壽的差距進一步拉大——中國人壽體量幾乎兩倍于第二名的平安人壽。

太保壽險仍排名第三，其在一季度實現(xiàn)954.17億元原保險保費收入，同比增速僅3.89%。

7家上市壽險公司中，僅有新華保險一家以8.84%的增速跑贏整個保險業(yè)，其以633.92億元的保費收入躋身第四之位——實際上，2020年，新華保險就已經(jīng)憑借原保險保費收入1595.11億元，同比增長15.48%，一舉超越了太平人壽的1443.67億元，躍居壽險公司保費排名第4位，改寫壽險“老七家”排名。

排在新華保險之后的，是太平人壽(580.02億元)、人保壽險(506.6億元)、國華人壽(102.35元)。這其中，人保壽險、國華人壽兩家公司都在一季度出現(xiàn)了不同程度的保費收入負增長。

整體來看，一季度保險業(yè)整體原保險保費收入同比增速7.8%，而7大上市壽險公司的整體增速卻只有1.55%，明顯“拖了行業(yè)的后腿”，而非上市險企對行業(yè)保費增速拉動的作用，很有可能要遠遠大于上市險企。

雖然7家上市壽險公司整體上在一季度仍然保持了保費收入的正增長，但從單月保費看，增速不斷下滑，甚至出現(xiàn)不同程度的負增長：1月單月合計保費收入4872.26億元，同比增長6.78%;2月單月合計保費收入1073.03億元，同比下滑0.38%;3月單月保費收入1734.74億元，同比下滑9.77%。

累計保費收入方面表現(xiàn)也是如此，2021年前2月，7家上市壽險公司合計保費收入5945.29億元，同比增長5.41%，這個數(shù)字較1月份減少1.37個百分點，而較一季度的整體保費收入高出3.86個比分點。

在2021年3月，這種現(xiàn)象進一步加劇，除了新華保險和太平人壽實現(xiàn)保費收入的微增之外，中國人壽、人保壽險、國華人壽出現(xiàn)了高達兩位數(shù)的負增長，太保壽險在2021年3月份實現(xiàn)保費收入232.19億元，同比下滑7.52%。

02

從新單期交保費看：國壽增速回調(diào)拖累頭部險企整體表現(xiàn)，平安太保泰康等增速均達30%以上

保費收入的增長僅僅是一方面，對于壽險公司而言，新單保費，尤其是新單期交保費代表了未來的保費增長趨勢，長期更有參考價值。且近年來，隨著傳統(tǒng)營銷模式的弊端暴露，各頭部壽險公司新業(yè)務價值等核心指標下滑，面臨著較大的增長壓力。

『慧保天下』獲得的一組數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度老六家個險渠道新單期交保費合計1303億元，同比增長8%，增速也普遍向好，除了中國人壽表現(xiàn)出13%的負增長外，其他5家公司均呈現(xiàn)兩位數(shù)的正增長。

從數(shù)值看，中國人壽以600億元的規(guī)模排名第一，其次是平安人壽350億元、太保壽險150億元。排名第四第五的新華和太平人壽的個險新單期交保費均為70億元左右，較第六名泰康人壽高出7億元左右。

從增速看，中國人壽呈現(xiàn)出13%的下滑，拖累了上市險企整體的表現(xiàn)，不過這已在業(yè)內(nèi)人士預料之中，因為其2020年新單保費增速較高，拉高了基數(shù)。

相較之下，平安人壽的個險新單期交保費規(guī)模雖不足中國人壽的六成，但其35%的同比增速遠好于中國人壽。此外，太保壽險個險新單期交保費增速達到驚人的50%，泰康人壽也達到了40%。

不過這樣的成績主要是由于2020年基數(shù)過低導致的——疫情的特殊因素造成了2020年一季度壽險業(yè)保費的負增長，一定程度上拉低了2020年的個險新單期交保費基準，簡單比較并不能真實反映各公司發(fā)展情況。

若從2019年至今的復合增長來看，老六家中僅有國壽和新華保持了個險新單期交保費的正增長，太保壽險負增長約2%、平安人壽負增長約4%、泰康人壽負增長約6%、太平人壽負增長約24%。

作為壽險公司的核心渠道，個險渠道新單期交保費收入的下滑，仍是各家公司需要長期面對的問題。

03

究竟發(fā)生了什么?開門紅、重疾險“炒停售”透支市場，預計全年保費“前高后低”

可用三句話概括一季度頭部壽險公司的保費增長表現(xiàn)：總保費跑輸行業(yè)，且單月保費單邊下滑，但個險新單期交低基數(shù)下實現(xiàn)高增長。

市場緣何上述表現(xiàn)?主要原因有二：

其一，加碼開門紅、舊定義重疾險銷售助推新單保費高增長。經(jīng)歷了2020年的低迷之后，2021年一季度，各上市險企更為重視開門紅，提早布局，再加上新舊重疾定義切換，為重疾險銷售創(chuàng)造了好時機——這成為一季度新單期交保費大多實現(xiàn)高增長的主要原因。但由于2020年新單期交保費嚴重負增長，嚴重拉低了今年的續(xù)期保費增速，進而影響了整體的保費增長。

其二，重疾險“炒停售”導致保費收入前高后低，預計這種趨勢將維持全年。由于舊定義重疾險在2021年2月1日停售，2021年1月出現(xiàn)了罕見的舊定義重疾險“炒停售”高潮，這是1月份頭部壽險公司新單保費激增的最主要原因。

進入2月，舊定義重疾險產(chǎn)品全部下架，新重疾定義正式生效，產(chǎn)品方面青黃不接、前期過度營銷帶來副作用都開始暴露，導致保費收入環(huán)比快速下滑，2021年2月份，7家上市壽險公司的合計保費收入甚至不如疫情影響最嚴重的2020年2月份，客戶消費能力被提前透支，保費增長后勁不足。

預計這種“前高后低”的保費增長態(tài)勢將維持全年——近年來客戶年輕化、理性化程度提升，高價值率產(chǎn)品的成交難度提升，預計后期增長將放緩。

關鍵詞： 重疾險保費