近日，珠江人壽保險(xiǎn)股份有限公司(以下簡稱“珠江人壽”)則不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)占上季末總資產(chǎn)的30.72%，超出監(jiān)管30%的紅線而被銀保監(jiān)會(huì)點(diǎn)名。記者發(fā)現(xiàn)，珠江人壽第三季度償付能力報(bào)告顯示，截止至2019年9月30日，賬面價(jià)值上其投資性不動(dòng)產(chǎn)174.77億元，占投資資產(chǎn)賬面價(jià)值523.64億元的33.38%。

不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)投資突破監(jiān)管比例上限

銀保監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管措施決定書〔2019〕35號(hào)顯示，珠江人壽2019年二季度末，你公司不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)占上季末總資產(chǎn)的30.72%，違反了《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》的有關(guān)規(guī)定。依據(jù)《中華人民共和國保險(xiǎn)法》第一百六十四條、《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》第六十八條相關(guān)規(guī)定，珠江人壽自接到行政監(jiān)管措施決定書之日起，不得新增不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)投資;要積極調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，持續(xù)監(jiān)測權(quán)益類資產(chǎn)和其他金融產(chǎn)品的投資情況，防止超監(jiān)管比例;并要加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力，改善資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況，及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和制定應(yīng)對(duì)措施，防范資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

長江商報(bào)記者查詢到，保監(jiān)發(fā)〔2014〕13號(hào)《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》規(guī)定，為防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)保險(xiǎn)公司配置大類資產(chǎn)制定保險(xiǎn)資金運(yùn)用上限比例。投資其他金融資產(chǎn)的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的25%。投資不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%;賬面余額不包括保險(xiǎn)公司購置的自用性不動(dòng)產(chǎn)。

偏好房地產(chǎn)和權(quán)益投資

珠江人壽對(duì)媒體回復(fù)稱，其2019年第二季度不動(dòng)產(chǎn)投資余額超比例主要是新舊統(tǒng)計(jì)口徑造成。按照新口徑(包括應(yīng)計(jì)利息等)計(jì)算超監(jiān)管比例幅度很小，且超比例情況未對(duì)公司正常經(jīng)營造成影響。自本年三季度起，珠江人壽按新口徑計(jì)算的不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)比例已符合監(jiān)管要求。

不過，長江商報(bào)記者查詢珠江人壽第三季度償付能力報(bào)告發(fā)現(xiàn)，根據(jù)珠江人壽綜合流動(dòng)比率計(jì)算表，房地產(chǎn)和權(quán)益投資在賬面價(jià)值中占比仍然較高。其中，權(quán)益投資賬面價(jià)值已達(dá)193.28億，占投資資產(chǎn)賬面價(jià)值523.64億元的36.91%;投資性不動(dòng)產(chǎn)174.77億元，占投資資產(chǎn)賬面價(jià)值的33.38%。

聯(lián)合資信評(píng)估有限公司2019年7月22日出具的《珠江人壽保險(xiǎn)股份有限公司2019年跟蹤信用評(píng)級(jí)報(bào)告》顯示，2018年以來，公司投資資產(chǎn)中權(quán)益資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)及其他金融資產(chǎn)投資規(guī)模較大，需持續(xù)關(guān)注市場風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)及資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，總體看，2018年，銀行存款及債券投資規(guī)模較大，收益相對(duì)穩(wěn)定，仍是保險(xiǎn)資金運(yùn)用最重要資產(chǎn)配置選項(xiàng);股票和證券投資基金在平穩(wěn)增長一段時(shí)間后規(guī)模有所有壓縮;非標(biāo)類投資總額和占比有所下降。對(duì)于珠江人壽，銀行存款及債券投資并非其最關(guān)注的投資方向，流動(dòng)性資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)等高收益資產(chǎn)是其主要投資方向。截至2018年末，珠江人壽權(quán)益類資產(chǎn)投資余額144.08億元，占投資資產(chǎn)總額的24.12%;其中股票占比20.29%，未上市企業(yè)股權(quán)和股權(quán)投資基金合計(jì)占比79.29%。

不動(dòng)產(chǎn)投資方面，截至2018年末珠江人壽房地產(chǎn)項(xiàng)目主要集中于北京、上海、廣州等區(qū)域，另有部分地級(jí)市的萬達(dá)房地產(chǎn)項(xiàng)目，2018年末不動(dòng)產(chǎn)投資余額172.35億元，占投資資產(chǎn)總額的28.85%，占比處于較高水平;不動(dòng)產(chǎn)投資期限以5年期為主，資產(chǎn)的流動(dòng)性及短期變現(xiàn)能力較弱;其中，單一最大不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目投資金額為27億元，占不動(dòng)產(chǎn)投資的15.67%，單一客戶集中度較高。估算發(fā)現(xiàn)，2018年末珠江人壽在權(quán)益類資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)投資兩板塊所占比例已超過50%。

聯(lián)合資信評(píng)估珠江人壽在房地產(chǎn)行業(yè)投資規(guī)模及集中度均處于高水平的情況，認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)政策變化易對(duì)不動(dòng)產(chǎn)投資產(chǎn)生影響，投資資產(chǎn)面臨的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

這在珠江人壽對(duì)子公司的布局上也可見一斑。公開信息顯示，截至2019年3季度末，珠江人壽旗下10家子公司，9家主營不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)。

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