主持人杜雨萌：在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革五大任務(wù)中，降杠桿是關(guān)鍵一環(huán)，其中，又以國有企業(yè)降杠桿作為重中之重。近日召開的國務(wù)院常務(wù)會議再次提出，下一步，要繼續(xù)把國有企業(yè)作為重中之重，結(jié)合國企改革、去產(chǎn)能、降成本等舉措，進(jìn)一步推動降杠桿。

自國務(wù)院提出啟動新一輪債轉(zhuǎn)股以來，提高社會資金參與度、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易退出成為兩大核心問題。2月8日，如是金融研究院研究員張楠在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，支持市場化債轉(zhuǎn)股需要兩條腿走路，包括前端拓展資金來源和后端打通交易退出渠道。

2月7日召開的國務(wù)院常務(wù)會議明確要求部署進(jìn)一步采取市場化債轉(zhuǎn)股等措施降低企業(yè)杠桿率，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)防控提高發(fā)展質(zhì)量。這與2016年10月份國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)指導(dǎo)意見》，宣布啟動新一輪債轉(zhuǎn)股，相距不足一年半時間。

2017年以來，通過各方努力，企業(yè)兼并重組、市場化債轉(zhuǎn)股等降杠桿措施取得積極進(jìn)展，企業(yè)杠桿率由升轉(zhuǎn)降，成效要充分肯定。此次國務(wù)院常務(wù)會議指出，采取市場化法治化手段積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要任務(wù)，對打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)、提高發(fā)展質(zhì)量效益，具有重要意義。下一步，要繼續(xù)把國有企業(yè)作為重中之重，結(jié)合國企改革、去產(chǎn)能、降成本等舉措，進(jìn)一步推動降杠桿。

此次會議在部署下一步工作時提出，要拓寬社會資金轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)投資渠道。支持各類股權(quán)投資機(jī)構(gòu)參與市場化債轉(zhuǎn)股。制定籌措穩(wěn)定的中長期低成本股權(quán)投資資金辦法，出臺以市場化債轉(zhuǎn)股為目的設(shè)立私募股權(quán)投資基金的措施。研究依托多層次資本市場開展轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易。

談及具體實(shí)施工作，張楠建議從兩方面發(fā)力，一是在前端拓展資金來源，吸引中長期低成本的資金，如私募股權(quán)投資資金。二是在后端打通交易退出渠道，讓資金能夠看到出路，才敢放心地參與。

“交易退出渠道主要靠多層次資本市場，這里面主板市場已經(jīng)比較健全，除此之外，還應(yīng)該把新三板、區(qū)域性股權(quán)交易市場以及產(chǎn)權(quán)交易市場利用起來。” 張楠表示。

在轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易退出環(huán)節(jié)，目前已經(jīng)形成了較為廣泛的共識。2月8日，民生銀行研究院院長黃劍輝在接受《證券日報(bào)》記者采訪時也建議加快發(fā)展多層次資本市場建設(shè)，為債轉(zhuǎn)股后的股權(quán)退出建立更多渠道。如鼓勵本次債轉(zhuǎn)股后成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的非上市國企盡快登錄新三板等股權(quán)交易市場，為原債權(quán)人構(gòu)建可行的退出機(jī)制。

另有市場人士表示，債轉(zhuǎn)股標(biāo)的企業(yè)上市后，可以通過二級市場轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)退出。另外企業(yè)實(shí)現(xiàn)兼并重組后，通過第三方轉(zhuǎn)讓也可以實(shí)現(xiàn)退出。還可以設(shè)立債轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)讓平臺，通過特有平臺轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)退出。

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