1月18日，隨著中國太保(41.040,-0.19,-0.46%)保費(fèi)收入公告的披露，A股四大上市險(xiǎn)企2017年保費(fèi)收入已悉數(shù)出爐。

數(shù)據(jù)方面，中國人壽(31.160,-0.43,-1.36%)、新華保險(xiǎn)(63.070,-0.71,-1.11%)、中國平安(77.590,-0.02,-0.03%)和中國太保四大上市險(xiǎn)企的原保費(fèi)收入十分可觀。各保費(fèi)收入公告數(shù)據(jù)，2017年四大上市保險(xiǎn)公司合計(jì)原保費(fèi)收入15053億元，較2016年增長20.8%。其中，中國平安增速最快，居領(lǐng)跑地位;新華保險(xiǎn)受轉(zhuǎn)型影響，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1093億元，同比略有下降。

四大上市險(xiǎn)企保費(fèi)高歌猛進(jìn)的當(dāng)下，市場對(duì)于保險(xiǎn)股的估值一路走高，對(duì)于2018年保險(xiǎn)板塊的投資機(jī)會(huì)，各大研究機(jī)構(gòu)也表現(xiàn)出一致看好。西南證券(5.070,0.17,3.47%)表示，2018年保險(xiǎn)股依然是當(dāng)前金融行業(yè)當(dāng)中最具配置價(jià)值的板塊。

●原保費(fèi)收入同比增幅超兩成

數(shù)據(jù)顯示，2017年四大上市險(xiǎn)企的原保費(fèi)收入高達(dá)15053億元，較2016年的12459億元增長20.8%。

根據(jù)各公司保費(fèi)收入公告，中國平安2017年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入6064億元，同比增長29%;中國太保2017年全年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2791億元，同比增長20%;中國人壽原保費(fèi)收入約為人民幣5123億元，同比增長19%。

而唯一原保費(fèi)略現(xiàn)負(fù)增長的新華保險(xiǎn)，其2017年原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為1093億元，同比下滑3%，這跟新華保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有一定關(guān)系。在此前新華保險(xiǎn)的開放日上，新華保險(xiǎn)董事長兼CEO萬峰曾表示，2016年至2017年，新華保險(xiǎn)持續(xù)堅(jiān)持戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整，增長方式和發(fā)展動(dòng)能已經(jīng)實(shí)現(xiàn)置換。在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)置換的前提下，新華保險(xiǎn)保持了整體經(jīng)營的穩(wěn)定態(tài)勢，雖然先后兩年主動(dòng)削減了150億和200億躉交業(yè)務(wù)，總保費(fèi)規(guī)模卻保持了基本穩(wěn)定。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的并非僅有新華保險(xiǎn)一家，除卻幾年前就已經(jīng)推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的中國人壽外，中國平安、中國太保也在主動(dòng)轉(zhuǎn)型。

中國平安和中國太保披露了詳細(xì)的數(shù)據(jù)構(gòu)成。在壽險(xiǎn)領(lǐng)域，2017年，太保壽險(xiǎn)的代理人渠道新保業(yè)務(wù)保費(fèi)收入為495億元，而續(xù)期業(yè)務(wù)保費(fèi)收入則為1047億元;平安人壽的個(gè)人業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)保費(fèi)收入為1103億元，續(xù)期業(yè)務(wù)保費(fèi)收入則為1648億元。財(cái)險(xiǎn)領(lǐng)域，2017年太保財(cái)險(xiǎn)的非機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)保費(fèi)收入為237億元，平安財(cái)險(xiǎn)非機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)、意外與健康保險(xiǎn)的保費(fèi)收入合計(jì)則為294億元。

●多項(xiàng)邏輯支持看好保險(xiǎn)股

值得一提的是，在上市險(xiǎn)企自身業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展的同時(shí)，研究機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)股也表現(xiàn)出了一致看好的態(tài)度，并認(rèn)為2018年保險(xiǎn)股仍具有配置價(jià)值。

廣發(fā)證券(18.980,0.18,0.96%)分析師商田分析稱，保險(xiǎn)股上漲有四大邏輯，即行業(yè)集中度提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、利率水平維持相對(duì)高位以及政策紅利;值得注意的是，利率是唯一可能的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，但只要長端利率趨勢上不跌破3.3%(準(zhǔn)備金拐點(diǎn))和3%(長期投資收益率假設(shè))，準(zhǔn)備金釋放仍是確定因素。他判斷2018年保險(xiǎn)股仍有不錯(cuò)的上漲空間。

同樣基于上述因素，國泰君安(20.420,0.48,2.41%)證券表示，2017年保險(xiǎn)股是估值修復(fù)行情，賺的是商業(yè)模式的錢。2018年板塊預(yù)計(jì)將更注重基本面，市場對(duì)基本面預(yù)期的最低點(diǎn)是保險(xiǎn)股2018年最佳投資時(shí)點(diǎn)，其中，健康險(xiǎn)增速的領(lǐng)先指標(biāo)為人力增速。

此外，西南證券也表示，2018年保險(xiǎn)股依然是當(dāng)前金融行業(yè)當(dāng)中最具配置價(jià)值的板塊。主要邏輯為：首先，以往保險(xiǎn)公司在開門紅階段主打儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品沖擊規(guī)模，而當(dāng)前多數(shù)保險(xiǎn)公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)向長期儲(chǔ)蓄型和保障型產(chǎn)品，以期繳模式為主，從而淡化了對(duì)開門紅的業(yè)績依賴。其次，從保險(xiǎn)公司價(jià)值增長角度來看，往年開門紅新業(yè)務(wù)價(jià)值貢獻(xiàn)占全年新業(yè)務(wù)價(jià)值的20%左右，雖然新單保費(fèi)增速下滑，但在保單期限延長，健康險(xiǎn)種占比提升的背景下，保險(xiǎn)公司的新業(yè)務(wù)價(jià)值增速無憂。最后，從估值角度來看，當(dāng)前上市保險(xiǎn)公司對(duì)應(yīng)的2018年P(guān)EV倍數(shù)區(qū)間仍在1.05倍至1.3倍之間，對(duì)標(biāo)國外的優(yōu)秀保險(xiǎn)公司差距仍較為明顯，因此對(duì)市場當(dāng)中價(jià)值投資者的吸引力依然很強(qiáng)。

“2018年中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)的內(nèi)含價(jià)值分別同比增長15%、21%、18%和18%。”海通證券(14.050,0.23,1.66%)預(yù)計(jì)，參考友邦保險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)，估值提升空間仍大，看好“估值提升+價(jià)值增長”。

關(guān)鍵詞： 兩成 保費(fèi) 增幅