近日，上市險(xiǎn)企陸續(xù)披露2019年業(yè)績(jī)預(yù)增報(bào)告，向市場(chǎng)傳遞“好聲音”。除中國(guó)平安(80.300,-0.73,-0.90%)(601318.SH)暫未披露業(yè)績(jī)預(yù)增報(bào)告外，其余四家上市險(xiǎn)企均在2019年實(shí)現(xiàn)大幅業(yè)績(jī)上漲，合計(jì)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)超過1197.55億元，同比約增加689.69億元，增幅超過1.3倍。細(xì)究原因，得益于減稅紅利以及投資收益上漲的雙重利好。

與此同時(shí)，2019年，上市險(xiǎn)企先后完成核心管理層更替，提出新一輪發(fā)展戰(zhàn)略，夯實(shí)內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力。展望2020年，上市險(xiǎn)企能否延續(xù)高增長(zhǎng)?

業(yè)內(nèi)人士分析稱，2020年，公眾保險(xiǎn)保障需求先抑后揚(yáng)，尤其是在健康險(xiǎn)、醫(yī)療險(xiǎn)方面，預(yù)計(jì)在疫情得到控制后，保費(fèi)增速將大幅回升，利于承保端。此外，疫情對(duì)股市的沖擊屬于短期影響，考慮到目前市場(chǎng)估值整體不高，向下概率較低，投資端也存在機(jī)會(huì)。在價(jià)值轉(zhuǎn)型的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力以及政策、疫情等外部因素促進(jìn)下，上市險(xiǎn)企高增長(zhǎng)同樣值得期待。

減稅降費(fèi)、投資收益上浮利好疊加，上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)超預(yù)期

從公告來看，四家上市險(xiǎn)企2019年業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)。增幅最高的是中國(guó)人壽(30.310,0.32,1.07%)(601628.SH)，其2019 年度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)較 2018 年度相比，預(yù)計(jì)增加455.80億至 478.59億，同比增加 400%到 420%。

中國(guó)太保(33.160,-0.24,-0.72%)(601601.SH)預(yù)計(jì)2019年度歸屬母公司凈利潤(rùn)約為270億至280億，漲幅在50%-60%之間;中國(guó)人保(6.890,0.03,0.44%)(601319.SH)預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)215.2億至242.1億，上漲60%-80%;新華保險(xiǎn)(45.700,-0.37,-0.80%)(601336.SH)亦公告，2019年度預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)142.6億，與2018年度相比，上浮80%。

目前，四家上市險(xiǎn)企2019年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)超過1197.55億元，同比約增加689.69億元，增幅超過1.3倍。盡管中國(guó)平安暫未披露業(yè)績(jī)預(yù)增報(bào)告，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為預(yù)增是大概率事件。海通證券(13.770,0.07,0.51%)表示，“預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企2019年利潤(rùn)合計(jì)增長(zhǎng)70%以上”。

縱觀來看，對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)增，披露公告的四家上市險(xiǎn)企均在公告中提及，一是與非經(jīng)常性損益相關(guān)，受益于稅收政策影響，二是與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，包括權(quán)益類投資收益大幅增加。

2019年5月29日，財(cái)政部、國(guó)家總局發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)企業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除政策的公告》。自2019年1月1日起，保險(xiǎn)企業(yè)發(fā)生與其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的手續(xù)費(fèi)及傭金支出的所得稅稅前扣比例，從早前壽險(xiǎn)公司的10%、財(cái)險(xiǎn)公司的15%，統(tǒng)一調(diào)高至18%，超比例部分允許結(jié)轉(zhuǎn)以后年度扣除。

在業(yè)內(nèi)看來，這一政策可以直接減少保險(xiǎn)公司的所得稅納稅額、增加利潤(rùn)，也是“減稅降費(fèi)”政策在保險(xiǎn)行業(yè)的具體落實(shí)。

中國(guó)太保提及稱，稅收政策變化帶來的非經(jīng)常性益事項(xiàng)影響金額約為 48 億元人民幣，不難看出減稅“大禮包”的豐厚程度。

此外，得益于2019年權(quán)益市場(chǎng)回暖，險(xiǎn)企投資端同樣取得不錯(cuò)成績(jī)。中國(guó)人壽介紹稱，2019 年公司推進(jìn)投資管理體系市場(chǎng)化改革，持續(xù)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，不斷優(yōu)化資產(chǎn)配置策略，加強(qiáng)基礎(chǔ)資產(chǎn)和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，故而“投資收益大幅提升”。

“業(yè)績(jī)向好也與保險(xiǎn)公司近年來的結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)”，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)表示，上調(diào)稅前抵扣比例，對(duì)保險(xiǎn)公司有正向影響，此外，結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的價(jià)值型業(yè)務(wù)占比上浮，也在上市險(xiǎn)企財(cái)務(wù)指標(biāo)上得到體現(xiàn)。

除業(yè)績(jī)大增外，2019年，上市險(xiǎn)企的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也相對(duì)亮眼。藍(lán)鯨保險(xiǎn)梳理發(fā)現(xiàn)，2019年，五家上市險(xiǎn)企在均經(jīng)歷一波上行，但個(gè)股表現(xiàn)不一，回調(diào)區(qū)間有差距。2019年滬指大盤漲幅達(dá)22.11%，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保的區(qū)間漲幅均超過同期大盤漲幅，其中，中國(guó)人壽以超過70%的區(qū)間漲幅領(lǐng)漲，中國(guó)平安漲幅次之，將近60%。

內(nèi)生動(dòng)力釋放、外在因素驅(qū)動(dòng)，2020年上市險(xiǎn)企基本面向好

喜訊之下，也給業(yè)內(nèi)帶來思考，消化政策利好后，2020年上市險(xiǎn)企能否延續(xù)高增長(zhǎng)?

新年開啟后，2020年1月保險(xiǎn)指數(shù)和主要個(gè)股全面回調(diào)，受春節(jié)期間疫情蔓延和外圍股市下跌影響，2月3日股市開盤后，滬深300指數(shù)(3916.005,16.14,0.41%)(3916.0052,16.14,0.41%)下跌7.9%，保險(xiǎn)指數(shù)跌幅為7.4%，整體估值回落至低位。

藍(lán)鯨保險(xiǎn)粗略統(tǒng)計(jì)，受基本面影響，開年至今，五家上市險(xiǎn)企股價(jià)均有回調(diào)，中國(guó)人壽、中國(guó)太保區(qū)間跌幅分別為13.99%、11.73%，其三家險(xiǎn)企跌幅也在5%以上。

“市場(chǎng)波動(dòng)都是正常事件，局部調(diào)整并不能給全年表現(xiàn)下定義”，一位金融研究員對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)表示，只要上市險(xiǎn)企能保證新業(yè)務(wù)價(jià)值的穩(wěn)定，依舊具備良好的成長(zhǎng)性，從長(zhǎng)周期看，短期的調(diào)整也給投資者提供了較好的配置窗口。

內(nèi)生動(dòng)力，是險(xiǎn)企發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)因素。2019年，上市險(xiǎn)企先后完成核心管理層更替，并提出新一輪發(fā)展戰(zhàn)略。逐一來看，中國(guó)人壽啟動(dòng)“鼎新工程”，強(qiáng)總部、精省域、優(yōu)地市、活基層，將科技作為重點(diǎn)戰(zhàn)略推進(jìn);中國(guó)平安通過實(shí)施“2355”改革工程，開啟全面數(shù)據(jù)化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型;中國(guó)太保全面啟動(dòng)轉(zhuǎn)型2.0戰(zhàn)略，圍繞“人才、數(shù)字、協(xié)同、管控、布局”持續(xù)向前推進(jìn);新華保險(xiǎn)提出“二次騰飛”的發(fā)展目標(biāo)以及“1+2+1”戰(zhàn)略;中國(guó)人保全面推動(dòng)集團(tuán)“3411工程”，加快轉(zhuǎn)型變革步伐。

戰(zhàn)略下的轉(zhuǎn)型推進(jìn)、改革深化，恰在賦予上市險(xiǎn)企更具韌性的動(dòng)能。此外，近期的疫情以及政策因素疊加，也有望進(jìn)一步打開保險(xiǎn)市場(chǎng)。

2月6日，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《普通型人身保險(xiǎn)精算規(guī)定》，從保險(xiǎn)金額、保險(xiǎn)費(fèi)、現(xiàn)金價(jià)值、責(zé)任準(zhǔn)備金四個(gè)方面進(jìn)行調(diào)整。

“監(jiān)管此舉，在于讓利于民，全面刺激產(chǎn)品供給和銷售，擴(kuò)大行業(yè)發(fā)展”，華創(chuàng)證券分析師表示，預(yù)計(jì)行業(yè)整體保障類和長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品價(jià)格將進(jìn)一步下降，消費(fèi)者得到實(shí)惠，疊加疫情引致的購(gòu)買意愿加強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)保障需求得到更好滿足。

天風(fēng)證券(6.110,0.00,0.00%)研究員表示，“疫情短期將影響一季度人身險(xiǎn)保費(fèi)和增員，一旦疫情結(jié)束，需求有望在前期抑制后迎來小幅度爆發(fā)，二季度或下半年銷售有望向上反轉(zhuǎn)，且中長(zhǎng)期利好健康險(xiǎn)銷售”。

朱俊生持有相似觀點(diǎn)，其表示，中長(zhǎng)期來看，公眾風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)意識(shí)提高，投保積極性會(huì)上升，部分公司也在及時(shí)開發(fā)相應(yīng)的險(xiǎn)種，提升保險(xiǎn)的需求。

“特別是在健康險(xiǎn)、醫(yī)療險(xiǎn)方面，預(yù)計(jì)在疫情得到控制后，保費(fèi)增速將大幅回升，全年健康險(xiǎn)增速有望保持在20%以上”，萬聯(lián)證券繳文超團(tuán)隊(duì)指出。

除承保端外，上市險(xiǎn)企也在積極布局投資端。一位金融研究員對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)表示，疫情對(duì)股市的沖擊屬于短期影響，考慮到目前市場(chǎng)估值整體不高，向下概率較低，長(zhǎng)周期來看，恰是加倉(cāng)時(shí)機(jī)。

目前，監(jiān)管允許符合要求的險(xiǎn)企調(diào)高權(quán)益類資產(chǎn)配置，藍(lán)鯨保險(xiǎn)從業(yè)內(nèi)了解到，已有大型險(xiǎn)企進(jìn)行調(diào)倉(cāng)、加倉(cāng)，把握結(jié)構(gòu)性調(diào)整機(jī)會(huì)。

整體來看，當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)仍處于重要的戰(zhàn)略機(jī)遇期，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是主旋律，上市險(xiǎn)企前期戰(zhàn)略調(diào)整動(dòng)作的利好正在逐步顯現(xiàn)中。2020年，盡管疫情對(duì)短期個(gè)險(xiǎn)新單造成影響，但放眼長(zhǎng)周期，反而會(huì)促進(jìn)行業(yè)保障需求進(jìn)一步擴(kuò)張，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)之下，也蘊(yùn)藏投資機(jī)會(huì)，上市險(xiǎn)企基本面保持向好趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞： 上市險(xiǎn)企基本面