對(duì)于中融人壽保險(xiǎn)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中融人壽”)而言，2019年首季度的成績(jī)單，并不算好看，2018年剛剛扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)0.13億元的凈利潤(rùn)，2019年1季度卻出現(xiàn)3.16億元的大幅虧損，業(yè)績(jī)“變臉”，也給這家保險(xiǎn)公司全年的利潤(rùn)情況添上一筆不確定性，或影響“上市夢(mèng)”。

與此同時(shí)，2018年，中融人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比上漲4成，但細(xì)究構(gòu)成，主營(yíng)險(xiǎn)種卻生變。個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的分紅險(xiǎn)從2016年、2017年的零值，激增至47.68億元，傳統(tǒng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入從2017年的35.28億元，縮減至3.08億元。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于險(xiǎn)企而言，分紅險(xiǎn)利率壓力小于傳統(tǒng)險(xiǎn)，或因險(xiǎn)企自身緩壓而做出的考量，后續(xù)需注意投資風(fēng)險(xiǎn)，避免激進(jìn)。

步入2019年，中融人壽擬從傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司向科技保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)型。專家分析稱，業(yè)內(nèi)喊出科技轉(zhuǎn)型口號(hào)的險(xiǎn)企并不在少數(shù)，成功轉(zhuǎn)型卻并非易事，實(shí)際科技投入與成果轉(zhuǎn)化產(chǎn)出，也是推進(jìn)過(guò)程中需面對(duì)的問(wèn)題。

中融人壽2018主營(yíng)險(xiǎn)種“變臉”，傳統(tǒng)險(xiǎn)縮水分紅險(xiǎn)激增48億

最新償付能力報(bào)告顯示，2019年1季度，中融人壽虧損3.16億元;凈資產(chǎn)從2018年末的28.16億元下滑至26.91億元，縮水4個(gè)百分點(diǎn);凈現(xiàn)金流方面，2018年4季度凈現(xiàn)金流出5.34億元，2019年1季度資產(chǎn)現(xiàn)金流大額流出64.78億元，因業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流入66.38億元，整體實(shí)現(xiàn)1.6億元的凈現(xiàn)金流入。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入方面，中融人壽則有較大幅度的提升。2019年1季度，中融人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入高達(dá)38.74億元，相較于2018年1季度0.52億元的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入，同比漲幅高達(dá)73.5倍。

“我們一季度業(yè)務(wù)做得比較多，新業(yè)務(wù)壓力比較大，主要是分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)，去年萬(wàn)能險(xiǎn)比例可能小些，今年會(huì)調(diào)高。盈利狀態(tài)總體來(lái)講是跟年度預(yù)算保持一致的，虧損也是正常狀況”，一位中融人壽內(nèi)部人士告訴藍(lán)鯨保險(xiǎn)，目前公司按照正常經(jīng)營(yíng)計(jì)劃在開(kāi)展業(yè)務(wù)。

“按照發(fā)展計(jì)劃，公司1季度負(fù)債端新單業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，相應(yīng)的當(dāng)期獲取成本也有所增加;另一方面，公司資產(chǎn)會(huì)計(jì)分類中可供出售類占比較大，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，此部分資產(chǎn)在本季度實(shí)現(xiàn)的浮盈沒(méi)有體現(xiàn)在凈利潤(rùn)中”，中融人壽對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)表示，“1季度實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況與年度同期預(yù)算一致，不會(huì)影響2019年的總體業(yè)績(jī)”。

事實(shí)上，中融人壽分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入在2018年有明顯的提升，個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的分紅險(xiǎn)從2016年、2017年的零值，激增至47.68億元。傳統(tǒng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入從2017年的35.28億元縮減至3.08億元，主營(yíng)險(xiǎn)種發(fā)生轉(zhuǎn)變，或正得益于“分紅險(xiǎn)+萬(wàn)能險(xiǎn)”模式，才使得中融人壽重回盈利。

上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)系主任郭振華對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析稱，“不少傳統(tǒng)險(xiǎn)承諾的投資收益率較高，分紅險(xiǎn)收益率反而可以浮動(dòng)，相比之下壓力更小，只是分紅太少會(huì)影響產(chǎn)品銷售狀況，但這種調(diào)整對(duì)公司而言是有利的，也是利益訴求的表現(xiàn)”。

“分紅險(xiǎn)定價(jià)利率比傳統(tǒng)險(xiǎn)更低，調(diào)高分紅險(xiǎn)占保費(fèi)比重，也是險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)緩壓的方式”，中國(guó)精算師協(xié)會(huì)創(chuàng)始會(huì)員徐昱琛持有相似觀點(diǎn)。

事實(shí)上，分紅險(xiǎn)與萬(wàn)能險(xiǎn)為主要險(xiǎn)種的業(yè)務(wù)模式，也將給中融人壽投資端帶來(lái)不小壓力。“分紅險(xiǎn)的可分配盈余來(lái)源于保險(xiǎn)公司假設(shè)的死亡率、投資收益率和費(fèi)用率與實(shí)際情況的差異”，一位保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)指出，“如果投資環(huán)境、投資收益不理想，承諾回報(bào)有差距或是險(xiǎn)企勉強(qiáng)維持高分紅，會(huì)影響公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)”。

“不能激進(jìn)投資，以致資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配，存有潛在的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)”，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝從投資端角度提醒稱。

盈利能力暫未穩(wěn)定，2019年首季度中融人壽重回虧損

早前，中融人壽即在較為激進(jìn)的投資風(fēng)格上“吃過(guò)虧”?；厮輥?lái)看，2013年至2015年，中融人壽保費(fèi)收入排名前五的產(chǎn)品全部為萬(wàn)能型與分紅型產(chǎn)品，在此期間，中融人壽也連續(xù)盈利，凈利潤(rùn)在1億元至4億元之間。一方面大力發(fā)展分紅險(xiǎn)與萬(wàn)能險(xiǎn)，另一方面，中融人壽也在二級(jí)上市上頻頻“出手”，連續(xù)舉牌3家上市公司，引起業(yè)內(nèi)關(guān)注。

2015年二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，中融人壽受到波及，投資虧損，直接影響盈利水平和償付能力充足率。數(shù)據(jù)顯示，2015年末，中融人壽償付能力充足率從2014年末的230.71%大幅下降為64.72%，未達(dá)到監(jiān)管要求。

此外，2015年，中融人壽還受到2次監(jiān)管部門行政處罰，包括任用不具有任職資格的人員;違規(guī)運(yùn)用保險(xiǎn)資金、虛增公司償付能力，被監(jiān)管限制不動(dòng)產(chǎn)投資、股權(quán)投資、金融產(chǎn)品投資各1年等，帶來(lái)負(fù)面輿論影響。

壓力當(dāng)前，中融人壽股東席位也發(fā)生調(diào)整，中天金融集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中天金融”，000540.SZ)成功入主。2015年9月，中天金融子公司貴陽(yáng)金融控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“貴陽(yáng)金控”)以自有資金20億元，收購(gòu)聯(lián)合銅箔(惠州)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合銅箔”)100%股權(quán)，將后者原本持有的中融人壽20%股權(quán)納入囊中。

2016年，貴陽(yáng)金控、聯(lián)合銅箔參與中融人壽增資擴(kuò)股事項(xiàng)，截至2016年末，中天金融合計(jì)持有中融人壽4.73億股，占比36.36%，成為中融人壽第一大股東，如愿拿下一張壽險(xiǎn)牌照。彼時(shí)，這一動(dòng)作也被視為中天金融推進(jìn)金融板塊的重要棋子，如今，推進(jìn)收購(gòu)華夏人壽保險(xiǎn)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華夏人壽”)仍未落地，中融人壽在中天金融的保險(xiǎn)布局中，也更顯珍貴。

再來(lái)看中天金融入主后中融人壽的表現(xiàn)。2016年，中融人壽原保費(fèi)收入僅24.8萬(wàn)元，凈虧損13.88億元;2017年繼續(xù)虧損，但虧幅有所緩減，凈虧損8.65億元;2018年剛剛實(shí)現(xiàn)0.13億元的小幅盈利，2019年首個(gè)季度卻又重回虧損。

整體來(lái)看，中融人壽盈利能力或暫未穩(wěn)定。一位業(yè)內(nèi)人士也向藍(lán)鯨保險(xiǎn)指出，作為中小壽險(xiǎn)公司，中融人壽尚且處于轉(zhuǎn)型調(diào)整的步調(diào)之中，“只能慢慢做業(yè)務(wù)”。

轉(zhuǎn)型科技保險(xiǎn)公司、懷揣上市夢(mèng)，中融人壽立遠(yuǎn)志但根基尚未牢

對(duì)于中融人壽而言，2018年，是除舊的一年。2018年，中融人壽完成“三會(huì)一層”重塑，將原有產(chǎn)品全部下線、重新開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品上線，以資本平衡、資產(chǎn)平衡、盈虧平衡的“三平衡”營(yíng)運(yùn)模式推動(dòng)發(fā)展。同時(shí)該公司公開(kāi)表示，力爭(zhēng)3年后啟動(dòng)IPO，實(shí)現(xiàn)公開(kāi)上市。盡管立志高遠(yuǎn)，然而對(duì)于中融人壽而言，發(fā)展的“根基”或難言扎牢。

“科技創(chuàng)新為中小保險(xiǎn)公司發(fā)展提供了新的巨大成長(zhǎng)空間，我們已經(jīng)擬定中融人壽以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和移動(dòng)互聯(lián)等科技為依托的創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略”，中融人壽表示，將從傳統(tǒng)的保險(xiǎn)公司向科技保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)型。

“往科技方向轉(zhuǎn)型，成功是很難的，對(duì)于壽險(xiǎn)公司而言，目前科技的幫助相對(duì)有限”，郭振華持有較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。此外，實(shí)際科技投入與成果轉(zhuǎn)化產(chǎn)出，也是推進(jìn)過(guò)程中需面對(duì)的問(wèn)題。

“公司自2018年已逐步開(kāi)始科技轉(zhuǎn)型工作， 2019年各項(xiàng)相關(guān)工作均按照既定計(jì)劃推進(jìn)中，也快速推進(jìn)公司科技轉(zhuǎn)型的步伐”，中融人壽回應(yīng)稱。

那么，科技轉(zhuǎn)型有何難點(diǎn)呢?“最大的困難就是目標(biāo)不明確”，徐昱琛說(shuō)道，“科技轉(zhuǎn)型不是口號(hào)，很多公司并不清楚希望通過(guò)科技轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)什么目標(biāo)，為什么要科技轉(zhuǎn)型，要解決什么“，在其看來(lái)，跟風(fēng)轉(zhuǎn)型并不可取。

“業(yè)內(nèi)不少公司都提出科技轉(zhuǎn)型的口號(hào)，但落地并非易事，需要巨大資金投入和高端人才支持”，宋清輝指出。

再來(lái)看產(chǎn)品方面。近期，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)人身險(xiǎn)產(chǎn)品問(wèn)題進(jìn)行通報(bào)，點(diǎn)名26家險(xiǎn)企，中融人壽被兩次點(diǎn)名，包括“報(bào)送的部分產(chǎn)品嚴(yán)重同質(zhì)化”、“某兩全保險(xiǎn)利潤(rùn)測(cè)試投資收益假設(shè)高于公司過(guò)去5年平均投資收益水平”。

“產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品合規(guī)方面有所不足，還需加強(qiáng)內(nèi)控，滿足監(jiān)管基本要求”，宋清輝建議稱。

“具體問(wèn)題具體分析，可能是疏忽，或者是業(yè)務(wù)部分某個(gè)流程存在瑕疵，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、流程更需要謹(jǐn)慎”，徐昱琛說(shuō)道。

“目標(biāo)客戶需求細(xì)分時(shí)，客戶需求點(diǎn)較為接近，造成部分產(chǎn)品形態(tài)區(qū)分不夠明顯，未來(lái)將進(jìn)一步加強(qiáng)目標(biāo)客戶定位及需求細(xì)分”，中融人壽表示，在近期產(chǎn)品報(bào)備過(guò)程中，公司發(fā)現(xiàn)上述問(wèn)題后，已及時(shí)進(jìn)行了調(diào)整。(李丹萍 )

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