險(xiǎn)資又舉牌了，又是大型險(xiǎn)企，又是H股。

3月20日，中國(guó)人壽在保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站公告，增持并舉牌中廣核電力H股(1816.HK)股票。根據(jù)公告，截至3月13日，中國(guó)人壽對(duì)中廣核電力H股持股11.17億股，占其H股股本比例10.005%，超過(guò)10%的二度舉牌線。

這是中國(guó)人壽系今年以來(lái)的第二例舉牌，上月剛舉牌農(nóng)業(yè)銀行H股。

這也是今年險(xiǎn)資舉牌的第6例，險(xiǎn)資整體舉牌的動(dòng)作明顯升溫。除國(guó)壽系2例外，還有太平人壽舉牌大悅城、華泰資產(chǎn)舉牌國(guó)創(chuàng)高新，以及2月份太保系接連舉牌錦江資本H股、贛鋒鋰業(yè)H股等案例。

自中國(guó)平安舉牌工商銀行H股后，大型險(xiǎn)企增持H股、舉牌H股的案例日漸增多，這樣的搭配是如何形成的?

國(guó)壽系二度舉牌中廣核電力H股

根據(jù)中國(guó)人壽20日公告，截至3月13日，中國(guó)人壽對(duì)中廣核電力H股持股11.17億股，占其H股股本比例10.005%，超過(guò)10%的二度舉牌線。

去年7月25日，國(guó)壽系首度舉牌中廣核電力H股。當(dāng)時(shí)中國(guó)人壽和國(guó)壽富蘭克林合計(jì)對(duì)中廣核電力持股56025.2萬(wàn)股，持股比例達(dá)到5.019%。

3月13日，中國(guó)人壽通過(guò)港股通從港股二級(jí)市場(chǎng)買入中廣核電力，當(dāng)日買入600萬(wàn)股股份，使其持股比例從9.952%突破10%，達(dá)到10.005%。截至13日，持有中廣核電力H股股票的賬面余額為17.69億元。

權(quán)益類資產(chǎn)占比方面，因中國(guó)人壽為上市公司，去年末數(shù)據(jù)暫未披露，去年三季末該公司權(quán)益資產(chǎn)賬面余額為6483.52億元，占當(dāng)時(shí)總資產(chǎn)的17.96%。加上3月13日持有中廣核電力股票賬面金額，合計(jì)為6501.21億元，占去年三季末總資產(chǎn)的18.01%。

中國(guó)人壽稱，買入中廣核電力H股股票的資金來(lái)源為保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金，并將這一投資納入境外股票投資管理。

國(guó)壽系今年舉牌的第二例

再度舉牌中廣核電力H股，是中國(guó)人壽今年以來(lái)舉牌的第二例。上月，國(guó)壽系剛舉牌農(nóng)業(yè)銀行H股。

2月17日，中國(guó)人壽集團(tuán)整體(含國(guó)壽集團(tuán)、中國(guó)人壽)首度舉牌農(nóng)行H股，合計(jì)持有農(nóng)業(yè)銀行H股15.38億股，約占農(nóng)行H股股本的5.003%。此后又連續(xù)兩天增持，到 2月19日，中國(guó)人壽集團(tuán)整體持有農(nóng)行H股16.13億股，占農(nóng)行H股總數(shù)的5.247%，其中中國(guó)人壽壽險(xiǎn)公司一家持股15.38億股、占農(nóng)行H股比例5.0018%。

國(guó)壽系的舉牌自去年增多，去年8月以后相繼舉牌了中廣核電力H股、萬(wàn)達(dá)信息、中國(guó)太保H股，密集舉牌在國(guó)壽往年的投資中并不常見(jiàn)，受到市場(chǎng)關(guān)注。

對(duì)此，中國(guó)人壽副總裁趙鵬曾在去年8月舉行的2019年半年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)表示，舉牌是其公開市場(chǎng)權(quán)益投資的一部分，總體思路是在估值低位、合理區(qū)間布局長(zhǎng)期核心資產(chǎn)，包括具有穩(wěn)定盈利、較好的分紅潛力等要求。舉牌絕大部分是作為財(cái)務(wù)投資，作為可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行核算，避免市值波動(dòng)影響利潤(rùn)表。他同時(shí)表示，會(huì)持續(xù)關(guān)注更多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，不排除未來(lái)基于長(zhǎng)期考慮戰(zhàn)略投資一家企業(yè)。

也有保險(xiǎn)投資人士對(duì)券商中國(guó)記者分析表示，中國(guó)人壽舉牌動(dòng)作的集中出現(xiàn)，可能也有投資時(shí)點(diǎn)的巧合，并不一定是要全面發(fā)力和舉牌舉不停，畢竟舉牌需要大量資金。

今年還有太平、太保、華泰等險(xiǎn)資舉牌

除中國(guó)人壽外，今年以來(lái)多家險(xiǎn)資也有舉牌行為，包括太平人壽、華泰資產(chǎn)、太平洋保險(xiǎn)等4次舉牌。

1、太平人壽舉牌大悅城

1月3日，太平人壽公告完成舉牌大悅城非公開發(fā)行股份，投資金額19.07億元。據(jù)披露，2019年12月16日，太平人壽與大悅城簽署了股票認(rèn)購(gòu)協(xié)議。此后，通過(guò)參與申購(gòu)本次大悅城非公開發(fā)行股份，太平人壽獲配約2.83億股，獲配股數(shù)占大悅城本次非公開發(fā)行后總股本的6.61%，對(duì)應(yīng)投資金額19.07億元。太平人壽本次認(rèn)購(gòu)大悅城非公開發(fā)行股份的資金來(lái)源為保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金。

2、華泰資產(chǎn)舉牌國(guó)創(chuàng)高新

1月9日，華泰資產(chǎn)耗資2.79億元受讓國(guó)創(chuàng)高新7330萬(wàn)股票。據(jù)披露，1月9日，華泰資產(chǎn)發(fā)行并管理的“華泰資產(chǎn)-創(chuàng)贏系列專項(xiàng)產(chǎn)品(第1期)”賬戶通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，從轉(zhuǎn)讓方國(guó)創(chuàng)高科實(shí)業(yè)集團(tuán)處受讓上市公司國(guó)創(chuàng)高新(股票代碼：002377.SZ)7330萬(wàn)股股份，持股比例7.9993%，達(dá)到了5%的舉牌線，交易金額為約2.79億元。該項(xiàng)交易前，“華泰資產(chǎn)-創(chuàng)贏系列專項(xiàng)產(chǎn)品(第1期)”未投資過(guò)國(guó)創(chuàng)高新。此次舉牌資金來(lái)源為“華泰資產(chǎn)-創(chuàng)贏系列專項(xiàng)產(chǎn)品”向合格投資者所募集的資金。

3、太保壽險(xiǎn)舉牌錦江資本H股

2月19日，太保壽險(xiǎn)通過(guò)受托管理人太保資管管理的QDII賬戶直接在香港市場(chǎng)買入錦江資本H股股份。舉牌前，太保壽險(xiǎn)持有錦江資本6949.4萬(wàn)股，舉牌后持有錦江資本6978.6萬(wàn)股，占其香港流通股比例約為5.015%。以2020年2月19日錦江資本收盤價(jià)和港元兌人民幣匯率0.90為基準(zhǔn)，太保壽險(xiǎn)持有的錦江資本股票的賬面余額為0.89億元，占太保壽險(xiǎn)2019年四季度總資產(chǎn)的比例約為0.007%。

4、太保系舉牌贛鋒鋰業(yè)H股

2月24日，太保集團(tuán)及控股子公司合計(jì)買入贛鋒鋰業(yè)H股股票240.52萬(wàn)股，加上此前持有贛鋒鋰業(yè)H股股票791.72萬(wàn)股，太保系合計(jì)持有的贛鋒鋰業(yè)H股股票達(dá)到1032.24萬(wàn)股，占贛鋒鋰業(yè)已發(fā)行H股股票的5.16%。

險(xiǎn)資本輪舉牌潮的變化

作為A股第二大機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)資金的動(dòng)向受市場(chǎng)關(guān)注，頻頻舉牌此前也一度成為焦點(diǎn)。

保險(xiǎn)業(yè)界認(rèn)為，基于對(duì)行業(yè)、公司等的看好，保險(xiǎn)資金增持和舉牌上市公司股票，對(duì)上市公司而言，利于公司價(jià)值為市場(chǎng)所發(fā)現(xiàn)，利于獲得資本長(zhǎng)期支持;對(duì)保險(xiǎn)資金而言，可以賺取投資收益。作為長(zhǎng)期財(cái)務(wù)投資的險(xiǎn)資的投資動(dòng)作，對(duì)股市也是不可或缺的一部分，也可以起到穩(wěn)定作用。

本輪舉牌有一個(gè)相對(duì)明確的時(shí)間點(diǎn)。此前，受“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”影響，險(xiǎn)資舉牌一度沉寂。2018年以來(lái)，險(xiǎn)資在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用被重新認(rèn)識(shí)，以及2018年10月銀保監(jiān)會(huì)發(fā)聲鼓勵(lì)險(xiǎn)資投資優(yōu)質(zhì)上市公司，險(xiǎn)資舉牌逐步回溫。據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，2018年、2019年險(xiǎn)資舉牌上市公司案例各有10次和8次，多于2017年的7次。進(jìn)入2020年，目前不到3個(gè)月時(shí)間內(nèi)，險(xiǎn)資更已6度舉牌。

需要注意的是，本輪險(xiǎn)資舉牌上市公司，與此前一輪非友好的“野蠻人”式舉牌相比，在舉牌主體、方式、目標(biāo)等方面都有明顯區(qū)別。

從舉牌主體上看，上一輪多以中小險(xiǎn)企為主，本輪則是國(guó)壽、平安、太保、太平等大型險(xiǎn)企為主，大型險(xiǎn)企更加穩(wěn)健，注重價(jià)值增長(zhǎng)。舉牌方式也更加豐富，除了二級(jí)市場(chǎng)買買買以外，還包括協(xié)議受讓、參與定向增發(fā)等方式，也有一定財(cái)務(wù)或戰(zhàn)略投資考慮。舉牌資金來(lái)源方面，較少來(lái)源于萬(wàn)能險(xiǎn)資金，多來(lái)自于自有資金、保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金、募集資金等。

更重要的，從舉牌驅(qū)動(dòng)力上，險(xiǎn)資此輪舉牌既有外在因素也有內(nèi)在需求。一是政策上鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金發(fā)揮長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多長(zhǎng)期資金支持;二是逐漸完善的資本市場(chǎng)將持續(xù)獎(jiǎng)勵(lì)業(yè)績(jī)優(yōu)良且穩(wěn)健增長(zhǎng)的個(gè)股，符合險(xiǎn)資價(jià)值投資需求;三是應(yīng)對(duì)新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整需要，逐步在精選的個(gè)股上增加投資，保持權(quán)益投資收益乃至整個(gè)投資收益的穩(wěn)定。

從本輪險(xiǎn)資舉牌潮的標(biāo)的上看，呈現(xiàn)出一定共性，具備高分紅、低估值、高ROE等特征。如中廣核電力近年派息穩(wěn)定增長(zhǎng)。該公司表示，在2018年度每股派息基礎(chǔ)上，于2019年、2020年兩個(gè)財(cái)政年度保持每股派息適度增長(zhǎng)，長(zhǎng)期將為股東提供穩(wěn)定且適度增長(zhǎng)的股息回報(bào)。

中廣核電力近年派息情況

為何頻頻舉牌H股？

另外，此輪險(xiǎn)資舉牌還有一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，舉牌標(biāo)的更多出現(xiàn)H股。從此前中國(guó)平安舉牌并多次增持工商銀行H股，到最近一輪中國(guó)人壽舉牌的中廣核電力H股、中國(guó)太保H股、農(nóng)業(yè)銀行H股，以及太保系舉牌的錦江資本H股、贛鋒鋰業(yè)H股。

保險(xiǎn)資管人士對(duì)券商中國(guó)記者稱，主要是H股估值低。如果是財(cái)務(wù)投資目的的話，A股和H股分紅一樣，但是由于H股相較A股往往有折價(jià)，因此購(gòu)買H股更劃算。H股入手成本較低，但可以實(shí)現(xiàn)與A股同等的分紅。

以中國(guó)人壽舉牌的中廣核電力來(lái)說(shuō)，3月20日收盤后， A股(中國(guó)廣核)價(jià)格比H股價(jià)格高出103%。

進(jìn)入3月份以后，港股通南下資金也加大了對(duì)港股的買入力度。

“我了解情況，大家長(zhǎng)線還是比較看好的，包括港股市場(chǎng)。”一家中型保險(xiǎn)資管分管權(quán)益的副總裁近日向券商中國(guó)記者分析，現(xiàn)在港股市場(chǎng)國(guó)企指數(shù)、恒指的估值大概為0.85倍PB，這屬于過(guò)去30多年來(lái)的底部區(qū)域了。“過(guò)去恒指和國(guó)企指數(shù)在1倍PB以下，持續(xù)時(shí)間基本上很少超過(guò)半年的，所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)來(lái)看的話，確實(shí)中國(guó)的資產(chǎn)包括港股都很便宜。”

險(xiǎn)資有意增配權(quán)益資產(chǎn)

2月中旬，在國(guó)內(nèi)疫情蔓延期間，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合中再資產(chǎn)曾調(diào)研百位保險(xiǎn)資管人士對(duì)疫情影響的觀點(diǎn)。調(diào)查顯示，在大類資產(chǎn)配置上，未來(lái)一個(gè)季度，權(quán)益類資產(chǎn)成為受訪者最愿意增配的資產(chǎn)類別;在符合監(jiān)管要求的前提下，近57%的受訪者愿意增加2~6個(gè)百分點(diǎn)的權(quán)益資產(chǎn)配置比例。

3月中旬以來(lái)，外圍市場(chǎng)大跌，導(dǎo)致A股再次下探。多位保險(xiǎn)投資人士對(duì)券商中國(guó)記者稱，對(duì)A股市場(chǎng)有信心，樂(lè)觀情緒來(lái)自疫情控制住、復(fù)工、轉(zhuǎn)型、改革和開放。

上述保險(xiǎn)資管副總裁表示，中國(guó)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)在于：一是疫情率先控制住了，這也是市場(chǎng)前期信心較強(qiáng)的原因;二是我國(guó)已經(jīng)出了一些大力度的貨幣政策、財(cái)政政策，包括產(chǎn)業(yè)政策、刺激消費(fèi)的政策等，給了市場(chǎng)信心。更重要的是，現(xiàn)在政策的空間仍然比較大;三是我國(guó)兩三年就前開始去杠桿、去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)，有一定的出清，也夯實(shí)了經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)基礎(chǔ)。

他認(rèn)為，2008年金融危機(jī)以后，之所以美國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)10年牛市和良好經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，一個(gè)重要原因就是美國(guó)2008年先出清了杠桿。“這次中國(guó)實(shí)際上是先做了這個(gè)事情，去杠桿、去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、供給側(cè)改革，相當(dāng)于提前把經(jīng)濟(jì)夯實(shí)了。因此從這個(gè)時(shí)點(diǎn)來(lái)看，中國(guó)比美國(guó)有優(yōu)勢(shì)，政策空間也比較大，這也是未來(lái)中國(guó)長(zhǎng)期看好的一個(gè)很重要的原因。”

“可能經(jīng)過(guò)短暫的全球資本撤離，一旦外部市場(chǎng)穩(wěn)定了，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)、金融市場(chǎng)的開放和國(guó)內(nèi)改革大的趨勢(shì)，A股和人民幣資產(chǎn)還是一個(gè)非常好的選擇。”他稱，過(guò)去10年是發(fā)達(dá)市場(chǎng)表現(xiàn)比國(guó)內(nèi)好，未來(lái)10年，有可能是中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)會(huì)更好一些。

另外，受訪人士表示，從各類資產(chǎn)分析，特別是從股、債的性價(jià)比角度，在當(dāng)前的低利率水平以及利率下行期高收益優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)少的情況下，股票的長(zhǎng)期吸引力還是很高的。

關(guān)鍵詞： 中國(guó)人壽 中廣核電力H股1816 HK