全球利率下行疊加監(jiān)管規(guī)則演變及經(jīng)濟存諸多不確定性因素，保險機構如何優(yōu)化資產(chǎn)配置?在近日由建行大學蘇州金融保險學院舉辦的2020年銀行與保險資產(chǎn)管理峰會上，西南財經(jīng)大學校長卓志、中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云均表示在低利率環(huán)境下，保險資金配置將面臨挑戰(zhàn)。

卓志表示，“現(xiàn)在保險資金運用面臨的一個很強的背景就是利率處于低位，然而從各種表現(xiàn)來看，該利率實際上可能會在未來中長期的時間中仍然可能處于低位。”同時，低利率也將對保險資金運用帶來極大挑戰(zhàn)。卓志認為該挑戰(zhàn)包括四方面，即：利差損風險增加;負債轉型壓力增大;資產(chǎn)配置要求提高;信用管理要求增高。

例如，利差損風險方面，卓志認為，在過去幾十年，例如美國尤其是日本泡沫經(jīng)濟破滅后過去高利率的保單，在低利率下出現(xiàn)巨大利差損，同樣我國過去隨著通脹、存款利率的提高，曾經(jīng)也有預定利率在兩位數(shù)或者百分之八的保單，導致后來有部分公司背上了沉重的利差損包袱。

同時，穆迪在近日的一份報告中預計，2013-2015年保險資金投資的很多高收益資產(chǎn)陸續(xù)到期并以更低利率進行投資，因此低利率對保險公司投資收益的影響顯著。這些資產(chǎn)包括債權投資計劃、股權投資計劃以及信托產(chǎn)品等非標投資。鑒于此，持續(xù)的低利率環(huán)境將進一步擠壓投資收益率。

那么保險資金將如何應對低利率環(huán)境?曹德云表示，通常在國際上應對此問題的方式可概括為五招，即調整產(chǎn)品結構，降低負債成本;加強資產(chǎn)負債匹配，降低利差損風險;加大權益類資產(chǎn)投資;加大另類資產(chǎn)投資;加大境外投資。

其中，在做好大力資產(chǎn)配置方面，曹德云指出，雖然中國的利率也在走低，但是相對于其他國家中國還是利率的高地，由此會有一個窗口期，對保險資產(chǎn)而言，超前配置或者是提前配置具有相對收益的一些債券，對險企來說是有一定機會的。

同時，曹德云也表示，雖然利率從長期看是低利率走勢，但也會有一些周期性變化，這也會給保險資金提供一定的喘息機會。例如，如何利用衍生產(chǎn)品對沖風險因素也是保險資金需要考慮的。此外，保險市場未來的潛力很大，同時居民財富的增長速度可期，個人養(yǎng)老金在未來這個財富管理市場也值得期待。

而未來保險資金運用可從五個方面積極作為。曹德云認為，一是要服務國家戰(zhàn)略，推進改革創(chuàng)新;二是要充分發(fā)揮保險資管機構特色優(yōu)勢，提升保險資金專業(yè)化運作水平;三是要提升長期股權投資能力，把握權益市場投資機會;四是要主動融入財富管理生態(tài)圈;五是推動金融和科技的融合。

而負債端的改善也有助于抵抗低利率風險，穆迪在報告中表示，新業(yè)務增長和監(jiān)管舉措將降低行業(yè)的利率風險敞口。保險公司新業(yè)務價值或投資收益的敏感性指標顯示，該行業(yè)對利差收益的依賴度下降。這一趨勢表明產(chǎn)品結構持續(xù)轉向保障型產(chǎn)品以及保單中加入更多可降低利率風險敞口的特征。此外，最近年金定價利率上限自2013年以來首次從4.025%下調至3.50%，將幫助保險公司降低在2020年“開門紅”時期銷售的一大部分新保單的負債成本。

此外，值得注意的是，保險資金已在國內資本市場中舉足輕重，曹德云指出，中國的保險市場2017年已成為世界第二大市場，從保險的資金屬性看，保險業(yè)目前是國內金融市場長期資金最大的持有者，它也是公募基金市場的第一大機構投資者，股票市場第二大投資機構者，債券市場第三大機構投資者。

據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，前三季度，保險公司資金運用余額為17.78萬億元，較上月末增長，較年初增長8.35%其中，銀行存款25213.44億元，占資金運用余額的比例為14.18%;債券61426.59億元，占比34.55%;證券投資基金8924.85億元，占比5.02%;股票13452.04億元，占比7.57%。

關鍵詞： 大類資產(chǎn)配置