4月17日晚，央行發(fā)布公告，從2018年4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此舉一是可以增加長(zhǎng)期資金供應(yīng)，降低企業(yè)融資成本;二是可釋放4000億元增量資金，增加小微企業(yè)貸款的低成本資金來(lái)源。

這幾年，央行一直通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)這一貨幣政策工具調(diào)控市場(chǎng)，上次降準(zhǔn)是2016年。此次突然降準(zhǔn)，超出市場(chǎng)預(yù)期。在當(dāng)前資金成本不斷走高、對(duì)未來(lái)預(yù)期資金趨緊的情況下，降準(zhǔn)無(wú)疑是及時(shí)雨，有助于緩解市場(chǎng)焦慮。

此次降準(zhǔn)的力度也超以往，一次就達(dá)1%，增量資金4000億元，雖然大部分降準(zhǔn)資金用于償還中期借貸便利，屬于流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的替代，但央行呵護(hù)資金市場(chǎng)、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的意圖明顯。值得注意的是，當(dāng)前仍處金融去杠桿周期，防控金融風(fēng)險(xiǎn)仍是主導(dǎo)，從總體來(lái)說(shuō)，貨幣廣義上的信用從緊還是主旋律，當(dāng)前不具備央行“大放水”的金融環(huán)境。

最近，中美貿(mào)易摩擦帶來(lái)了市場(chǎng)的不確定性，剛剛公布的2018年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然趨穩(wěn)，但下行壓力仍然較大。穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)，我們才有更大的空間和底氣應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦。從企業(yè)微觀層面來(lái)看，此次降準(zhǔn)的主要意圖在于降低企業(yè)融資成本，增加企業(yè)尤其是出口企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)強(qiáng)則中國(guó)強(qiáng)，企業(yè)才是中美貿(mào)易的主力軍。實(shí)際上，從融資等金融環(huán)境來(lái)看，目前中國(guó)企業(yè)的負(fù)擔(dān)仍較重，據(jù)說(shuō)沒(méi)有十個(gè)點(diǎn)以上基本上拿不到融資。

此次降準(zhǔn)還透露出防控金融風(fēng)險(xiǎn)的一種新思維、新路徑：防控金融風(fēng)險(xiǎn)不是一味收緊貨幣政策或信貸，即不能為了去杠桿而盲目地收緊流動(dòng)性，否則反而會(huì)引發(fā)新的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

央行同時(shí)聲明，此次降準(zhǔn)保持穩(wěn)健中性貨幣政策取向不變。這預(yù)示著，未來(lái)央行的貨幣政策仍處在去杠桿、防控風(fēng)險(xiǎn)等宏觀金融政策的總基調(diào)下，在適度收緊流動(dòng)性的同時(shí)，仍然會(huì)確保流動(dòng)性合理穩(wěn)定;同時(shí)還會(huì)盡量引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，避免去杠桿、防控金融風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的企業(yè)融資成本過(guò)高，為宏觀經(jīng)濟(jì)提供“安全墊”。

雖然央行降準(zhǔn)意在降低企業(yè)融資尤其是小微企業(yè)的貸款成本，但實(shí)際上，資金沒(méi)有那么聽(tīng)話，逐利的天性，有時(shí)候決定了資金可能不會(huì)完全按照管理層的行政意圖走。前不久的博鰲亞洲論壇上，央行新行長(zhǎng)易綱提到利率市場(chǎng)化改革。其實(shí)利率市場(chǎng)化改革并不意味著實(shí)際利率上升，但在資金面緊張的情況下，取消存款利率上限普遍被解讀為提高基準(zhǔn)利率。這些“壞消息”折射到股市，造成了近日A股“跌跌不休”。因此，此次央行降準(zhǔn)將有助于緩解股市資金面趨緊的市場(chǎng)預(yù)期。

同樣的道理，此次降準(zhǔn)，從中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)也有助于債券市場(chǎng)以及房市的回暖。去年到現(xiàn)在，商業(yè)銀行資金非常緊張，居民貸款利率上浮幅度大(首套貸利率普遍上浮15%-30%)，貸款審批時(shí)間也延長(zhǎng)了。此次降準(zhǔn)，或能緩解首套房貸利率上浮并蔓延的趨勢(shì)。此外，資金供需繼續(xù)改善，居民還可以投資利率債和高等級(jí)信用債。當(dāng)然了，監(jiān)管層必然會(huì)考慮到降準(zhǔn)不利于房?jī)r(jià)降低，相信近階段的房地產(chǎn)調(diào)控政策將進(jìn)一步加碼，尤其是打擊投機(jī)炒房上，會(huì)有相應(yīng)的金融嚴(yán)管政策出臺(tái)。

下一階段，央行或許還會(huì)有增加流動(dòng)性的舉措出臺(tái)，包括進(jìn)一步降準(zhǔn)、逆回購(gòu)等公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

關(guān)鍵詞： 及時(shí)雨 市場(chǎng)