險(xiǎn)資舉牌進(jìn)入復(fù)蘇通道。

2月25日，中國(guó)太保(33.250,-0.13,-0.39%)旗下太保壽險(xiǎn)在中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布公告稱(chēng)，2月19日，該公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入港股錦江資本29.2萬(wàn)股。這是繼國(guó)壽2月24日公告舉牌農(nóng)行H股之后，又一大型保險(xiǎn)公司舉牌上市公司股票。2020年以來(lái)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已四次舉牌上市公司。

近日，A股市場(chǎng)行情火爆，已連續(xù)5個(gè)交易日成交破萬(wàn)億。公募基金積極入市，爆款產(chǎn)品層出不窮，北上資金也是大舉掃貨，不足兩個(gè)月時(shí)間，凈流入資金接近660億元。如今來(lái)看，險(xiǎn)資掃貨步伐也在加快。

太保買(mǎi)入29.2萬(wàn)股港股錦江資本

太保壽險(xiǎn)此次舉牌的是錦江資本H股。舉牌方式為通過(guò)受托管理人太保資管管理的QDII賬戶(hù)直接在香港市場(chǎng)買(mǎi)入錦江資本H股股份。

太保壽險(xiǎn)此次買(mǎi)入的額度并不是太大。與此前中國(guó)人壽(30.930,-0.12,-0.39%)舉牌農(nóng)行H股一樣，是量變到質(zhì)變達(dá)到舉牌線。

本次舉牌前，太保壽險(xiǎn)持有錦江資本6949.4萬(wàn)股，舉牌后持有錦江資本6978.6萬(wàn)股，占其香港流通股比例約為5.015%。以2020年2月19日錦江資本收盤(pán)價(jià)和港元兌人民幣匯率0.90為基準(zhǔn)，太保壽險(xiǎn)持有的錦江資本股票的賬面余額為0.89億元，占太保壽險(xiǎn)2019年四季度總資產(chǎn)的比例約為0.007%。

另?yè)?jù)公告，太保壽險(xiǎn)此次舉牌資金為保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金——太保壽險(xiǎn)-分紅-個(gè)人分紅賬戶(hù)資金。

險(xiǎn)資今年已四次舉牌

太保壽險(xiǎn)舉牌錦江資本，已經(jīng)是今年第四起保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)舉牌上市公司股票。根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)公布的險(xiǎn)資舉牌信息，此前還有三起舉牌，分別是：

1. 2月17日、18日、19日，中國(guó)人壽通過(guò)港股二級(jí)市場(chǎng)連續(xù)買(mǎi)入農(nóng)業(yè)銀行(3.450,0.02,0.58%)H股股份共計(jì)8120萬(wàn)股。2020年2月17日前，中國(guó)人壽持有的農(nóng)業(yè)銀行H股股票為14.56億股，持股比例為4.7377%。連續(xù)三日交易完成后，截至2月19日，中國(guó)人壽持有的農(nóng)業(yè)銀行H股股票為15.38億股，賬面余額為44.34億元，持有股份比例從4.7377%上升至5.0018%，公司及一致行動(dòng)人合并持股從4.9829%上升至5.2470%。中國(guó)人壽此次增持資金來(lái)源為保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金。

2.1月9日，華泰資產(chǎn)耗資2.79億元受讓國(guó)創(chuàng)高新(3.980,-0.01,-0.25%)7330萬(wàn)股票。據(jù)披露，1月9日，華泰資產(chǎn)發(fā)行并管理的“華泰資產(chǎn)-創(chuàng)贏系列專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品(第1期)”賬戶(hù)通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，從轉(zhuǎn)讓方國(guó)創(chuàng)高科實(shí)業(yè)集團(tuán)處受讓上市公司國(guó)創(chuàng)高新(股票代碼：002377.SZ)7330萬(wàn)股股份，持股比例7.9993%，達(dá)到了5%的舉牌線，交易金額為約2.79億元。該項(xiàng)交易前，“華泰資產(chǎn)-創(chuàng)贏系列專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品(第1期)”未投資過(guò)國(guó)創(chuàng)高新。此次舉牌資金來(lái)源為“華泰資產(chǎn)-創(chuàng)贏系列專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品”向合格投資者所募集的資金。

3.1月3日，太平人壽公告完成舉牌大悅城(5.900,0.10,1.72%)非公開(kāi)發(fā)行股份，投資金額19.07億元。據(jù)披露，2019年12月16日，太平人壽與大悅城簽署了股票認(rèn)購(gòu)協(xié)議。此后，通過(guò)參與申購(gòu)本次大悅城非公開(kāi)發(fā)行股份，太平人壽獲配約2.83億股，獲配股數(shù)占大悅城本次非公開(kāi)發(fā)行后總股本的6.61%，對(duì)應(yīng)投資金額19.07億元。太平人壽本次認(rèn)購(gòu)大悅城非公開(kāi)發(fā)行股份的資金來(lái)源為保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金。

保險(xiǎn)公司積極舉牌上市公司，除了監(jiān)管政策鼓勵(lì)，也與近兩年險(xiǎn)資權(quán)益投資策略悄然生變有關(guān)。

與以前相比，險(xiǎn)資權(quán)益投資更加注重兩點(diǎn)：一是精選個(gè)股集中持有;二是持倉(cāng)周期較以前更長(zhǎng)。在操作層面上，資金量向個(gè)股集中、舉牌上市公司的現(xiàn)象將更加明顯。實(shí)際上，險(xiǎn)資權(quán)益投資策略變化在近兩年已經(jīng)有所體現(xiàn)，2020年這一特點(diǎn)更加突出。

險(xiǎn)企采取此種投資策略的原因主要有以下幾點(diǎn)：一是政策上鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金發(fā)揮長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更多長(zhǎng)期資金支持;二是股權(quán)投資整體收益好于其他大部分資產(chǎn);三是應(yīng)對(duì)新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整需要，通過(guò)逐步減少二級(jí)市場(chǎng)股票配置，增加長(zhǎng)期股權(quán)配置，可以保持權(quán)益投資乃至整個(gè)投資收益的穩(wěn)定;四是逐漸完善的資本市場(chǎng)將持續(xù)獎(jiǎng)勵(lì)業(yè)績(jī)優(yōu)良且穩(wěn)健增長(zhǎng)的個(gè)股。

平安首席投資官陳德賢近日接受媒體采訪時(shí)表示，公司一直以來(lái)都是以權(quán)益法入賬作為權(quán)益投資中長(zhǎng)期目標(biāo)，長(zhǎng)期持有股票和股權(quán)是權(quán)益投資重點(diǎn)。譬如現(xiàn)在有很多混改項(xiàng)目，公司都在積極推動(dòng)投資。由于混改涉及到參與度、權(quán)益法入賬問(wèn)題，談判過(guò)程和時(shí)間有一定不確定性。但是投資方向是以這類(lèi)為主，即能夠進(jìn)行權(quán)益法入賬，且有比較好并表利潤(rùn)的股票。

一家大型保險(xiǎn)集團(tuán)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，綜合考量后，公司新的戰(zhàn)略配置方案加大了長(zhǎng)期股權(quán)投資占比。近兩年來(lái)公司已經(jīng)在人才建設(shè)、投研能力等方面進(jìn)行了準(zhǔn)備，今后將在大健康、大養(yǎng)老、新技術(shù)等方面加強(qiáng)投資標(biāo)的的選擇。如果有合適的機(jī)會(huì)和標(biāo)的，不排除會(huì)增加舉牌。

由于只有達(dá)到5%才能稱(chēng)得上“舉牌”，因此以舉牌為特點(diǎn)的投資主要適合資金量非常大的大型險(xiǎn)企，大部分中小公司仍是通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)精選個(gè)股。

但不管是否達(dá)到舉牌線，集中投資個(gè)股都將對(duì)險(xiǎn)資投資能力提出更高要求。“肯定要進(jìn)一步加強(qiáng)投研能力，才能更有效選出具有長(zhǎng)期上漲潛力的個(gè)股，相對(duì)來(lái)說(shuō)，龍頭企業(yè)的幾率更大一些。”一家保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人表示。

2019年保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，險(xiǎn)資長(zhǎng)期股權(quán)類(lèi)投資規(guī)模1.97萬(wàn)億元，較2018年初增長(zhǎng)15.58%，收益率為5.51%。

險(xiǎn)資看好港股機(jī)會(huì)

中國(guó)人壽和太保壽險(xiǎn)的最近兩次舉牌均投向了港股。實(shí)際上，券商中國(guó)記者今年初開(kāi)展2020年中國(guó)保險(xiǎn)投資官調(diào)查，曾問(wèn)及投資官們?nèi)绾慰创衲旮酃墒袌?chǎng)投資機(jī)會(huì)，70%的投資官認(rèn)為港股機(jī)會(huì)比較大，30%的投資官認(rèn)為港股有戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)。

一位保險(xiǎn)投資官彼時(shí)分析稱(chēng)，一是港股經(jīng)過(guò)去年的充分調(diào)整，目前整體估值在10倍PE左右，低于A股和西方主要國(guó)家股市，在全球資產(chǎn)中仍具有較高性?xún)r(jià)比;二是港股盈利周期回升，有望維持較好的盈利增速;三是市場(chǎng)情緒修復(fù)和全流動(dòng)政策推動(dòng)北向資金南下支撐港股。

另?yè)?jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，險(xiǎn)資自2019年以來(lái)的12次舉牌，多數(shù)投向金融股、地產(chǎn)股和科技股。其中地產(chǎn)股包括華夏幸福(24.680,0.62,2.58%)、中國(guó)金茂、上海臨港(21.550,-0.22,-1.01%)和大悅城，科技股包括萬(wàn)達(dá)信息(19.490,-1.07,-5.20%)、國(guó)創(chuàng)高新，金融股包括中國(guó)太保、申萬(wàn)宏源(4.880,-0.11,-2.20%)、農(nóng)業(yè)銀行、錦江資本。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持股風(fēng)格以主板為主，一直偏好重倉(cāng)“金融、地產(chǎn)、消費(fèi)”，偏好“流動(dòng)性好、股息率高、盈利能力強(qiáng)”的個(gè)股。同時(shí)，隨著高科技應(yīng)用提速和大健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)興起，高新科技、醫(yī)療健康股也成為險(xiǎn)資關(guān)注的熱門(mén)行業(yè)。

保險(xiǎn)公司如此投資偏好，其背后有著保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的現(xiàn)實(shí)需求。隨著保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入逐年增長(zhǎng)，但利率下行帶動(dòng)資產(chǎn)收益率在下行，保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力增加，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相當(dāng)受青睞。

以地產(chǎn)股為例，民生證券曾發(fā)報(bào)告分析認(rèn)為，從內(nèi)生因素來(lái)看，從外部因素來(lái)看，一方面房地產(chǎn)板塊歷來(lái)具有高ROE(凈資產(chǎn)收益率)、低波動(dòng)性、業(yè)績(jī)預(yù)期優(yōu)良等優(yōu)質(zhì)屬性，另一方面房地產(chǎn)行業(yè)已逐漸步入穩(wěn)定發(fā)展期，在行業(yè)集中度不斷提高背景下，龍頭房企兼具價(jià)值與成長(zhǎng)屬性，對(duì)于險(xiǎn)資具有較大的吸引力。

中國(guó)平安(79.830,-0.36,-0.45%)在投資中國(guó)金茂時(shí)曾表示，對(duì)中國(guó)金茂的投資，是偏長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)性投資，在養(yǎng)老、健康產(chǎn)業(yè)方向具有戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，但不會(huì)參與公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理。

再以科技股為例，2019年，中國(guó)人壽耗資28.5億戰(zhàn)略投資萬(wàn)達(dá)信息，這是中國(guó)人壽有史以來(lái)第一次戰(zhàn)略投資一家上市公司。目前，中國(guó)人壽已成為萬(wàn)達(dá)信息第一大股東，并首次成建制派出高管團(tuán)隊(duì)，參與萬(wàn)達(dá)信息全面經(jīng)營(yíng)管理。

中國(guó)人壽集團(tuán)投資管理部總經(jīng)理、萬(wàn)達(dá)信息董事長(zhǎng)匡濤此前在戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上介紹，國(guó)壽投資萬(wàn)達(dá)信息有多個(gè)緣由。其中，最核心的還是因?yàn)閮蓚€(gè)時(shí)代的到來(lái)，即“健康中國(guó)時(shí)代”和“智慧中國(guó)時(shí)代”的到來(lái)。“投資萬(wàn)達(dá)信息是國(guó)壽的戰(zhàn)略性投資和布局，我們希望依托國(guó)壽資源，把萬(wàn)達(dá)信息打造成為更加強(qiáng)大、與國(guó)壽融合協(xié)同更加深入的‘國(guó)壽科技戰(zhàn)略’的重要平臺(tái)，打造一個(gè)市場(chǎng)化的混改樣板上市公司。”他表示。

陳德賢近日談及如何選股時(shí)表示，公司以長(zhǎng)期投資眼光尋找股票資產(chǎn)。“公司投資股票不是炒股票，而是選擇低估值高分紅、行業(yè)龍頭、有盈利性的股票長(zhǎng)期持有。目前公司持有的股票分紅收入也很不錯(cuò)，對(duì)NII收入的貢獻(xiàn)達(dá)到了18%左右。”他說(shuō)。

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