2011年至今，緬甸錫精礦量從零增至6.8萬噸左右，躍居成全球第三大錫精礦生產(chǎn)國，短期抵補其他國家產(chǎn)量下滑。但好景不長，目前緬甸正面臨嚴(yán)重的錫礦山資源枯竭，未來錫精礦供應(yīng)或?qū)⒊霈F(xiàn)斷崖式下跌，有數(shù)據(jù)調(diào)查表明，目前全球錫資源僅能保障未來17年的開采用量，特別是緬甸和秘魯僅分別3年和6年，資源稀缺情況非常嚴(yán)重。

2018年緬甸錫產(chǎn)量將下降至4萬噸以下，全年產(chǎn)量同比下滑40%，其原因主要基于以下四點：

1)緬甸礦企從2017年就開始通過老礦回采以及從露天轉(zhuǎn)為地下開采模式，并伴隨消化之前低品位原礦庫存為主，資源品位從5%-10%下降至1%-1.5%，也導(dǎo)致生產(chǎn)成本抬升;

2)當(dāng)?shù)匚磥硇碌V脈前景不明朗，由于缺乏原料，當(dāng)?shù)剡x礦廠停產(chǎn)率達(dá)70-80%，生產(chǎn)人數(shù)大幅下滑;

3)2018年3月和4月，緬甸出口到中國錫金屬量連續(xù)兩個月降幅接近50%，且4月已經(jīng)代表了緬甸生產(chǎn)的較好狀況，按4月產(chǎn)量年化計算，緬甸錫礦產(chǎn)量僅3.6萬噸，同比下降達(dá)50%。

4)中國作為緬甸唯一出口，2018Q1國內(nèi)錫冶煉企業(yè)錫精礦采購量、錫錠庫存、錫錠產(chǎn)量和加工費大幅下滑進(jìn)一步驗證緬甸錫精礦產(chǎn)量下滑邏輯，許多冶煉企業(yè)因礦原料不足而被迫減產(chǎn)，上游礦短期邏輯已傳遞至中游冶煉端。

其他方面，今年全球錫新增產(chǎn)量僅來自于中國，而且預(yù)計總增量不超過8000噸。中國作為全球唯一有錫精礦產(chǎn)量新增國，但由于國內(nèi)的環(huán)保督查常態(tài)化導(dǎo)致錫精礦和冶煉廠生產(chǎn)均嚴(yán)重受限，2018Q1中國國內(nèi)錫精礦生產(chǎn)量同比下滑30.4%，再生錫產(chǎn)量也呈逐年減少趨勢。

除了中國，縱觀其他國家也不容樂觀。如秘魯，面臨嚴(yán)重的資源枯竭，如印尼，印尼當(dāng)?shù)刈畲蟮奶祚R公司在政策法規(guī)和天齊因素下，一季度產(chǎn)量不增反而同比下滑23%;另一方面，印尼也面臨資源枯竭和品位下降問題，由陸地轉(zhuǎn)向水下開采，導(dǎo)致開采成本向上抬升，整個印尼的產(chǎn)量或?qū)⒈３制椒€(wěn)而難以增長。目前，全球錫產(chǎn)量變化更多來自于國家之間產(chǎn)量轉(zhuǎn)換，整體產(chǎn)量規(guī)?；?qū)⑷员３植蛔儭?/p>

反觀錫需求端，除馬口鐵領(lǐng)域或有一定下降以外，其余或?qū)⒎€(wěn)步增長：1)錫焊料(61%)雖受單位用量小型化影響，但終端需求在家電、LED、光伏、半導(dǎo)體封裝及手機電子等穩(wěn)定增長領(lǐng)域;2)短期環(huán)保導(dǎo)致化工企業(yè)停產(chǎn)影響錫化工需求，但不改長期PVC領(lǐng)域穩(wěn)定增長模式;3)鉛酸蓄電池未來無鉛焊料增幅空間較大;4)除此之外，錫未來潛在新增需求點眾多也將支撐長期需求增長。

綜上所述，錫：漲價潮已起，不可擋!預(yù)計2018年全球錫將現(xiàn)4.01萬噸缺口，國內(nèi)缺口達(dá)2.2萬噸;更為重要的是，當(dāng)前很多隱形庫存很多已顯性化，全社會庫存逐步下降，整個社會庫存貨或處于20年長周期底部。站在當(dāng)前時點，我們或已處于錫牛市行情的起點，錫價有望繼續(xù)迎來漲價潮!