2018年的壽險(xiǎn)業(yè)為悲觀情緒所籠罩，負(fù)債端承壓，人身險(xiǎn)公司整體保費(fèi)收入增速到年底才勉強(qiáng)由負(fù)轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)0.85%的正增長;資產(chǎn)端不景氣，股市跌跌不休。雙重承壓之下，壽險(xiǎn)業(yè)的熱度似乎也有所降低，各類資本無論是設(shè)立保險(xiǎn)公司的熱情，還是交易保險(xiǎn)牌照的熱情，都有所下降。

然而在慧保天下梳理了86家壽險(xiǎn)公司2018年的年報(bào)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，壽險(xiǎn)，依然是一門好生意。86家壽險(xiǎn)公司盈虧相抵，合計(jì)盈利1447.06億元，同比增長20.1%，整體的凈資產(chǎn)收益率(以全年凈利潤除以年末凈資產(chǎn)簡單計(jì)算結(jié)果)高達(dá)12.57%。

這是什么樣的水平?根據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，3602家A股上市公司2018年合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.36萬億元，同比下降1.9%(剔除金融石化后，下降8.19%)，凈資產(chǎn)收益率9.75%(剔除金融業(yè)后，為8.26%)，遠(yuǎn)低于壽險(xiǎn)業(yè)整體水平。

壽險(xiǎn)業(yè)對(duì)于資本依然顯示出極大的魅力。當(dāng)然，不同公司之間，也依然差異巨大。

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86家壽險(xiǎn)公司2018年凈利潤同比增長20%

整體來看，2018年，納入統(tǒng)計(jì)的86家壽險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1447.06億元，相較2017年的1204.51億元，同比增長20.1%。

55家公司實(shí)現(xiàn)盈利，在全部壽險(xiǎn)公司中占比64%，且合計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利1593.84億元，不過大部分險(xiǎn)企凈利潤都在10億元以內(nèi)，只有15家公司凈利潤超過了10億元。

其中24家公司盈利水平較上年有所提升，信泰人壽、富德生命、中荷人壽、中融人壽、陸家嘴(600663)國泰、瑞泰人壽、光大永明7家公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

與此同時(shí)，31家公司在2018年出現(xiàn)虧損，合計(jì)虧損146.78億元，不過大部分險(xiǎn)企的虧損額度在10億元以內(nèi)，只有兩家虧損額度超過了10億元，分別是長城人壽虧損15.93億元，幸福人壽虧損68.01億元，而根據(jù)此前的媒體報(bào)道，投資虧損是這些險(xiǎn)企嚴(yán)重虧損的最重要原因。

四家險(xiǎn)企由盈轉(zhuǎn)虧，包括匯豐人壽、渤海人壽、合眾人壽以及幸福人壽。

02

老六家盈利占比近九成

在介紹財(cái)險(xiǎn)公司2018年凈利潤情況時(shí)，慧保天下發(fā)現(xiàn)人保、平安以及太保三家公司凈利潤超過全行業(yè)累計(jì)凈利潤，占比達(dá)到104%，但在壽險(xiǎn)行業(yè)這種情況并不存在，相對(duì)較為分散。

共計(jì)15家公司的凈利潤在2018年超過10億元(如下圖所示)，傳統(tǒng)意義上的“老六家”險(xiǎn)企平安人壽、泰康人壽、太保壽險(xiǎn)、中國人壽、新華保險(xiǎn)以及太平人壽牢牢占據(jù)凈利潤排名表前六位，依然是壽險(xiǎn)行業(yè)的基石企業(yè)。

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“老六家”2018年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1296.19億元，同比增長22.77%，在86家壽險(xiǎn)公司合計(jì)凈利潤中占比89.57%，將近九成，相較于2017年占比84.51%，又呈現(xiàn)大幅度提升，在行業(yè)發(fā)展承壓的情況下，老牌險(xiǎn)企的經(jīng)營穩(wěn)健性進(jìn)一步凸顯。

從發(fā)展增速來看，“老六家”中，除中國人壽凈利潤出現(xiàn)了高達(dá)63.6%的負(fù)增長之外，其余險(xiǎn)企凈利潤都出現(xiàn)了不同程度的正增長。其中，平安人壽增速最高，達(dá)到111.4%，太平人壽最低，只有4.4%。

友邦保險(xiǎn)緊隨“老六家”之后，以43.43億元的凈利潤排名第七，相較2017年的19.9億元 ，同比增速高達(dá)118.2%。

圖 2018年凈利潤超過10億元的壽險(xiǎn)公司

03

凈資產(chǎn)收益率12.57%超A股整體水平

凈資產(chǎn)收益率一直是反映一家公司單位凈資產(chǎn)盈利能力的重要指標(biāo)，為更好考量各家險(xiǎn)企的凈資產(chǎn)收益率，本文用險(xiǎn)企全年凈利潤除以年末凈資產(chǎn)簡單計(jì)算，結(jié)果僅供參考。

統(tǒng)計(jì)顯示，2018年壽險(xiǎn)行業(yè)累計(jì)凈利潤1447.06億元，年末凈資產(chǎn)累計(jì)11508.88億元，簡單計(jì)算，2018年壽險(xiǎn)業(yè)的凈資產(chǎn)收益率達(dá)到12.57%，顯著高于2018年A股上市公司的整體凈資產(chǎn)收益率9.75%。很顯然，對(duì)于各類資本而言，壽險(xiǎn)行業(yè)依然是一個(gè)值得投入的行業(yè)。

不過具體來看，不同公司之間的凈資產(chǎn)收益率差距頗大。

只有15家公司的凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)平均水平，其中，最高的是中德安聯(lián)，由于其凈資產(chǎn)只有14.09億元，凈利潤卻高達(dá)6.57億元，其凈資產(chǎn)收益率高達(dá)46.63%。平安人壽的凈資產(chǎn)收益率也達(dá)到了驚人的41.97%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

凈資產(chǎn)收益率在30%-40%之間的險(xiǎn)企包括3家，分別是泰康人壽、友邦保險(xiǎn)以及大都會(huì)人壽，都顯示了較強(qiáng)的盈利能力。

凈資產(chǎn)收益率在20%-30%之間的險(xiǎn)企只有1家，為太保壽險(xiǎn)。

此外，招商信諾人壽、百年人壽、中信保誠人壽、太平人壽、華夏人壽、中宏人壽、國華人壽、陽光人壽、平安養(yǎng)老也取得了高于行業(yè)平均水平的凈資產(chǎn)收益率。

不過在實(shí)現(xiàn)盈利的55家險(xiǎn)企中，大部分凈資產(chǎn)收益率仍集中在10%以下，數(shù)量多達(dá)34家，顯示壽險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展并不平衡。

尤其值得注意的是，一些大公司雖然凈利潤數(shù)據(jù)表現(xiàn)搶眼，但凈資產(chǎn)收益率卻低于行業(yè)平均水平，例如新華保險(xiǎn)，凈資產(chǎn)收益率低于行業(yè)平均水平，為11.90%，中國人壽也只有3.69%，人保壽險(xiǎn)更是只有2.23%。

55家盈利壽險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)收益率區(qū)間分布

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外資凈資產(chǎn)收益率低于中資整體水平

2018年，受到保險(xiǎn)產(chǎn)品向“保險(xiǎn)姓保、回歸本源”轉(zhuǎn)型的影響，國內(nèi)壽險(xiǎn)公司整體保費(fèi)增速僅為0.85%，而外資壽險(xiǎn)公司表現(xiàn)突出，整體增速高達(dá)9.98%。

從凈利潤表現(xiàn)來看，外資險(xiǎn)企表現(xiàn)也頗為優(yōu)秀。數(shù)據(jù)顯示，2018年，納入統(tǒng)計(jì)的28家外資壽險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤128.94億元，同比增速高達(dá)64.67%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，在全部凈利潤中中的占比也達(dá)到了8.91%。

其中只有8家公司出現(xiàn)了虧損，包括君龍人壽、中法人壽、新光海航、復(fù)星保德信、中韓人壽、匯豐人壽、長生人壽以及德華安顧人壽。

不過從凈資產(chǎn)收益率的角度來看，2018年的外資險(xiǎn)企表現(xiàn)并不突出，28家外資壽險(xiǎn)公司整體的凈資產(chǎn)收益率為12.42%，而同期中資險(xiǎn)企這一數(shù)據(jù)達(dá)到了12.59%。

附表：2018年86家壽險(xiǎn)公司凈利潤排名表

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