近日，上市險(xiǎn)企齊發(fā)業(yè)績(jī)預(yù)增公告，這種現(xiàn)象此前較為少見。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告一般意味著其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過50%。對(duì)此，研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為“超預(yù)期”。此外，下半年上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、投資還有不少看點(diǎn)。

四大險(xiǎn)企

上半年業(yè)績(jī)預(yù)增

根據(jù)公告，中國(guó)人壽上半凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)115%～135%，增長(zhǎng)最明顯，中國(guó)太保則預(yù)增96%，新華保險(xiǎn)預(yù)增80%，中國(guó)人保預(yù)增40%～60%。

目前，另一險(xiǎn)企中國(guó)平安尚未發(fā)布預(yù)增公告。中國(guó)平安體量最大，去年上半年凈利潤(rùn)達(dá)到580億元，因此增幅要達(dá)到50%可能存在一定難度。不過也不是沒有可能，海通證券研報(bào)此前預(yù)測(cè)平安的中期業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)56%，天風(fēng)證券研報(bào)則預(yù)計(jì)平安中報(bào)利潤(rùn)有望同比增長(zhǎng)73.5%。

海通證券這份研報(bào)預(yù)計(jì)，若2018年所得稅調(diào)減全部轉(zhuǎn)回至2019年上半年，中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)的上半年歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)56%、108%、76%、54%。同時(shí)，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企上半年的整體凈利潤(rùn)增速在50%以上。

三大因素助力

上市險(xiǎn)企上半年凈利潤(rùn)之所以大幅增長(zhǎng)甚至超預(yù)期，主要基于以下三點(diǎn)：

一是稅收新政“一次性”利好的釋放。今年5月，保險(xiǎn)企業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除的限額提升，最高可以稅前列支的手續(xù)費(fèi)為當(dāng)年保費(fèi)的18%，此前壽險(xiǎn)為10%、財(cái)險(xiǎn)為15%。同時(shí)，2018年按這一規(guī)定來處理。由于多數(shù)險(xiǎn)企的手續(xù)費(fèi)率都已超過此前的限額，因此新政策意味著給險(xiǎn)企“減稅”，除了2019年的所得稅下降外，2018年多交的稅退回將增加2019年利潤(rùn)，成為拉動(dòng)險(xiǎn)企業(yè)績(jī)的非經(jīng)常性損益因素。

已經(jīng)公告業(yè)績(jī)預(yù)增的4家險(xiǎn)企都提到了“2018年所得稅影響”這一因素，并且金額不小，其中中國(guó)人壽稱相關(guān)影響約51.54億元，中國(guó)太保約48億元。

第二個(gè)助推因素是投資收益。更確切地說是權(quán)益投資收益增長(zhǎng)，往年這也是影響險(xiǎn)企業(yè)績(jī)最多的因素。例如，中國(guó)人壽稱，2018年底以來，公司在既定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略安排下，及時(shí)布局，主動(dòng)操作，疊加 2019年上半年境內(nèi)股票市場(chǎng)大幅上漲影響，公司公開市場(chǎng)權(quán)益類投資收益同比大幅增加。

第三個(gè)是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的因素。中國(guó)人保和新華保險(xiǎn)提到，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)整體盈利能力穩(wěn)步提升。

下半年新單業(yè)務(wù)

增長(zhǎng)情況改善

對(duì)于保險(xiǎn)公司的下半年，研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為可能會(huì)出現(xiàn)較多亮點(diǎn)，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值(NBV)有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，產(chǎn)險(xiǎn)的綜合成本率也有望達(dá)到下降拐點(diǎn)，保險(xiǎn)資金的投資收益率今年預(yù)計(jì)達(dá)5%以上。

壽險(xiǎn)公司上半年新單業(yè)務(wù)增長(zhǎng)壓力較大，特別是在二季度，新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)可能偏弱，主要受保障型產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇、基層監(jiān)管趨嚴(yán)、高基數(shù)及管理層變動(dòng)的影響。而這一情況到了下半年將會(huì)得到好轉(zhuǎn)，三季度的NBV壓力減小。

下半年，受壽險(xiǎn)公司管理層變動(dòng)及公司架構(gòu)調(diào)整等短期影響逐步消除、新產(chǎn)品上市推動(dòng)、代理人規(guī)模有望企穩(wěn)等影響，壽險(xiǎn)保費(fèi)有望增長(zhǎng)改善，實(shí)現(xiàn)增量提質(zhì)。多份研報(bào)預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企全年均將實(shí)現(xiàn)NBV正增長(zhǎng)。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，下半年則有望迎來綜合成本率下降的拐點(diǎn)，這主要是受益于嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境。同時(shí)，大型保險(xiǎn)公司保費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)更為平穩(wěn)，有望帶來三大財(cái)險(xiǎn)公司的市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。

在投資業(yè)務(wù)方面，海通證券、方正證券等預(yù)計(jì)，保險(xiǎn)公司的投資收益率大概率邊際改善，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企 2019年總投資收益率將保持在5%～5.1%以上。

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