5月25日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)(下稱“全國股轉系統(tǒng)”)發(fā)布2018年正式入圍創(chuàng)新層企業(yè)的名單，經(jīng)過篩選共有940家企業(yè)最終入圍。

對比全國股轉系統(tǒng)5月16日發(fā)布的928家企業(yè)初選名單，合佳醫(yī)藥(838641)、易捷通(870259)、義博通信(837610)等16家滿足《分層管理辦法》的規(guī)定，調整進入創(chuàng)新層，使得新晉創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量達到940家。

與此同時，點點客(430177)、裕國股份(831036)等4家掛牌公司不滿足創(chuàng)新層維持標準或申請自愿放棄進入創(chuàng)新層，根據(jù)《分層管理辦法》的規(guī)定，被移出了名單。

目前，全國股轉系統(tǒng)以分層驅動新三板市場的發(fā)展，這一背景下創(chuàng)新層企業(yè)名單的確定異常重要，這意味著未來一年新三板市場結構的確定。與此同時，創(chuàng)新層名單出爐也意味著新三板市場下一步改革啟動。

規(guī)?？s水三成

5月25日，全國股轉公司正式發(fā)布2018年創(chuàng)新層掛牌公司名單。創(chuàng)新層名單最終940家，較初篩的928家有所增加。

新一屆創(chuàng)新層企業(yè)從行業(yè)分布來看，與去年創(chuàng)新層企業(yè)行業(yè)分布變化不大。根據(jù)聯(lián)訊證券新三板研究中心統(tǒng)計，2018年創(chuàng)新層仍然以信息技術、生物醫(yī)藥、機械設備、互聯(lián)網(wǎng)、文化傳媒等幾大行業(yè)為主，其中信息技術行業(yè)企業(yè)仍然數(shù)量最多，占比為18.0%與去年幾乎持平。電子設備、機械設備、互聯(lián)網(wǎng)、文化傳媒等行業(yè)創(chuàng)新層企業(yè)占比略低于去年，而基礎化工、有色金屬、建筑、交運設備等行業(yè)創(chuàng)新層企業(yè)占比高于去年。

聯(lián)訊證券新三板研究負責人彭海對記者表示：“可以看出2018年創(chuàng)新層企業(yè)行業(yè)分布較去年更為均勻，制造業(yè)創(chuàng)新層企業(yè)略有增加。”

盡管行業(yè)分布幾乎沒有變化，創(chuàng)新層企業(yè)規(guī)模同2017年相比卻出現(xiàn)了一定幅度的縮水。

2016年全國股轉系統(tǒng)公布的分層管理試行辦法分別從盈利性、成長性和市場認可度等三個方面設置了三套差異化的創(chuàng)新層標準，但2017年12月底，全國股轉系統(tǒng)改良了原有分層的標準，具體來看，全國股轉系統(tǒng)在差異化準入標準中，調減凈利潤標準，提高營業(yè)收入標準，新增競價市值標準，另外在共同準入標準中增加“合格投資者人數(shù)不少于50人”的要求。

全國股轉系統(tǒng)表示此次分層指標完善的核心訴求是著眼于提高創(chuàng)新層公司穩(wěn)定性，防止“大進大出”，將維持標準改為以合法合規(guī)和基本財務要求為主。

可以說，改革之后防止“大進”的目標基本實現(xiàn)，根據(jù)記者梳理，正式名單中有800家維持在創(chuàng)新層，另外有140家基礎層企業(yè)被調入創(chuàng)新層。

但值得注意的是，2017年有1354家企業(yè)入圍創(chuàng)新層，也就是說這批企業(yè)中有將近500家企業(yè)被調出創(chuàng)新層，最終入圍企業(yè)數(shù)量2018年創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量相比2017年下降了30%?？梢钥闯?，新三板市場在諸多因素的影響下，并沒有很好的控制“大出”。

創(chuàng)新層企業(yè)規(guī)?？s減，南山投資創(chuàng)始人周運南表示：“這說明了現(xiàn)在的新三板企業(yè)更理性了，不會為了進創(chuàng)新層而進，也說明創(chuàng)新層正在失去剛推出時的魅力和吸引力。這背后是創(chuàng)新層紅利和義務還不對等，企業(yè)進或?；蛲藙?chuàng)新層已經(jīng)不重要了。企業(yè)對創(chuàng)新層熱情的降低，也會直接傳遞給整個新三板市場，會降低市場對創(chuàng)新層企業(yè)的認可程度和估值，也會影響到創(chuàng)新層的交易積極性，進而更加導致創(chuàng)新層無紅利的結果。”

期待精細化“再分層”

創(chuàng)新層企業(yè)名單落定對于新三板市場來說是一項重要的基礎要素。如今全國股轉系統(tǒng)踐行的是以分層為抓手，統(tǒng)籌推進發(fā)行、交易、信息披露、監(jiān)管等各方面改革的總體思路。

此前全國股轉系統(tǒng)負責人也指出：“市場分層是新三板‘海量市場’發(fā)展的內在需求和必然結果，其意義在于實現(xiàn)對掛牌公司的分類服務和管理，實現(xiàn)監(jiān)管資源的優(yōu)化配置，降低投資者信息收集成本。其中，分層標準的設計是分層制度的核心，也是差異化制度安排的重要前提。”

因此，這一次創(chuàng)新層名單出爐之后，市場都在期待監(jiān)管層能夠推動進一步的改革。

彭海便表示：“這是分層制度改革后的首次創(chuàng)新層名單，在這一基礎上期待監(jiān)管層能夠繼續(xù)深化新三板改革和精細化分層。”

無論是市場期待還是與分層改革相關，推動精細化再分層形成精選層是新三板市場目前最為緊要的制度改革。

“事實上此次創(chuàng)新層的改革也包含了在修改標準之后促進更多優(yōu)質企業(yè)向創(chuàng)新層聚集，提高創(chuàng)新層公司公眾化水平，為后續(xù)改革措施的推出奠定基礎的訴求。至于后續(xù)改革措施，市場最為期待的就是能夠推出精選層。”北京地區(qū)一家中型券商新三板業(yè)務部門的負責人表示。

另一方面，今年以來新三板市場外部環(huán)境發(fā)生巨大變化，進一步推進市場改革，尤其是再分層變得十分必要，而這種改變的潛臺詞是希望新三板市場能夠借此機會走向獨立市場。

“今年IPO審核變化非常大，新三板市場新增IPO申報企業(yè)非常少，同時又有大量企業(yè)撤回申請。通常來說，能夠真正報材料進行IPO的企業(yè)算是新三板市場里的優(yōu)質企業(yè)，這些企業(yè)回流給了新三板市場穩(wěn)定塔尖企業(yè)的機會，這是非常好的進一步推進再分層改革的窗口期，用精選層結合連續(xù)競價甚至是公開發(fā)行等政策再造市場內生的吸引力，從而重新塑造市場邏輯。”澤浩投資的投資總監(jiān)曹剛講道。