險資與巴菲特雖同樣抄底銀行股,所面臨的資金流動態(tài)勢明顯不同
無獨有偶!在中國香港和大洋彼岸的紐約股票市場,“最具流量的資金”在相近的時間里進行了類似的操作——抄底銀行股。
港交所最新披露信息顯示,險資“風向標”中國人壽保險(集團)公司(下稱國壽集團)3月12日增持4000萬股農(nóng)業(yè)銀行H股,此次增持是自2月17日以來,包括國壽集團以及中國人壽保險股份有限公司在內(nèi)的國壽系第四次增持農(nóng)業(yè)銀行H股。另據(jù)顯示,3月3日,巴菲特增持了紐約梅隆銀行,增持后持有紐約梅隆銀行8900萬股,占總股本比例超過10%。
雖然是相近的時間,相似的戰(zhàn)“疫”需要,抄底同一行業(yè)的龍頭股,但筆者認為,險資與巴菲特的投資邏輯“小同大異”。就區(qū)別而言,主要有兩點:
首先,美國經(jīng)濟、美國資產(chǎn)與中國經(jīng)濟、中國資產(chǎn)的發(fā)展特性存在較大差異。
在近期出現(xiàn)四次熔斷之前,美國股市經(jīng)歷了較長時間牛市,資產(chǎn)價格相對較高,杠桿率提升,經(jīng)濟張力已經(jīng)被拉伸到一定程度。因此,面對疫情等突發(fā)情況,經(jīng)濟可塑性不足的缺點就會凸顯,恐慌情緒傳導比較快。
而中國股市過去的表現(xiàn)并未與十年來的經(jīng)濟增長相匹配,資產(chǎn)價值長期被低估。更重要的,是中國經(jīng)濟的韌性和調(diào)整能力強,投資、消費、外貿(mào)“三駕馬車”進退得宜,政策空間充足,因此能夠穿越恐慌,展示市場的相對獨立性。
其次,險資與巴菲特雖同樣抄底銀行股,所面臨的資金流動態(tài)勢明顯不同。
近期,A股市場投資者和資金“南下”港股市場抄底趨勢明顯。在跨市場同股同權(quán)的判斷下,港股市場中,相對于A股市場估值更低的中國金融資產(chǎn)最受歡迎。其中,嚴重破凈的部分內(nèi)資銀行股顯然是最兼具進攻性與安全性的投資品種——大盤藍籌、分紅高、業(yè)績穩(wěn)健。而美股市場兩周經(jīng)歷四次熔斷,恐慌情緒快速攀升,能夠追隨巴菲特抄底金融股的資金相對有限。而且,美國的幾近“零利率”對于銀行股的沖擊較大,因為零利率意味著美國銀行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和資產(chǎn)風險的壓力加大。甚至,已經(jīng)有國際評級機構(gòu)將對美國銀行系統(tǒng)前景調(diào)降至“負面”。
形似而神不似——這或許是險資與巴菲特“同步”抄底銀行股的最形象比喻。
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