日前，中信建投證券公開發(fā)布了招股說明書(申報稿)并申請在A股上市，該申請已于4月3日通過了證監(jiān)會發(fā)審委的審核。根據招股說明書披露，中信建投證券2015年、2016年和2017上半年實現凈利潤分別為86.52億元、53.13億元和18.86億元，已經連續(xù)兩期大幅下滑， 2017年全年凈利潤將出現大幅同比也并無懸念，這令力場君(微信公號：wuzhijingu)擔憂中信建投證券是否將在上市后，隨即發(fā)布業(yè)績變臉的財報。

事實上，在交易量下滑、傭金率受壓等多種不利因素的影響下，證券行業(yè)2017年的營業(yè)收入和凈利潤同比均出現下降，而伴隨著行業(yè)集中度進一步提升，各家券商都在積極謀求轉變、尋求新的發(fā)展方向，中信建投證券則著力發(fā)展投資銀行類業(yè)務。

該公司在招股書中披露：“從2014年到2016年，公司連續(xù)三年被《新財富》雜志評為本土最佳投行第二名。2016年，公司擔任主承銷商的境內股權融資項目共63個，根據萬得資訊行業(yè)排名第一，承銷金額1033.82億元，根據萬得資訊排名第二。”

不僅如此，中信建投證券自新三板市場設立以來，便將新三板相關業(yè)務定位上升到了公司戰(zhàn)略，直接將該業(yè)務納入公司投行體系中、沒有單獨切割出來，調動了投行資源為新三板公司提供全產業(yè)的服務，從掛牌、定增、做市、轉板、IPO等等。試圖通過在新三板市場投資銀行業(yè)務的提前重點布局，取得相對其他大型券商投行業(yè)務的差異化優(yōu)勢。

對此，中信建投證券在招股書中也描述道：“在傳統(tǒng)大型客戶外，公司通過新三板業(yè)務將投資銀行業(yè)務的服務對象擴展至成長初期的科技創(chuàng)新中小企業(yè)，在生物醫(yī)藥、互聯網、新材料、智能制造、文化體育等行業(yè)積累了優(yōu)質客戶。”基于上述舉措，一度使得中信建投證券新三板業(yè)務能力出眾：不僅在2015年、2016年連續(xù)兩年都幫助企業(yè)融資超過百億元、券商排名第一，而且開發(fā)了市場最高占比的新三板合格投資者數量。

但是與此同時，中信建投證券在新三板市場承銷的融資項目，卻也備受投資者詬病。據數據統(tǒng)計，截至目前，由中信建投證券擔任承銷商的新三板掛牌公司再融資項目，有超七成的比例處于浮虧狀態(tài)，使參與再融資的投資者受損嚴重。

典型案例如新三板掛牌公司宣愛智能(430196.OC)，據WIND資訊統(tǒng)計，該公司在2014年11月和2015年4月均實施過定向增發(fā)股份用于補充流動資金，承銷商均為中信建投證券。這兩次增發(fā)發(fā)行價格均為4.63元，合計發(fā)行1143萬股股份、共募集資金超過5千萬元，當時參與定向增發(fā)股份配售的投資者除了中信證券(19.140,0.15,0.79%)、中泰證券、華融證券等以坐市為目的的證券公司之外，還包括有四川信托-鋯熙新三板1號集合資金信托計劃、湖南瀟湘資本等機構投資者，以及陶建剛、葉柳、程繼明等自然人。

但是從股價走勢來看，自2015年完成了定向增發(fā)融資之后，宣愛智能的股價便一路大幅下跌從2015年5月最高時的8.48元一路下跌到2017年2月停牌前的1.09元，累計跌幅高達87.15%，導致上述參與這宗再融資的投資者悉數套牢、虧損嚴重。

力場君(微信公號：wuzhijingu)深深地為自己資產不足500萬而感到慶幸，否則難保不會成為中信建投眼中的“韭菜”。

更加令參與這次由中信建投證券承銷的再融資計劃投資人雪上加霜的是，宣愛智能在今年4月相繼發(fā)布了多項公告，披露公司因債務違約引發(fā)多起訴訟，部分銀行賬戶及部分股東股權被凍結，且公司、控股股東、實際控制人、董事、高管被納入失信被執(zhí)行人名單等多項重大利空。

這不禁令力場君(微信公號：wuzhijingu)疑惑，宣愛智能的經營情況在短短兩年間便出現了崩塌時的變化，該公司此前在再融資時描繪出的愿景，是否僅是一個圈錢的圈套?在這一過程中，擔任了宣愛智能再融資主承銷商的中信建投證券是否知曉宣愛智能真實經營情況?是否充當了圈錢“幫兇”的角色?

不僅如此，根據公開資料顯示，中信建投證券報告期內曾12次受到監(jiān)管部門的處罰或監(jiān)管措施，其中有4次監(jiān)管措施實施機構是全國股轉公司，原因分別包括：

1、在輔導新三板公司中航新材編制并2013年年報時，部分信息不符合相關指引，未能盡職履行督導義務;

2、作為速達科技的主辦券商，未能在信息披露事前審查中發(fā)現該公司對重組行為存在誤判，未能在明知公司交易行為構成重大資產重組的情況下督導公司規(guī)范相關程序;

3、在提交伊斯佳科技申請掛牌文件中未充分對公開轉讓說明書的完整性進行核查;

4、投資者適當性管理過程中存在違規(guī)。

這也令投資者擔憂，中信建投證券在拓展新三板相關業(yè)務過程中，是否保持了應有的風險控制?在輔導相關企業(yè)掛牌及輔助融資過程中，是否涉嫌向投資者進行誤導性陳述?

與此相匹配的則是，中信建投證券在新三板投行業(yè)務布局的優(yōu)勢也在快速流失。據東財choice顯示，截止到2018年2月末，中信建投今年以來共退出了6家做市企業(yè)，與2017年全年退出做市企業(yè)總數相當;同時僅新增1單做市服務。由此可見，中信建投證券新三板投行業(yè)務也在快速萎縮中。