2016年，遼寧成大(600739,SH)耗費82億元巨資入股中華聯(lián)合保險控股股份有限公司(現(xiàn)中華聯(lián)合保險集團股份有限公司，以下簡稱中華保險)，布局保險業(yè)務(wù)。近幾年來，遼寧成大也通過這筆投資獲取了一定的收益。而據(jù)遼寧成大2019年半年報顯示，中華保險上半年的盈利突然爆發(fā)，上市公司半年獲得的投資收益便達到往年一整年的水平。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，遼寧成大半年報披露的中華保險的財務(wù)數(shù)據(jù)，與中華保險自己披露的財務(wù)報告，以及中華保險另一位參股股東中國中車(601766,SH)披露的數(shù)據(jù)，存在極大的差異。

需要指出的是，上述數(shù)據(jù)差異使得兩家上市公司發(fā)布的中華保險歸屬公司的投資收益出現(xiàn)了巨大差額(在持股比例相差不大的情況下)。

兩股東披露數(shù)據(jù)差6億多元

遼寧成大于8月31日發(fā)布的2019年半年報顯示，公司參股公司中華保險今年上半年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(以下簡稱歸母凈利潤)7.86億元。遼寧成大持有中華保險19.60%股權(quán)，為中華保險第二大股東。

在半年報中，遼寧成大進一步披露，今年上半年，中華保險營業(yè)收入為241.73億元，凈利潤為8.85億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，遼寧成大披露的中華保險業(yè)績，與中國中車披露的數(shù)據(jù)有差異。

中國中車持有中華保險20億股股份，持股比例約為13.06%，為中華保險第三大股東。按照中國中車于8月30日發(fā)布的2019年半年報所述，中華保險報告期營業(yè)收入為230.17億元，歸母凈利潤為1.31億元(未披露中華保險凈利潤)。

遼寧成大披露，以權(quán)益法計算，中華保險歸屬公司的投資收益為1.54億元。而持股比例稍微少一些的中國中車，其同樣以權(quán)益法計算，中華保險歸屬公司的投資收益只有1707.03萬元。

由于半年度財務(wù)數(shù)據(jù)一般未經(jīng)審計，雙方披露的中華保險的業(yè)績存在一定差異可以理解。但是，雙方發(fā)布的數(shù)據(jù)的差異無疑太大。

一位注冊會計師向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，如果投資標(biāo)的一致，會計核算方式一致，兩位參股股東披露的中華保險的財務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)該是一致的才對。從面上看，此事的確有些蹊蹺。

此外，中華保險于9月5日在其官方網(wǎng)站發(fā)布了“2019年半年度償付能力報告摘要”，其中披露，中華保險1~6月的保險業(yè)務(wù)收入近270億元，凈利潤為1.499億元。顯然，遼寧成大披露的中華保險凈利潤與之也存在極大差異。

各方過往發(fā)布的數(shù)據(jù)一致

值得一提的是，遼寧成大、中國中車、中華保險披露的中華保險的過往數(shù)據(jù)卻又能對得上。

遼寧成大2018年半年報顯示，中華保險當(dāng)期實現(xiàn)歸母凈利潤1.84億元，歸屬公司的投資收益為3609萬元;中國中車2018年半年報也披露，中華保險當(dāng)期實現(xiàn)歸母凈利潤1.84億元，歸屬公司的投資收益為2406.3萬元。同時，兩家上市公司2018年半年報均披露，中華保險當(dāng)期凈利潤為2.14億元。

同時，遼寧成大2018年年報披露，中華保險營業(yè)收入為434.24億元，凈利潤為10.15億元;中國中車2018年年報披露的中華保險營業(yè)收入和凈利潤數(shù)據(jù)與之完全一致。

中國中車2018年年報還披露，中華保險實現(xiàn)歸母凈利潤8.79億元，歸屬公司的投資收益為1.15億元。遼寧成大2018年年報披露，中華保險歸屬公司的投資收益為1.72億元;以遼寧成大持股比例倒推，中華保險當(dāng)期的歸母凈利潤同樣為8.79億元。

中華保險也在其相關(guān)“償付能力報告摘要”中披露，其2018年上半年凈利潤為2.14億元，2018年全年凈利潤為10.15億元。

此外，2017年，遼寧成大、中國中車披露的中華保險營業(yè)收入、凈利潤數(shù)據(jù)是一致的。中國中車披露的中華保險2017年度歸母凈利潤為10.88億元;遼寧成大未直接披露，但以其投資收益倒推，中華保險2017年度歸母凈利潤也為10.88億元。且兩家上市公司披露的中華保險凈利潤與中華保險“2017年度償付能力報告摘要”中披露的數(shù)據(jù)一致。

2016年度，遼寧成大、中國中車披露的中華保險營業(yè)收入、凈利潤數(shù)據(jù)有差異，但這似乎只是源于雙方統(tǒng)計的時間段有差異。中國中車披露的是中華保險“購買日至本年末”的數(shù)據(jù)，遼寧成大披露的是2016年整年的數(shù)據(jù)。而且需要指出的是，中國中車披露的中華保險2016年度歸母凈利潤為11.8億元;遼寧成大未直接披露，以其投資收益倒推，中華保險2016年度歸母凈利潤也為11.8億元。

通過上述情況可以看到，各方此前分別發(fā)布的中華保險的業(yè)績情況基本是一致的，因此遼寧成大2019年半年報發(fā)布了“不一致”的中華保險業(yè)績就顯得十分古怪。

相較于中國中車，對于遼寧成大而言，中華保險的投資收益更能影響其業(yè)績。今年上半年，遼寧成大實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.54億元，同比上漲66.15%。若以中國中車發(fā)布的(中華保險)數(shù)據(jù)測算，中華保險歸屬遼寧成大的投資收益約為2567.6萬元，而若以遼寧成大自己披露的數(shù)據(jù)估算，其投資收益為1.54億元，前者尚不及后者的零頭。

10月10日上午，遼寧成大證券事務(wù)代表劉通向記者表示，經(jīng)向財務(wù)確認(rèn)，公司半年報發(fā)布的數(shù)據(jù)，是根據(jù)中華保險給公司提供的財務(wù)報表正常做的，這邊肯定沒有問題。至于中國中車及中華保險發(fā)布的數(shù)據(jù)確實和公司發(fā)布的數(shù)據(jù)不一樣，公司對此就不清楚了。

記者隨即致電中國中車證券部，相關(guān)人士表示證券事務(wù)代表和董事會秘書都不在，其個人不了解情況，讓記者晚一些再打電話。11時后，記者多次撥打公司證券部電話，但電話未再接通。

《每日經(jīng)濟新聞》記者10月10日也撥打了中華保險償付能力報告中發(fā)布的辦公室電話，但接電話的人士表示，不清楚應(yīng)該轉(zhuǎn)接哪個部門。

巨額溢價投資的回報率有限

2015年11月，中國保險保障基金在北京金融資產(chǎn)交易所以掛牌方式對其持有的中華保險60億股股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓。此次轉(zhuǎn)讓共分為五個資產(chǎn)包進行掛牌，每個資產(chǎn)包分別為30億股、10億股、10億股、5億股和5億股。

2015年12月，遼寧成大拋出重組方案，公司宣布擬參與中華保險股權(quán)項目的競買，擬受讓的總股數(shù)不超過30億股。中華保險股權(quán)的掛牌底價為1.72元/股，30億股約合51.6億元。

對于介入中華保險，遼寧成大頗為期待。公司當(dāng)時稱，公司看好保險行業(yè)良好的發(fā)展前景，交易完成后公司的綜合競爭力將得到進一步提升。

2015年12月31日，遼寧成大宣布，以82億元成功摘得中華保險30億股股權(quán)，該價格比掛牌價格高出30億元。為了實施上述股權(quán)購買，遼寧成大隨即發(fā)布定增方案，擬發(fā)行股份募集不超過53.82億元用于支付部分交易對價。此后，由于定增遲遲未獲批，上市公司選擇通過出售資產(chǎn)等方式籌集資金。2016年，遼寧成大支付完畢收購資金，正式成為中華保險重要股東。就在這一年，中國中車也成功攬入中華保險20億股股權(quán)，成交價為44.55億元。

從業(yè)績上看，中華保險近年來的盈利相對平穩(wěn)。2016年，中華保險營業(yè)收入為385.46億元，凈利潤為8.52億元;2017年，中華保險營業(yè)收入為401.80億元，凈利潤為12.45億元;2018年度，中華保險營業(yè)收入為434.24億元，凈利潤為10.15億元。

不過，在部分遼寧成大投資者看來，上市公司掏出82億元拿到的資產(chǎn)，其回報率并不可觀。2016年~2018年，中華保險歸屬遼寧成大的投資收益(權(quán)益法確認(rèn)的投資收益)分別為2.31億元、2.13億元和1.72億元，某種程度上甚至不如存定期的收益率，而且這些收益還只是賬面收益，從遼寧成大和中國中車的定期報告來看，中華保險近年來并未向其派發(fā)過股利。

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