每經(jīng)記者 袁園 每經(jīng)實習(xí)編輯 陳適

1月18日，隨著中國太保保費收入公告的披露，A股四大上市險企2017年保費收入已悉數(shù)出爐。

數(shù)據(jù)方面，中國人壽、新華保險、中國平安和中國太保四大上市險企的原保費收入十分可觀。各保費收入公告數(shù)據(jù)，2017年四大上市保險公司合計原保費收入15053億元，較2016年增長20.8%。其中，中國平安增速最快，居領(lǐng)跑地位;新華保險受轉(zhuǎn)型影響，原保險保費收入1093億元，同比略有下降。

四大上市險企保費高歌猛進的當(dāng)下，市場對于保險股的估值一路走高，對于2018年保險板塊的投資機會，各大研究機構(gòu)也表現(xiàn)出一致看好。西南證券表示，2018年保險股依然是當(dāng)前金融行業(yè)當(dāng)中最具配置價值的板塊。

●原保費收入同比增幅超兩成

數(shù)據(jù)顯示，2017年四大上市險企的原保費收入高達(dá)15053億元，較2016年的12459億元增長20.8%。

根據(jù)各公司保費收入公告，中國平安2017年原保險保費收入6064億元，同比增長29%;中國太保2017年全年原保險保費收入2791億元，同比增長20%;中國人壽原保費收入約為人民幣5123億元，同比增長19%。

而唯一原保費略現(xiàn)負(fù)增長的新華保險，其2017年原保險保費收入為1093億元，同比下滑3%，這跟新華保險的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有一定關(guān)系。在此前新華保險的開放日上，新華保險董事長兼CEO萬峰曾表示，2016年至2017年，新華保險持續(xù)堅持戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整，增長方式和發(fā)展動能已經(jīng)實現(xiàn)置換。在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)置換的前提下，新華保險保持了整體經(jīng)營的穩(wěn)定態(tài)勢，雖然先后兩年主動削減了150億和200億躉交業(yè)務(wù)，總保費規(guī)模卻保持了基本穩(wěn)定。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的并非僅有新華保險一家，除卻幾年前就已經(jīng)推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的中國人壽外，中國平安、中國太保也在主動轉(zhuǎn)型。

中國平安和中國太保披露了詳細(xì)的數(shù)據(jù)構(gòu)成。在壽險領(lǐng)域，2017年，太保壽險的代理人渠道新保業(yè)務(wù)保費收入為495億元，而續(xù)期業(yè)務(wù)保費收入則為1047億元;平安人壽的個人業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)保費收入為1103億元，續(xù)期業(yè)務(wù)保費收入則為1648億元。財險領(lǐng)域，2017年太保財險的非機動車輛險保費收入為237億元，平安財險非機動車輛保險、意外與健康保險的保費收入合計則為294億元。

●多項邏輯支持看好保險股

值得一提的是，在上市險企自身業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展的同時，研究機構(gòu)對保險股也表現(xiàn)出了一致看好的態(tài)度，并認(rèn)為2018年保險股仍具有配置價值。

廣發(fā)證券分析師商田分析稱，保險股上漲有四大邏輯，即行業(yè)集中度提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、利率水平維持相對高位以及政策紅利;值得注意的是，利率是唯一可能的風(fēng)險點，但只要長端利率趨勢上不跌破3.3%(準(zhǔn)備金拐點)和3%(長期投資收益率假設(shè))，準(zhǔn)備金釋放仍是確定因素。他判斷2018年保險股仍有不錯的上漲空間。

同樣基于上述因素，國泰君安證券表示，2017年保險股是估值修復(fù)行情，賺的是商業(yè)模式的錢。2018年板塊預(yù)計將更注重基本面，市場對基本面預(yù)期的最低點是保險股2018年最佳投資時點，其中，健康險增速的領(lǐng)先指標(biāo)為人力增速。

此外，西南證券也表示，2018年保險股依然是當(dāng)前金融行業(yè)當(dāng)中最具配置價值的板塊。主要邏輯為：首先，以往保險公司在開門紅階段主打儲蓄型產(chǎn)品沖擊規(guī)模，而當(dāng)前多數(shù)保險公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)向長期儲蓄型和保障型產(chǎn)品，以期繳模式為主，從而淡化了對開門紅的業(yè)績依賴。其次，從保險公司價值增長角度來看，往年開門紅新業(yè)務(wù)價值貢獻(xiàn)占全年新業(yè)務(wù)價值的20%左右，雖然新單保費增速下滑，但在保單期限延長，健康險種占比提升的背景下，保險公司的新業(yè)務(wù)價值增速無憂。最后，從估值角度來看，當(dāng)前上市保險公司對應(yīng)的2018年P(guān)EV倍數(shù)區(qū)間仍在1.05倍至1.3倍之間，對標(biāo)國外的優(yōu)秀保險公司差距仍較為明顯，因此對市場當(dāng)中價值投資者的吸引力依然很強。

“2018年中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險的內(nèi)含價值分別同比增長15%、21%、18%和18%。”海通證券預(yù)計，參考友邦保險經(jīng)驗，估值提升空間仍大，看好“估值提升+價值增長”。

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